金融生态环境与企业融资约束 ————基于打破债券市场刚性兑付的研究

发布时间：2023-06-05 00:04

　　民营企业等非国有企业正逐渐成为推动中国经济发展的重要动力,但在中国特殊的制度背景和经济体制转型下,民营企业面临的融资难问题仍未得到根本解决。特别是在债券市场日益发展的情况下,企业更加重视债券融资并更多的运用债券方式进行融资,但是债券市场一个根本的制度性问题——刚性兑付的形成和持续存在,严重阻碍了民营企业以合理的资本成本在债券市场进行融资。那么,如果债券市场刚性兑付制度被打破,即开始出现实质违约事件,会对我国A股上市公司整体面临的融资约束程度产生怎样的影响?不同融资约束程度的公司会对实质违约事件的发生产生怎样的差异市场反应?不同企业性质的公司又会对实质违约事件的发生产生怎样的差异市场反应?这些问题的回答能够解释债券市场刚性兑付制度的存在和打破对公司融资能力具有怎样的影响,也为债券市场进一步的制度建设以及如何缓解企业面临的融资约束问题提供了参考意见,因此具有重要的理论意义和现实价值。本文以我国A股上市公司为研究对象,运用SA指数度量融资约束,将债券市场首例实质违约事件的发生视为金融生态环境的改善,研究债券市场实质违约事件发生前后,我国A股上市公司整体面临的融资约束程度变化情况。其次运用事件...

【文章页数】：71 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 选题背景及研究意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究内容及研究方法
        1.2.1 研究内容
        1.2.2 研究方法
    1.3 本文创新点
2 文献回顾
    2.1 金融生态环境相关文献回顾
        2.1.1 金融生态环境的内涵及改善
        2.1.2 金融生态环境的作用
        2.1.3 金融生态环境相关文献评述
    2.2 融资约束相关文献回顾
        2.2.1 融资约束对企业的影响
        2.2.2 如何缓解融资约束
    2.3 债券市场刚性兑付相关文献回顾
        2.3.1 刚性兑付对风险溢价的扭曲
        2.3.2 刚性兑付对非国有企业的"挤出效应"
        2.3.3 刚性兑付相关文献评述
3 制度背景与研究假设
    3.1 金融生态环境与债券市场刚性兑付制度
    3.2 理论分析与研究假设
        3.2.1 金融生态环境的改善对融资约束的缓解
        3.2.2 金融生态环境改善的市场反应
4 研究设计
    4.1 金融生态环境改善对A股上市公司融资约束影响的实证研究
        4.1.1 数据来源与样本选择
        4.1.2 变量定义
        4.1.3 模型设计
    4.2 实质违约事件对A股上市公司影响效应的事件研究
        4.2.1 数据来源与样本选择
        4.2.2 变量定义
        4.2.3 模型设计
5 实证检验
    5.1 金融生态环境改善前后上市公司债券融资行为的描述性研究
    5.2 金融生态环境改善对A股上市公司融资约束影响的实证分析
        5.2.1 描述性统计
        5.2.2 金融生态环境改善前后融资约束的差异检验
        5.2.3 回归分析
    5.3 实质违约事件对A股上市公司影响效应的实证分析
        5.3.1 总样本研究
        5.3.2 分类研究
        5.3.3 回归分析
    5.4 稳健性检验
        5.4.1 金融生态环境改善对A股上市公司融资约束影响的稳健性检验
        5.4.2 实质违约事件对A股上市公司影响效应的稳健性检验
6 研究结论与政策建议
    6.1 研究结论
        6.1.1 金融生态环境改善对A股上市公司融资约束影响的结论
        6.1.2 实质违约事件对我国A股上市公司影响效应的结论
        6.1.3 研究结论总结
    6.2 政策建议
        6.2.1 地方政府方面
        6.2.2 评级机构方面
        6.2.3 企业方面
    6.3 本文不足之处与研究展望
        6.3.1 本文不足之处
        6.3.2 研究展望
参考文献
后记



本文编号：3831289