文化企业并购高溢价之谜:结构解析、绩效反应与消化机制

发布时间：2017-10-20 08:00

  本文关键词：文化企业并购高溢价之谜:结构解析、绩效反应与消化机制

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【摘要】：针对文化企业并购市场的"超高溢价"现象,具体探析其生成机理、绩效反应并构建针对性的并购溢价风险防控机制。研究发现:文化企业表外资产在并购中的机会性确认是其高并购溢价的重要诱因,未来收益折现的评估方法进一步抬升了资产评估溢价水平;此外,宏观政策驱动下的文化企业并购热潮所形成的外部非理性竞争是控制权转移溢价的主要成因。但并购溢价的绩效影响均具有显著的两面性,由此需要构建基于流程、多视角的并购溢价风险防控与纾解体系,以为文化企业并购提供价格决策证据和风险管控参考。
【作者单位】： 山东大学管理学院;山东大学投融资研究中心;
【关键词】： 文化企业 并购溢价 资产评估溢价 控制权转移溢价
【基金】：国家社科基金重大项目“完善现代文化市场体系与培育骨干文化企业研究”(项目号14ZDA051);国家社科基金重点项目“文化企业兼并重组的实现路径及效应评价研究”(项目号14AGL012) 国家自然科学基金青年项目“制度环境、子公司并购与企业集团内部资本配置”(项目号71302091) 教育部人文社科青年项目“母子公司关系演变视角下企业集团财务冲突治理研究”(项目号12YJC630083)的阶段性成果
【分类号】：F271;G124
【正文快照】： 虽然溢价并购作为典型的并购交易模式,已被市场和投资者普遍接受,但近年来持续发酵的文化企业并购的“超高溢价”仍超出资本市场和众多投资者的理性预期,如2013年凤凰传媒以10.52倍的增值率收购了慕和网络64%的股权,同期天舟文化则以相较于账面净资产高达21倍的定价增值率收购

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本文编号：1066126