基于实物期权的影视传媒企业估值研究 ————以光线传媒为例

发布时间：2021-11-07 04:57

　　随着天价片酬、阴阳合同等诸多行业乱象受到监管部门严厉整治,鼓励政策的出台以及国产动漫、影视IP、5G、VR技术等商业元素不断成熟,影视传媒行业有望迎来新一轮发展周期和行业洗牌,伴随而来的将会是更频繁的企业上市、兼并收购等资本活动,合理地对影视传媒企业进行估值地重要性不言而喻。由于影视传媒企业有着收益波动大和轻资产属性的特点,本文认为传统的方法难以对该类企业进行准确的价值评估,而期权定价法能够较好地评估经营过程中由于巨大不确定性带来的选择权和获取超额收益机会的价值。因此本文结合经典的自由现金流折现法和期权定价法构建了针对影视传媒企业的估值模型,并选取一家有代表性的影视传媒企业——光线传媒作为案例研究对象,探讨了上述方法的合理性并对估值过程进行评价。通过案例分析,本文得出了如下三个结论:(1)实物期权法能够较为合理地评价光线传媒的企业价值;(2)光线传媒现有资产价值是影响其潜在期权价值地最主要因素;(3)影视传媒企业的行业竞争力是提升整体价值的核心关键所在。此外,基于上述研究结论及对影视传媒行业发展趋势的判断,本文认为影视传媒企业可以通过搭建IP生态、布局影视衍生品以及加强风险管理的方式提...

【文章来源】： 江西财经大学江西省

【文章页数】：61 页

【文章目录】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 关于传统企业估值方法的研究
        1.2.2 关于实物期权估值方法的研究
        1.2.3 关于影视传媒企业估值的研究
        1.2.4 文献述评
    1.3 研究思路及方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 论文基本框架
2 影视传媒企业价值评估理论概述
    2.1 影视传媒企业价值评估的特点
        2.1.1 轻资产运营
        2.1.2 现金回流周期长
        2.1.3 收益波动性强
    2.2 传统企业价值评估法及其局限性
        2.2.1 历史成本法
        2.2.2 市场比较法
        2.2.3 收益分析法
    2.3 实物期权价值评估法及其适用性
        2.3.1 实物期权的基本思想
        2.3.2 实物期权价值评估模型
        2.3.3 实物期权估值法的优势
    2.4 影视传媒企业价值评估模型构建
        2.4.1 估值模型运用思路
        2.4.2 估值模型参数确定
        2.4.3 评估结果有效性检验
    2.5 企业价值评估的理论基础
        2.5.1 内在价值理论
        2.5.2 资本资产定价理论
        2.5.3 期权定价理论
3 光线传媒企业价值评估环境分析
    3.1 影视传媒行业发展状况
        3.1.1 监管政策缓释红利
        3.1.2 产业生态日趋成熟
        3.1.3 行业增长未来可期
    3.2 影视传媒行业竞争格局
        3.2.1 上游制片:影视作品二八效应明显
        3.2.2 中游分发:互联网平台正逐步崛起
        3.2.3 下游影院:行业集中度将持续提升
    3.3 光线传媒企业经营情况
        3.3.1 管理:股权结构稳健,三大费用控制良好
        3.3.2 业务:深耕内容创作,纵向布局思虑长远
        3.3.3 财务:整体表现不俗,现金管理能力承压
4 基于实物期权的光线传媒企业价值评估案例分析
    4.1 光线传媒现有资产价值评估
        4.1.1 确定基期和预测期
        4.1.2 企业自由现金流预测
        4.1.3 现有资产价值计算
    4.2 光线传媒潜在期权价值评估
        4.2.1 潜在期权价值计算
        4.2.2 参数敏感性分析
    4.3 光线传媒估值结果合理性分析
        4.3.1 与股票市场价值对比分析
        4.3.2 估值结果差异分析
    4.4 光线传媒企业价值提升路径分析
        4.4.1 短期提升取决于经营业绩
        4.4.2 长期提升取决于行业地位
5 结论与启示
    5.1 研究结论
        5.1.1 实物期权法能较合理地评估光线传媒企业价值
        5.1.2 现有资产价值是影响潜在期权价值的主要因素
        5.1.3 行业竞争力是提升影视传媒企业价值的核心关键
    5.2 研究启示
        5.2.1 投资者应关注影视传媒类企业的期权价值
        5.2.2 影视传媒企业应努力提升行业核心竞争力
        5.2.3 监管机构应加大行业扶持和乱象整治力度
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]创业板上市公司价值评估模型构建研究——基于灰色预测模型与实物期权的结合 [J]. 屈晓娟,张华.  财会通讯. 2019(05)
[2]基于实物期权法的评估——电影版权价值研究 [J]. 崔李雪.  知识经济. 2019(06)
[3]运用决策树方法分析实物期权价值 [J]. 郑征,朱武祥.  中国资产评估. 2018(10)
[4]模糊实物期权框架下初创企业估值 [J]. 郑征,朱武祥.  清华大学学报(自然科学版). 2019(01)
[5]基于复合实物期权的PPP项目价值评估模型研究 [J]. 邵必林,张芳芳.  会计之友. 2018(10)
[6]企业价值评估市场法中可比公司选择研究——以文化传媒行业为例 [J]. 王晓婷,毕盛.  会计之友. 2018(09)
[7]企业价值评估与公司估值的关系研究 [J]. 纪益成.  会计之友. 2018(09)
[8]基于映射云的实物期权决策评价应用研究 [J]. 陈向坚,邹晓华,田立新,王明刚.  江苏科技大学学报(自然科学版). 2018(02)
[9]基于生命周期的高新技术企业价值评估方法探讨 [J]. 陈璐.  经济研究导刊. 2017(34)
[10]新兴技术商业化的实物期权价值及投资决策 [J]. 高峻峰,蒋兰,冯薇,尹波.  管理工程学报. 2017(04)

硕士论文
[1]实物期权理论在旅游资源经济价值评估中的应用[D]. 郑稼宏.厦门大学 2018
[2]期权定价法在传媒企业价值评估中的运用[D]. 王凯琪.北京交通大学 2018
[3]基于实物期权模型的我国生物医药企业价值评估[D]. 付泽华.华东交通大学 2018



本文编号：3481208