媒体关注与并购市场绩效

发布时间：2017-08-24 00:41

  本文关键词：媒体关注与并购市场绩效

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【摘要】：媒体作为资本市场上信息传播的中介,不仅仅是传播既有信息、加工信息、挖掘新信息,而且对上市公司起到重要的外部监督治理作用。媒体关注对资本市场的影响近年来成为国内外学者研究的热门课题。企业发布并购公告通常会对股票市场产生持续重大的影响,在并购过程中,媒体作为企业和投资者间信息传播的桥梁,是资本市场上投资者获取信息的主要方式,媒体关注通过作用于投资者,进而影响投资者决策,造成并购企业的股票价格波动,对企业并购市场绩效产生影响。我国市场作为一个新兴加转轨的市场,企业并购市场绩效如何?媒体关注度是否会对并购企业市场绩效产生影响?短期或长期的媒体关注度是否会对并购企业市场绩效产生不同影响?这些问题都亟需深入研究。 本文以2010—2011年发生于我国A股市场上市公司的并购事件为研究样本,研究媒体关注对并购市场绩效的影响机理。首先,采用事件研究法对并购事件本身为并购双方带来的股票异常收益进行研究。其次,引入媒体关注变量,建立并购市场绩效影响因素回归模型,主要研究并购事件期内,媒体关注对并购绩效造成的影响。其中以百度新闻搜索出的上市公司新闻报道数量作为媒体关注的代理变量,分别研究短期、长期媒体关注对并购市场绩效的影响。 实证研究结果表明：第一,并购创造价值。上市公司并购重组会给并购双方股东带来显著的异常超额收益,但对双方的影响不同,收购方在事件期内获得正的超额收益,而目标企业则相反；第二,我国资本市场并购信息透明度低。事件研究结果发现,并购首次公告日前主并公司的异常收益率就开始大幅上升,市场存在提前反应的现象,说明事件日前信息提前泄露,资本市场存在内幕交易现象,资本市场并购信息透明度低,需要加大媒体对并购企业的关注从而增强信息透明度,完善公司治理。第三,媒体关注对并购市场绩效影响显著。在1%的显著性水平上,无论是短期媒体关注度还是长期媒体关注度都与并购企业市场绩效显著正相关。由此证明,媒体在并购事件过程中既扮演了“信息中介”的角色,又起到了“外部监督治理”的作用,对并购绩效产生积极影响。此外,并购交易支付方式、交易规模以及企业的会计业绩等也会对并购市场绩效产生显著影响。 本文开创性的以并购事件为切入点,将媒体关注这一变量纳入并购市场绩效的影响因素中探讨,实证结果验证了媒体关注对我国资本市场存在信息传播和监督治理功能,拓宽了媒体关注和并购绩效相关领域的研究,为今后的研究提供新视角。但迫于时间、个人能力有限,媒体关注度数据仅搜集了新闻报道标题量,未对新闻内容进行详细划分,有待以后进一步研究。
【关键词】：媒体关注 并购 市场绩效 信息透明 公司治理
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：G206-F;F271;F275
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1. 前言10-16
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究意义12
• 1.3 研究内容12-14
• 1.4 研究方法14-15
• 1.5 论文创新15-16
• 2. 理论与文献综述16-33
• 2.1 概念界定16-18
• 2.1.1 媒体关注16
• 2.1.2 并购与并购绩效16-18
• 2.2 理论分析18-22
• 2.2.1 信息不对称理论18-20
• 2.2.2 委托代理理论20-21
• 2.2.3 企业声誉理论21-22
• 2.3 文献综述22-33
• 2.3.1 并购市场绩效的研究综述22-26
• 2.3.2 媒体关注与企业绩效的研究综述26-31
• 2.3.3 文献评述31-33
• 3. 研究设计33-43
• 3.1 假设提出33-37
• 3.1.1 短期媒体关注、信息传递与并购绩效33-35
• 3.1.2 长期媒体关注、外部监督与并购绩效35-37
• 3.2 样本及数据37-41
• 3.2.1 并购市场绩效的度量37-38
• 3.2.2 媒体关注的度量38-40
• 3.2.3 数据删选40-41
• 3.2.4 数据来源41
• 3.2.5 数据处理工具41
• 3.3 模型构建及变量设定41-43
• 4. 实证分析43-55
• 4.1 并购双方市场绩效事件研究实证结果与分析43-48
• 4.1.1 收购方AAR和CAR43-45
• 4.1.2 目标企业AAR和CAR45-46
• 4.1.3 全样本AAR和CAR的统计检验46-48
• 4.2 媒体关注与并购市场绩效实证结果与分析48-55
• 4.2.1 描述性统计48-50
• 4.2.2 相关性分析50-52
• 4.2.3 回归分析52-55
• 5. 主要结论及启示55-59
• 5.1 主要结论55-56
• 5.2 相关建议56-58
• 5.2.1 上市公司角度56
• 5.2.2 媒体职能角度56-57
• 5.2.3 监管部门角度57-58
• 5.3 研究不足及展望58-59
• 参考文献59-63
• 附录63-65
• 后记65-66
• 致谢66-67

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：728251