经济周期与钢铁企业的资本结构

发布时间：2021-01-19 04:52

　　经历了人口红利推动下长达十几年的高速增长后,我国的经济已开始出现疲态。由于下游需求不振,传统制造业面临严重的产能过剩危机。以钢铁行业为代表,库存高企,钢材价格持续低糜,企业普遍大面积亏损。在企业经营状况不佳的情况下,由于此前信贷的无序扩张遗留的高杠杆问题及其带来的沉重债务负担无疑是雪上加霜。传统制造业的“寒冬”已经降临,产能过剩、高库存、高杠杆,成为抑制企业投资的“三座大山”。在转型和升级的阵痛期,去杠杆是企业走出困境的首要任务。因此,研究企业在经济周期的波动下如何选择并调整自身杠杆具有重要的应用意义。本文认为,钢铁是目前产能过剩的传统行业代表之一,也面临着杠杆高企不降的难题,是极佳的研究对象。本文以2001-2014年我国钢铁上市公司的非平衡面板数据为样本做实证研究,结果表明:（1）根据权衡理论,钢企具有受自身规模、资产有形性、盈利性、流动性和非负债税盾影响的最优资本结构,并且存在明显的向目标杠杆部分靠拢的行为。（2）钢企的资本结构总体呈现顺周期变化,但敏感度不高,从一定层面上反映出国企的市场化程度较低,资本市场的建设尚待完善。（3）不同经济周期下资本结构的调整速度具有非对称性。经济... 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：55 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
第一章 绪论
    1.1 研究背景和意义
    1.2 研究现状
    1.3 主要内容与章节安排
第二章 理论发展脉络
    2.1 经济周期理论
        2.1.1 凯恩斯主义和新凯恩斯主义
        2.1.2 货币主义和理性预期
        2.1.3 真实经济周期理论
    2.2 资本结构理论
        2.2.1 早期理论
        2.2.2 MM定理
        2.2.3 权衡理论
        2.2.4 代理成本理论
        2.2.5 信号传递理论
        2.2.6 融资优序理论
        2.2.7 市场择机假说
    2.3 理论研究——拓展与创新
        2.3.1 权衡理论的延伸
        2.3.2 融资优序理论的延伸
        2.3.3 市场择机假说的延伸
        2.3.4 信贷传导机制说
    2.4 本章小结
第三章 经验研究脉络与假设发展
    3.1 经验研究进展
        3.1.1 模型发展:静态—准动态—完全动态
        3.1.2 经验研究的文献梳理
    3.2 假设发展
    3.3 本章小结
第四章 研究设计
    4.1 研究模型和变量
    4.2 样本选取和数据来源
    4.3 实证检验结果分析
        4.3.1 描述统计
        4.3.2 目标杠杆的存在性
        4.3.3 调整方向
        4.3.4 调整速度
    4.4 稳健性检验
    4.5 本章小结
第五章 初步建议
    5.1 国企改革
    5.2 多层次资本市场
    5.3 产业升级和转型
第六章 创新点与未来研究方向
    6.1 本文主要工作与创新点
    6.2 未来研究方向
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]经济周期、政府控制与公司资本结构动态调整速度[J]. 聂文忠,雒敏.  中国地质大学学报(社会科学版). 2013(05)
[2]经济周期波动与上市公司资本结构调整方式研究[J]. 江龙,宋常,刘笑松.  会计研究. 2013(07)
[3]宏观经济波动、周期型行业和资本结构选择[J]. 孔庆辉.  北京理工大学学报(社会科学版). 2010(06)
[4]宏观经济因素与公司资本结构变动[J]. 苏冬蔚,曾海舰.  经济研究. 2009(12)
[5]制度导向、宏观经济环境与企业资本结构调整——基于中国上市公司的经验证据[J]. 黄辉.  管理评论. 2009(03)
[6]中国上市公司资本结构的动态目标调整:制度特征导向[J]. 李国重.  会计研究. 2006(12)
[7]资本结构影响因素和双向效应动态模型——来自中国上市公司面板数据的新证据[J]. 肖作平.  经济评论. 2004(02)
[8]资本结构的行业特征:基于中国上市公司的实证研究[J]. 郭鹏飞,孙培源.  经济研究. 2003(05)

博士论文
[1]宏观经济波动对中国上市公司资本结构影响的实证研究[D]. 孔庆辉.东北财经大学 2011



本文编号：2986373