人口老龄化对货币政策传导机制的影响

发布时间：2021-11-05 06:45

　　近年来,中国人口老龄化进程加快引起了广泛关注。老龄化不仅会降低全社会的劳动力供给,还会通过经济主体储蓄、消费、投资行为的变化,对宏观经济产生一系列深远影响。货币政策作为宏观调控政策之一,在老龄化的宏观环境下,其传导机制也将不可避免地受到影响,可能导致货币政策作用效果与预期目标相偏离。因此,研究人口老龄化对货币政策传导机制的影响具有重要的理论和现实意义。 

【文章来源】：金融与经济. 2015,(03)北大核心

【文章页数】：4 页

【部分图文】：

美国35~54岁人口占比与股票市盈率的变化趋势

幸到鹑谧什?急认喽韵陆担?鹑?结构随之变化，金融市场的竞争性增强，金融机构对货币政策变动的敏感性增强。完善的资本市场以及金融机构间竞争性的提高，有利于货币政策及时准确传导至金融机构和金融市场层面。因此，就第一个环节来说，在老龄化社会，货币政策影响资产价格的效率可能会更高。再看第二个环节。在托宾q方面，由于资产价格与人口年龄结构之间存在较强的相关性，即最有储蓄能力且风险偏好最高的人群（35~54岁之间）①占比越高，金融市场的风险偏好越高，股票市场的市盈率越高，股票价格越高（见图1和图2），反则反之。也就是说，与年轻型社会相比，老龄化社会中，股票价格相对较低。在老龄化背景下，如果宽松货币政策的刺激不能使股票价格提高到一定程度，就难以刺激企业以增加投资的方式扩大生产规模，企业更可能以较便宜的价格从资本市场购买其他企业已有的资本。在财富效应方面，根据生命周期假说，人们需要在工作期间积累财富，才能为退休后的生活提供资金支持。越是临近退休的人，拥有的财富量越高，社会财富出现逐渐向老年人集中的趋势。因此，相对于年轻人来说，财富效应对老年人的影响更大。但是，由于老年人对医疗、养老等刚性支出的预期较强，且抗风险能力较差，与年轻人相比，老年人对消费的决定比较谨慎，即财富增加并不能大幅提高老年人的消费水平。也就是说，与年轻型经济体相比，在老年型经济体中，相同财富增加值带动的消费量下降了。图1美国35~54岁人口占比与股票市盈率的变化趋势资料来源：中国人口与劳动问题报告，2013。图2日本35~54岁人口占比与日经225指数的变化趋势资料来源：中国人口与劳动问题报告，2013。①彭文生（2013）研究认为，与其他年龄的投资者相比，35~54岁之间的人?

【参考文献】：
期刊论文
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[2]货币政策传导机制研究新前沿——全球新型金融危机视角下的理论述评[J]. 张成思.  国际经济评论. 2010(05)
[3]人民币实际汇率和人口年龄结构[J]. 杨长江,皇甫秉超.  金融研究. 2010(02)
[4]货币政策传导机制一般理论研究综述[J]. 戚自科.  经济经纬. 2004(06)
[5]货币政策传导机制中的汇率[J]. 张庆元.  南开经济研究. 2004(05)



本文编号：3477285