人口老龄化与日本货币政策、财政政策有效性:抑制还是强化?
发布时间：2022-01-01 14:42
人口老龄化使个体行为的生命周期特征迅速累积放大产生了显著的宏观经济效应和政策调整压力,该进程究竟会抑制还是强化货币政策与财政政策有效性,尚有争论。基于日本1983～2018年的季度数据,借助时变参数向量自回归模型的实证研究表明,近年来日本货币政策和财政政策效果正在逐渐下降。通过将老年人抚养比引入货币政策效果方程和财政乘数方程,文章进一步研究发现人口老龄化确实是导致日本货币政策和财政政策效果弱化的原因之一。
【文章来源】：世界经济研究. 2019,(06)北大核心CSSCI
【文章页数】：15 页
【部分图文】：
名义利率、基础货币的产出响应和通胀响应
??????????《世界经济研究》2019年第6期表2基于MCMC模拟的参数估计结果参数均值标准值95%置信区间Geweke值无效因子(∑β)10．02300．0027［0．0185，0．0290］0．7556．85(∑β)20．02240．0025［0．0181，0．0280］0．7798．72(∑α)10．07900．0277［0．0422，0．1523］0．37767．09(∑α)20．06320．0170［0．0388，0．1027］0．79140．16(∑h)10．27190．0911［0．1300，0．4875］0．52865．87(∑h)20．20860．0779［0．0897，0．3942］0．00366．35图2是基于OxMetrics6平台实现的财政支出失业响应和产出响应模拟结果。图中上半部分细实线、长虚线、点虚线和粗实线分别表示财政支出单位正向标准差冲击在第2、第4、第8和第12季度对失业率与总产出的影响;图中下半部分细十字线、粗十字线和三角线分别代表1988年、2001年和2016年第2季度失业率与经济产出在0～17期对单位正向财政支出冲击的脉冲响应路径。可以看出，样本期内，日本财政政策基本有效，即财政支出扩张能降低失业并促进产出增长。首先，就财政支出失业响应与产出响应来看，其大致经历了有效(1983～1989年)、弱化(1990～1999年)、逐渐增强(2000～2005年)、加速弱化(2006年至今)4个阶段。以滞后8个季度为例，上述4个阶段财政支出单位正向标准差冲击下的平均失业响应分别为－0．272、0．064、－0．432和－0．198。同样，样本期内财政支出的产出响应也呈现出极为相似的时变特征，各阶段滞后8期的平均产出响应分别为0．122、－0．044、0．170和0．027。其次，就财政支出效果的持续性来看，无论在短期、中期或者长期，2005年之前的失业与产出脉冲响应曲线均紧密缠绕，但此后却逐渐分化，表明近年来日本财政支出效果持续性下降。?
?谌趸??日本财政支出所包含的项目非常广泛，如社会安全、国防建设、公共工程和义务教育等，本文按照支出大类将其划分为政府消费支出和公共投资支出，并探究二者分别对失业率和总产出的动态影响，以期挖掘政府支出效果的丰富内涵。基于此，我们试图构建一个包含政府消费、公共投资、失业人数和产出缺口的四变量TVP-VAＲ系统，并按照［Gc，Gi，u，y］'的顺序指定变量进入模型的顺序。与前述分析一样，我们继续参照Nakajima(2011)的方法进行赋值。经验证，基于20000次且滞后2期的蒙特卡洛模拟参数估计结果非常有效。图3中细实线、长虚线、点虚线和粗实线分别表示政府消费和公共投资支出单位正向标准差冲击在第2、第4、第8和第12季度对失业率与经济产出的影响。可以看出，与财政支出效果时变特征类似，日本政府消费支出和公共投资支出效果也比较有效，但短期、中期和长期效果的变动轨迹略有差异。首先，就政府消费支出的失业响应和产出响应来看，其短期效果波动幅度更小，且自20世纪90年代开始逐渐呈减弱趋势，相比之下，中长期效果则大起大落，并最终在2005年之后开始弱化。其次，就公共投资支出的失业响应和产出响应来看，各期效果曲线紧密交织，相继经历了从有效到弱化，再到增强，最后再次加速弱化的演变轨迹，特别是在2005年之后，弱化趋势非常明显。再次，从政府支出各期效果来看，其短期效果明显优于长期效果，表明政府支出的短期需求效应强于长期供给效应，但需要注意的是，2016年以来政府支出短期效果弱化速度开始加快，特别是公共投资支出短期效果曲线已向上(失业响应)/向下(产出响应)击穿中长期效果曲线，意味着公共投资支出的凯恩斯效应已消耗殆荆综上所述，样本期内虽然日本政府消费支出、公共投资支出效果的期限结构、波动轨迹与响应?
【参考文献】：
期刊论文
[1]人口老龄化与货币政策:研究进展与政策启示[J]. 方显仓,张卫峰. 上海财经大学学报. 2019(01)
[2]人口老龄化影响财政与货币政策的有效性吗?[J]. 李建强,张淑翠. 财经研究. 2018(07)
[3]人口老龄化与货币政策效力——基于新兴经济体的实证分析[J]. 邹瑾. 当代财经. 2017(03)
[4]人口老龄化和货币政策:争议与共识[J]. 伍戈,曾庆同. 国际经济评论. 2015(04)
本文编号：3562336
【文章来源】：世界经济研究. 2019,(06)北大核心CSSCI
【文章页数】：15 页
【部分图文】：
名义利率、基础货币的产出响应和通胀响应
??????????《世界经济研究》2019年第6期表2基于MCMC模拟的参数估计结果参数均值标准值95%置信区间Geweke值无效因子(∑β)10．02300．0027［0．0185，0．0290］0．7556．85(∑β)20．02240．0025［0．0181，0．0280］0．7798．72(∑α)10．07900．0277［0．0422，0．1523］0．37767．09(∑α)20．06320．0170［0．0388，0．1027］0．79140．16(∑h)10．27190．0911［0．1300，0．4875］0．52865．87(∑h)20．20860．0779［0．0897，0．3942］0．00366．35图2是基于OxMetrics6平台实现的财政支出失业响应和产出响应模拟结果。图中上半部分细实线、长虚线、点虚线和粗实线分别表示财政支出单位正向标准差冲击在第2、第4、第8和第12季度对失业率与总产出的影响;图中下半部分细十字线、粗十字线和三角线分别代表1988年、2001年和2016年第2季度失业率与经济产出在0～17期对单位正向财政支出冲击的脉冲响应路径。可以看出，样本期内，日本财政政策基本有效，即财政支出扩张能降低失业并促进产出增长。首先，就财政支出失业响应与产出响应来看，其大致经历了有效(1983～1989年)、弱化(1990～1999年)、逐渐增强(2000～2005年)、加速弱化(2006年至今)4个阶段。以滞后8个季度为例，上述4个阶段财政支出单位正向标准差冲击下的平均失业响应分别为－0．272、0．064、－0．432和－0．198。同样，样本期内财政支出的产出响应也呈现出极为相似的时变特征，各阶段滞后8期的平均产出响应分别为0．122、－0．044、0．170和0．027。其次，就财政支出效果的持续性来看，无论在短期、中期或者长期，2005年之前的失业与产出脉冲响应曲线均紧密缠绕，但此后却逐渐分化，表明近年来日本财政支出效果持续性下降。?
?谌趸??日本财政支出所包含的项目非常广泛，如社会安全、国防建设、公共工程和义务教育等，本文按照支出大类将其划分为政府消费支出和公共投资支出，并探究二者分别对失业率和总产出的动态影响，以期挖掘政府支出效果的丰富内涵。基于此，我们试图构建一个包含政府消费、公共投资、失业人数和产出缺口的四变量TVP-VAＲ系统，并按照［Gc，Gi，u，y］'的顺序指定变量进入模型的顺序。与前述分析一样，我们继续参照Nakajima(2011)的方法进行赋值。经验证，基于20000次且滞后2期的蒙特卡洛模拟参数估计结果非常有效。图3中细实线、长虚线、点虚线和粗实线分别表示政府消费和公共投资支出单位正向标准差冲击在第2、第4、第8和第12季度对失业率与经济产出的影响。可以看出，与财政支出效果时变特征类似，日本政府消费支出和公共投资支出效果也比较有效，但短期、中期和长期效果的变动轨迹略有差异。首先，就政府消费支出的失业响应和产出响应来看，其短期效果波动幅度更小，且自20世纪90年代开始逐渐呈减弱趋势，相比之下，中长期效果则大起大落，并最终在2005年之后开始弱化。其次，就公共投资支出的失业响应和产出响应来看，各期效果曲线紧密交织，相继经历了从有效到弱化，再到增强，最后再次加速弱化的演变轨迹，特别是在2005年之后，弱化趋势非常明显。再次，从政府支出各期效果来看，其短期效果明显优于长期效果，表明政府支出的短期需求效应强于长期供给效应，但需要注意的是，2016年以来政府支出短期效果弱化速度开始加快，特别是公共投资支出短期效果曲线已向上(失业响应)/向下(产出响应)击穿中长期效果曲线，意味着公共投资支出的凯恩斯效应已消耗殆荆综上所述，样本期内虽然日本政府消费支出、公共投资支出效果的期限结构、波动轨迹与响应?
【参考文献】：
期刊论文
[1]人口老龄化与货币政策:研究进展与政策启示[J]. 方显仓,张卫峰. 上海财经大学学报. 2019(01)
[2]人口老龄化影响财政与货币政策的有效性吗?[J]. 李建强,张淑翠. 财经研究. 2018(07)
[3]人口老龄化与货币政策效力——基于新兴经济体的实证分析[J]. 邹瑾. 当代财经. 2017(03)
[4]人口老龄化和货币政策:争议与共识[J]. 伍戈,曾庆同. 国际经济评论. 2015(04)
本文编号：3562336
本文链接：https://www.wllwen.com/shekelunwen/renkou/3562336.html
