从资本市场看历史:抗日战争时期的中国主权债券价格波动

发布时间：2022-01-13 19:59

　　关于中国抗日战争历史的研究中,不可回避的一个基本问题是,哪些事件对抗日战争的进程和最终结局产生了重要影响?从资本市场的视角分析中国抗日战争期间伦敦市场交易的中国主权债券的价格波动,发现债券价格结构性断点一般与当时中英两国主流报纸强调的重要军事、政治事件相吻合,这些事件也多被后来历史学家认定为对战争进程和结果有重要影响,例如淞沪会战、广岛长崎原子弹事件等。不过历史学家认为至关重要的一些事件当时并未引起债券价格的明显反应,例如芦沟桥事变、德国突袭波兰等。另一个重要发现是,二战爆发——特别是苏德战争和太平洋战争爆发——之后,中国外债价格波动反映的一般不是中国战场发生的事件,而是国外战场尤其是英国直接参与的军事事件。 

【文章来源】：东岳论丛. 2020,41(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：17 页

【部分图文】：

伦敦市场上的中国外债价格(1936年7月1日至1946年3月31日)

断点日期 长期变化率(%) 一周变化率(%) 一周变化量(镑) 相关事件 1937.9.3 -38.9 -13.8 -10 淞沪会战 1938.9.2 -17.8 -7.4 -4 武汉会战 1939.6.9 -45.8 -10.0 -4 法币贬值 1940.5.24 -58.1 -10.5 -3 敦刻尔克撤退 1940.11.15 48.5 18.2 4 汪伪政府《华日基本条约》 1941.6.27 26.3 5.7 2 苏德战争爆发 1942.2.13 -11.1 -13.0 -5 新加坡英军向日军投降 1942.10.30 38.1 11.0 5 阿拉曼、斯大林格勒战役胜利 1945.8.3 21.5 16.7 10 广岛、长崎原子弹爆炸 注:长期变化率,指断点之后的一个时域内债券均价相比断点之前一个时域内债券均价的变化率

如何理解这一现象呢?毫无疑问,芦沟桥事变是日军主动挑起了战端。然而,有证据表明7月7日宛平城冲突并不是预谋好的(42)。为平息战端,7月19日宋哲元还签署了一项从宛平城撤军的协议,并在其它方面完全满足了日本的要求(江昭,1993)(43)。当时媒体的确认为,事变有望通过中国让步——像中日以往的地区性冲突一样——得到和平解决。然而,此后中日双方都逐渐强硬起来,中国没有继续让步,和谈最终破裂。8月7日,蒋介石正式决定进行一场全力以赴的抗战,而且决定把主战场从华北转移到上海(江昭,1993)③。淞沪会战开始后双方持续增兵上海,随着战事扩大债券价格开始暴跌。2.断点2: 1938.9.2,武汉失陷预期

【参考文献】：
期刊论文
[1]英国与中国的法币平准基金[J]. 吴景平.  历史研究. 2000(01)



本文编号：3587056