市值管理名义下利益侵占行为研究——以金一文化系列并购为例

发布时间：2021-11-27 22:56

　　文章借助金一文化以系列并购进行伪市值管理,最终一元出让控制权的案例进行研究,从市值管理角度切入,结合市值管理评价体系辩证分析金一文化伪市值管理的手段、结果与影响,深刻揭示其危害,多角度对上市公司、监管部门、投资者谏言献策。 

【文章来源】：财会通讯. 2020,(24)北大核心

【文章页数】：5 页

【部分图文】：

研究框架

值得一提的是，金一文化在2015—2016年完成的7起并购中主要采取现金支付，共付现19.33亿元，两年间公司应付债券暴增两倍、短期借款分别为17.88亿元、25.05亿元，可知上述并购多为举债并购，这也导致了其现金流出现较大缺口，埋下祸根（如图2）。阶段四：质押触线，实控人钟葱出让控制权。2018年中美贸易战对我国股市造成了不可忽视的影响。为免于市场影响，金一文化2月2日宣告停牌，27日复牌大跌8.47%，次日以出售重大资产为由再次停牌，并以收购计划延长停牌（事项均未实现）。5月17日复牌，金一文化股价一跌再跌。28日，金一文化因实控人钟葱部分股权质押触线而停牌，钟葱在公告中表示将采取积极措施化解爆仓风险，却违背公开承诺大量减持。7月9日，钟葱以1元转让碧空龙翔73.32%的股权，让出金一文化控制权，以获得海科金不低于30亿元的流动资金支持。

(2）市值管理中其他利益相关者对利益的侵占。其他利益相关者对利益的侵占主要体现在并购估值问题上，金一文化于2015年并购越王珠宝，并由此获得贵天钻石的控制权，同年年末，上海贵天以961万元与1000万元分别向熙海投资与领秀投资、越王珠宝投资转让51%、49%的股权。但在2017年，拥有控制权的金一珠宝再度以2.74亿元回购贵天钻石49%的股权，对价增值达27.5倍（如图4）。通过对股权转让的研究发现，不曾位列其前五大客户的金一文化在2016年前9个月中突击采购3415.94万元，一跃成为贵天钻石第二大客户。此外，贵天钻石为上述两家投资公司唯一的投资项目。且熙海投资的法人代表王熙为上海贵天总经理；领秀投资股东王东海持有贵天钻石的大客户领秀珠宝40%股份，且在2016年前9月贵天钻石对其的销售毛利率不足6%，远低于同期均值11.6%，可见其利益关系密切。金一文化此次股权回购涉嫌利益输送，回馈高管与大客户。此外，在捷夫珠宝并购中金一文化控股子公司董事黄钦坚，捷夫珠宝实控人亲属周凡娜、陈锡林，利用并购的内幕消息对金一文化股票进行交易，受到证监会查处。

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3523203