全球化进程中转轨国家金融安全与金融调控政策硏究

1绪论

1.1本文研究背景和意义

1.1.1研究背景

随着金融全球化的不断深入,各国逐步推行金融自由化,解除金融管制。放开国内金謡市场虽然可提升一国金點体系运行效率和提高资源配置效率,但随之而来的金顯风险也在不断加剧。在金融开放的过程中,不论是发达国家还是发展中国家都难以逃脱金融危机的侵害。在应一金融自由化浪潮中,许多转轨国家除了采取措施从实现利率自由化,还实仔银行的私有化,允许外资银行进入国内市场参与竞争,追求实现资本账户自由化,建立基本的金融监管机制防范金誕风险的发生。

在金融深化的过程中,转轨国家金融业的发展越来越依赖于外资,当然国际资本的利用能有效的缓解资金的伍力,填补国内发展的资金缺口,满足投资和消费需求,然而国际资本会根据经济形势的变化而变化,而大量资本的流入和流出会给金融监管当局施加压力,对转轨国家金融业会造成严重冲击,甚至会引发金融危机。

金融危机的爆发不仅会对危机发生国的政治、经济、社会方面造成严重的影响,由于金飄危机的传染性,还会对世界经济发展产生不利影响。因此维护金誠安全,防范金融风险理所当然的成为了各国政府高度关注的问题,也是世界各国学者需要深入研究的难题。如今世界经济形势依然严峻,不安全因素激增,巧局动荡,转轨国家的发展前景堪忧,金融安全问题突出,因此转轨国家在维护金離安全的道路上还面临着诸多挑战。

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1.2国内外研究现状

1.2.1全球化与转轨国家金融安全

在对全球化与转轨国家金融安全的问题进行探讨前,首先弄清楚经济全球化与经济转轨的关系问题,程伟等(2005)以指出经济转轨与经济全球化存在相互作用的关系,…方面计划经济体制国家的经济转轨成为了经济全球化发展的催化剂,使得经济资源实现全球配置,包括贸易、投资和金融的全球化,最终实现经济制度的全球性趋同和跨国交易规则的统一;另一方面,经济全球化决定了转轨国家的经济增长方式及制度选择,使得原计划经济体制国家经济转轨,逐步向市场经济制度靠拢,实现统一的市场体系、自由的企业制度和边界清晰的政府职能,通过国际贸易和国际投资实现经济增长。在送一动态发展过程中,必然会产生全球化风险,而在全球化风险中表现比较突出的就是金融风险。

金融一体化程度的不断加深,使转轨国家与世界经济之间的联系不断增强,同时金融风险也加剧了,许多转轨国家实行了资本账户开放,刘坤(2012)以指出资本账户的开放,吸引了大量的国际资本流入,而这其中包含大量不稳定的短期资本,这种短期游资随时都可能对转轨国家金融业造成冲击。作者重点分析了俄罗斯银行业利用外债的情况,表明转轨国家银行业对外负债增长带来了汇率风险,容易受到资本逆流的不利影响。

在中东欧国家进行经济转轨的过程中,外资银行的进入对于转轨国家产生了极大的影响,对于送种影响所产生的效应,不同学者持不同的观点。米军,刘彥君,刘坤,等(2012)认为外资银行进入对转轨国家本国银行构成明显的竞争压力,但是竞争的同时使得当地银行独立性增强,贷款风险管理能力也有了显著的提高,不仅如此,还会降低银行业的不良贷款率,使东道国资本充足率保持较高水平。一般事物都具有两面性,作者也指出了外资银行进入可能带来的风险与挑战,如过度信贷和汇率风险增加等,这都需要监管当局加强监管,有效的防范风险。庄起善等(2008)通过分析发现在短期内外资银行与东道国银行进行激烈竞争确实会提高东道国银行的经营成本,降低其盈利水平,而且这种影响与东道国银行业发展水平是呈反向关系的,当发展水平达到一定程度,外资银行则会对东道国银行业产生正的影响。因此外资银行对转轨国家的影响在长期来看确实是会提高银行体系的稳定性。短期外资银行的进入对东道国银行产生竞争压力,形成不利的影响,不仅影响东道国银行的利息收入、非利息收入和利润,而且还会提高当地银行的间接成本。

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2金融安全相关理论研究

2.1金融全球化的内涵

全球化是通过贸易、资金流动、信息网络、文化交流及技术创新使各国的经济在世界范围内高度融合,形成相互依赖的关系。而金融全球化作为经济全球化的一个重要内容,已成为世界各国关注的焦点。在认识金融全球化这个概念之前,首先我们必须区分金頭全球化与金融一体化,金融自由化之间的联系和区别。

金融全球化简单来说就是金蘭资本在全球跨境流动的现象,包括金融资本的流入与流出。金融一体化是指某个具体的国家与国际金融市场的联系日益紧密,导致该国的金蘭业逐步融入到全球金融市场中。所以金融全球化的概念覆盖的面更广,不仅指某个国家与全球金融市场的联系,代表的是所有的国家最终形成一个全球性的金融市场。所他们之间的关系是金融…体化促进了金融全球化的发展。金融自由化也称为金融深化,是指政府放松对金譜体系的管制,放松对金顯机构和金融市场的限制,以增强国内筹资能力,放松对利率市场和汇率市场的管制,使利率和汇率能更准确的反映资金供求和外汇供求关系,提高国内的储蓄率,并最终达到一致通货膨胀,刺激经济增长的目的。因此金融一体化和金融自由化加速了金融全球化的进程。

对于金融全球化的准确定义,国内外学术界仍没有形成统一的认识,主要有从下四种定论:(1)核如论。核也、论认为金融全球化是经济全球化的核心,但同时金融全球化又在一定程度上有碍于实质经济的发展。因为国际资本流动中的投机性资本可能会成为实质经济发展中的潜在威胁。(2)趋势论。庭势论认为金融全球化是指金融资本得以在全球范围内自由流动的一种趋势;是因全球范围内金融开放和金融管制放松,使金融活动得以跨越国界,并最终促进金譜市场一体化、货币体系一体化的趋势。(3)过程论。过程论是指各国经济和金憩因金融资本和金融服务跨越国界自由流动而使得全球金融活动和金融风险发生机制联系越发紧密的过程。(4)一体化论。一体化论是指世界各国或地区之间的金敲活动日益密切,国际金融市场逐渐趋于一体化,并最终使货币、金誠产品、金融市场、金融机构得到统一。

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2.2金融安全的内涵及相关理论

2.2.1金融安全的内涵

金融风险是金融行为的结果偏离预期结果的可能性,这种可能性可能带来金融资产的损失或者盈利。送种金融风险通常通常分为以下几类:信用风险、流动性风险、利率风险、汇率风险、操作性风险。金融风险存在金融活动的整个过程中,所以金融风陰只存在防范和控制的可能,不存在消除的可能。当然金顯风险的存在会对金融安全形成威胁,因此为了维护金融安全,必须有效的防范和控制金融风险。三是金融安全的反义词并不是金融风险,因为在金融风险存在的情况下,也还是可以维持金融体系的正常稳定运行,只要把金融风险控制在一定范围内。

金融危机往往包括货币危机、债务危机和金融机构危机。一般表现为金融市场动荡、有价证券市场低迷、借贷资金匮乏、货币饥荒严重、银行信贷资金呆滞、金融机构倒闭、本币币值下跌等。金融危机就是金融风险累积的结果,是金融风险极端的表现,是金融领域严重混乱和动荡的状况,尤其是在货币和信用领域,不仅对一国的金融体系造成冲击,还会对实体经济产生灾难性影响,甚至会对一国政治安全造成损害,引起政局和社会动荡。

因此金融安全与金融风险和金酷危机的相互关系可以这样理解:金融安全的对立面是金融不安全,金融风险的存在可能会形成金融不安全的状况,而金融不安全状况的累积可能会爆发金蘭危机。我们可以用风险和危机状况来解释和衡量金融安全的程度。

综上所述,本文认为金融安全是金敲全球化的产物,是在不断变化的国际、国内金融环境中所应保持的一种使金融风险始终控制在安全范围内的状态,使得整个金融体系得稳定运行。这种状态是一种动态均衡状态,这种动态过程包括对经济结构调整、宏观经济体制变化的动态适应,具体表现为金融稳定发展。只有保持这种金融安全状态,金融活动才能正常有岸的进行,才能有效促进金融产业的发展,才能带动经济增长率的提升。

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3金融全球化与主要转轨国家的金融安全状况分析.............19

3.1俄罗斯金融安全状况...............19

3.1.1外部风险与金融安全..............19

3.1.2俄罗斯资本流动与金融安全...........21

4基于金融安全转轨国家的金融政策调整绩效实证分析.............52

4.1实证方法..................52

4.2实证数据.............54

5结论与启示...............71

5.1本文的主要结论.............71

5.2对中国维护金融安全的启示.............72

4基于金融安全转轨国家的金融政策调整绩效实证分析

上文对金融全球化条件下各转轨国家金融安全状况进行了其体分析,面临各种现实的及潜在的金融风险,各转轨国家为了维护其金融安全实施了相应的金融政策,其中货币政策对于金顯稳定的积极作用一直以来都被各国政策当局所肯定。因此研究各转轨国家货币政策的实施对金融稳定的影响差异对于我国来说存在巨大的借鉴意义。

4.1实证数据

在本章的实证研究中,短期利率代表货币政策工具。经济与金融危机的爆发使得中央银行将注意力更多的放在金融稳定上,因为稳定的金融系统可臥给货币政策的有效实施提供必要的环境条件。因此,本文对会对国内金融体系稳定性造成潜在威胁的各主要市场选取了一个代理变量:(1)贷存比作为银行体系的代理变量;(2)股价作为资本市场的代理变量;(3)本币对欧元的汇率作为外汇市场代理变量。再加上工业生产指数作为经济增长代理变量。

由于货币局制度意味着保加利亚,拉脱维亚和立陶宛这三个国家货币对欧元的汇率是固定不变的,因此从实证分析的角度来说在VAR过程中不需要加入汇率这个变量。另外,由于这三个国家信贷市场中高度欧元化,因此在VAR模型中没有使用本国的利率而是选择EURLIBOR;

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5结论与启示

5.1本文的主要结论

通过上述研究,本文得出以下几点结论:

(1)金融全球化是一把双刃剑,在给转轨国家带来好处的同时也带来了风险。

金融全球化的潜在好处就是能使世界经济联系更加紧密,带动转轨国家的金融发展,使得转轨国家的金敲市场更加成熟,逐渐向国际化标准靠拢。而且金飄全球化能推动制度的革新,不断缩小各国在金融制度和信用制度之间的差距,降低因制度不协调而产生的金融风险。不仅如此,金融全球化带来的全球资本流动可以给转轨国家带来新鲜的活力,有效促进一国的经济结构调整,带来经济增长。尽管如此,金融全球化带来的负面影响也不容忽视。金融全球化会通过多方面来传递金融风险,包括资本运动全球化、金融机构全球化、金融业务全球化、金飄市场全球化、金融监管全球化、货币政策全球化与货币国际化。多渠道传递金融风险的局面特别是国际金融危机的爆发使得各转轨国家不得不谨慎考虑金誠市场开放的速度和进程。

(2)金融开放使得外资对转轨国家宏观金融稳定产生巨大影响

银行业是金融服务业中非常重要的一部分,而10多年来转轨国家银行部门结构方面一个重大的变化就是外资银行的参与度不断上升,尤其是中东欧转轨国家,外资在其银行市场中占据举足轻重的地位。外资银行所表现出的强大竞争力会使东道国内的银行压力倍增,面对高质量客户群都转向实力雄厚的外资银行,国内银行可能会选择信誉更差的低质客户群,从而增加经营风险,恶化自身资产质量。而外资银行是转轨国家金融业与国际金融界交流和合作的主要渠道,也是重要的融资通道,因而成为传播外部风险的主要途径,另外外资银行的外国贷款业务增长对东道国银行体系也会产生影响,因为外币贷款会通过汇率波动而传导风险。因此对于转轨国家来说,外资银行的经营状况会极大的影响国内银斤业的稳定性,从而对转轨国家宏观金融稳定产生巨大影响。同属于高收入经济体的转轨国家,捷克的银行业就要比其邻国匈牙利和波兰的稳定状态要好的多,这都要归功于居民较少的外资贷款和大型外资银行稳定的经营状况。因此,在利用外资银行给国内银行业带来先进管理技术和廉价资金的好处时要注意防范潜在的风险。

参考文献（略）