上市房地产公司财务风险预警
1 导论
1.1 研究背景
有关房地产方面的问题在中国一直保持这很高的热度，国内外对房地产行业的研究也一直在进行着。近年来我国房地产市场出现一定的波动，房价一直不稳定，在此种情形下，房地产公司所面对的财务风险也更加突出，人们对房地产商们的资金运作情况和所能面对的财务风险越来越关心。体现在现实生活中的情况就是一方面许多房地产公司的销售方式变为降低楼盘的售价来对楼房进行促销，并且他们大多数的的现金流量为负值。房地产商们纷纷降低手中的房地产库存量，用来回笼资金以防止公司爆发财务风险。从这个角度来看，建立针对房地产财务风险预警模型，有效的对该公司未来可能发生的财务风险进行有效的预测，不仅仅有很好的理论价值的同时也具有一定的实际意义。 国外的学者们对该问题的研究在早已开展，并且已经形成了较为现实的观点。然而相比之下，国内的研究则缓慢了许多，从研究的范围来看，已经开展的研究也仅仅针对部分公司和部分行业，而从实际上来说，行业的差异性也就影响了不同企业在经营管理模式的差异性，但是这样的差异性也就导致该种企业在财务数据上体现出它行业本身所独有的特点。 本文之所以对如何建立我国上市房地产财务风险机制进行深入而有详细的研究，原因在于作为国家支柱产业的房地产行业对国家的整体经济发展走势影响也越来越大。然而，在房地产行业看似美好的画面的同时，也暗藏着风险 。这种风险主要是体现在有关楼市的泡沫问题。并且，国家近些年也加大了对房市监控的力度，相应的也出具很多相关政策来对房地产行业进行宏观调控。所以说房地产公司要在不断变化的环境中警惕潜在的风险，反映在报表上就是资金链的不稳定。
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1.2 研究目的及意义 近些年来，我国的经济飞速发展，国内生产总值的增长也越来越快，这个“蛋糕”越做越大，其中房地产行业就贡献了很大的一部分贡献，房地产公司的稳定就会代表着房地产行业的稳定，房地产行业的稳定就会使得国家经济的稳定。这正是由于房地产公司本身的特点所决定，房地产公司的财务风险是可以从房地产公司的财务指标体现出来。所以在房地产企业的财务风险发生之前，通过对财务数据的分析，可以有效的看到企业在经营方面存在的问题，对这些问题进行有效的解决，尽可能的阻止财务风险的爆发。从此角度来看本文的有一定的实际意义。 本文分析研究了我国房地产业的背景，总结出影响我国上市房地产公司财务风险爆发的因素，设计出合理的财务风险的预警指标，通过 logistic 模型对财务数据的分析和财务危机预警模型的理论，建立了一套符合我国房地产行业现状的财务危机预警模型，通过对数据统计和归纳，检验了模型的合理和有效性，最后得出结论，总结经验和教训。
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2 财务风险预警的理论模型
2.1 财务风险预警模型的理论基础
房地产公司有关的财务风险预警机制的建立对我国的公司治理与财务风险把控能力评价的延伸。本文在公司有关的财务风险的理论基础之上，进一步考虑房地产公司自身所具有的特征，公司的财务风险预警理论主要有危机管理理论、策略震撼理论、企业逆境管理理论和企业诊断理论③，在这些理论的基础之上进一步的对房地产公司财务风险进行行之有效的预警。危机管理理论的主要内容就是对公司可能遇到的危机情况进行有效的监控，进而可以预防和规避，使处在危机中的公司或者公司经营着能够在所处的危机中挣脱出来，挽救自己。危机管理理论的产生于 1960 年，是由一位美国的学者提出的，在以后的日子里这种理论在商业界的经营者中流行开来。这种理论主要将研究的重心放在对小细节的把握上。“勿以恶小而为之，勿以善小而不为”就是对这种理论的一种精辟的概括。简单说来就是大到一个公司，小到一个公司的经营着，在从事商业活动的时候时时刻刻都要注意潜在的危机以及有可能造成危机之处，对可能发生的风险有一个较好的评估与预警，在危机爆发之初就让它消失在萌芽状态。 策略震撼管理也称不可预期环境中的管理，它是策略性管理理论的延伸，也为了应对不可预期的震撼而产生的。不可预期的震撼一般是指一个问题突然地、不可预期的出现，并且它代表着一个新发生的问题，没有先例，不能以正常制度、程序或策略来分析和处理，在组织内产生普遍的威胁，促使员工的注意力由生产、销售或分项作业转移至其他方面，阻碍组织目标的实现。为使威胁降低到最小，则需要特别建立一套策略管理系统来发挥作用。
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2.2 几种常见的财务风险预警模型
奥特曼教授是通过选取 1945 年后的 20 年间的 33 家因爆发过财务风险而倒闭的公司作为研究的样本数据，另外还相应的选取另外同等数量的能够正常经营下去的公司作为对比样本。然后通过对这些个公司样本数据的提取检验，最终确定 5 的指标用来对该模型进行实证检验。Z 值的大小可以很好的反应该公司的财务状况，如果该公司的 Z 值得分很低，则表明该公司极易爆发财务风险，因此公司经营者需要提高警惕，要对公司近期的财务数据进行有效的分析，从中找出经营漏洞，同时该模型也可以对公司的财务风险爆发的概率能够有效的判断，是现在较为流行的财务风险预警模型。逻辑分析法即 L 模型，该模型的原理就是通过求出一个样本指标发生的条件概率，通过这个概率的大小意味着该公司爆发财务风险的可能性的高低，这种模型的优点在于对于变量的要求条件比较宽松，这个变量的概率分布可以不服从正态分布，这种模型运用的前提条件是：第一，所研究的各个变量之间是非线性相关的；第二，所选取的样本数据的个数必须是回归参数。该模型建立的主要原理是：逻辑分析模型是在以假设事件发生的概率符合标准逻辑分布的前提下才成立。
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3.1 房地产公司基本特征分析 ........ 14
3.2 我国上市房地产公司财务风险预警的现实性 ...... 14
3.3 房地产行业财务风险成因分析 .......... 17
3.3.1 系统风险的成因 ....... 18
3.3.2 非系统风险的成因 ............. 18
4 实证分析 ............ 20
4.1 理论假设 ...... 20
4.2 研究设计 ...... 20
4.3 实证过程及结果分析 ...... 23
4.4 模型预警效果检验 .......... 30
4.5 本章小结 ...... 30
5 宏观经济变动对房地产公司财务风险影响 ...... 31
5.1 保证性住房政策对房地产财务风险的影响 ............ 31
5.2 土地政策对房地产公司的财务风险的影响 .......... 31
5.3 货币政策对房地产公司财务风险的影响 .... 31
5.4 税收对房地产公司财务风险的影响 ............ 32
5.5 外资政策对房地产公司财务风险的影响分析 ...... 32
5 宏观经济变动对房地产公司财务风险影响
5.1 保证性住房政策对房地产财务风险的影响 该政策主要从两个方面来对影响上市房地产公司。一方面，从土地供应的角度来看,国资委在 2010 年 1-3 月份发出一份文件，在文件中着重强调了要严格监管和审批房地产公司的用地申请，全国各地的保障性住房建造，棚户区的改造以及利用自有土地的住房建造的用地面积要大于所有房屋供应面积的十分之七，坚决杜绝将这些土地用于商业性质的房地产开发项目。因此在此种情形下，对房地产开发商们来说，迫使他们放弃高利润的商业性质房地产开发，转而向保障性住房用地的开发。但是由于保障性住房的开发有着开发成本较高，利润较低的缺点，这就会使大多数的房地产公司的盈利迅速下降。 另一方面就是从对住房的需求角度出发。由于保障性住房的大量出现，是本来就已经饱和的房屋供给市场出现供大于求的状况，大部分的消费者偏好于价格相对低廉的保障性住房，这就使得房地产开发公司不得不转向盈利较小的保障性住房市场。与此同时，越来越多的保障性住房会是消费者觉得房价下跌的可能性，大部分的消费者选择隔岸观火，由于消费，这就会使得大部分的商品房闲置，严重影响到了房地产公司的资金流的回收，这也加大爆发财务风险的可能性。
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结论
本文以上市房地产公司的财务数据作为研究的样本数据，采取科学的实证分析方法，做到理论与实际相结合，现代统计分析方法与应用一书中所介绍的因子分析法结合 SPSS16.0 这个现金的分析软件，经过对该模型的实证分析，本文认为所研究选取的上市房地产公司财务风险预警模型是科学的，实用的，具有一定实际意义的。经过本文的详细研究，总结出以下结论： 第一，本文通过对上市房地产公司年报的数据进行样本的确定和指标的选取，利用科学的分析软件和缜密的逻辑分析后，认为结论是合理的，为了本文研究所选取的数据是客观有效的，该预警模型是很有说服力的，也具有很好的实际意义。 第二，在建立该模型的过程中，我们不难发现公司偿还债务能力的好坏直接决定着该共识能否正常的运营下去。房地产公司的经营者要时刻关注公司财务信息的变化，如果发现公司负债与资产的比值又逐渐增大之势，，就要分析造成这种情况的主要原因是什么，将有可能爆发的财务风险扼杀在摇篮之中。 第三，由于房地产行业与其他的行业关联性较高，因此从微观的角度来说，单个房地产公司财务状况的稳定性决定着整个行业的稳定性。也就是说，单个公司进行风险预警的必要的。
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参考文献(略)
本文编号：75996
本文链接：https://www.wllwen.com/wenshubaike/lwfw/75996.html
