欧美场外金融衍生品监管制度改革：中国的借鉴、启示与改进

发布时间：2021-09-07 02:39

　　金融衍生品作为金融创新浪潮的杰出成果,在成本控制、风险管理及投机套利等方面均呈现出卓越成效。场外金融衍生品更是因其便捷的交易方式、量身定制式的产品设计、宽松的市场环境等特点,呈现出爆炸式的增长。根据国际清算银行（Bank of International Settlement,以下简称“BIS”）的数据统计,场外衍生品市场规模占到了全球衍生品市场的90%左右,远远高于场内衍生品市场规模。截至2016年上半年,全球场外衍生品名义价值总额高达544万亿美元。然而,也正因为场外金融衍生品的上述特征,使其缺乏对基础资产、合约价值、交易对手方等交易信息,致使场外衍生品市场极度泡沫化,一旦崩盘即呈现出“多米诺骨牌”效应。宝洁公司亏损、长期资本管理公司破产,甚至1994年墨西哥金融危机、1997年亚洲金融危机和2008年美国次贷危机,无一不是受到场外衍生交易的影响。因而,金融创新与衍生金融监管的平衡,逐步成为后危机时代各国家与地区金融改革的重点。2008年次贷危机后,美国公布了《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》,第七章《华尔街透明度及问责法案》为实现场外衍生品市场监管与改进提供了方向。该法案... 

【文章来源】：华东政法大学上海市

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【学位级别】：硕士

【部分图文】：

-2015年场内与场外衍生品未平仓合约名义价值（单位：十亿美元）

图 2 债务抵押债券链条图美国次级抵押贷款经过上图的层层运作，转移和分散了风险，但也使得风险和收益链条环环相扣，一旦某个环节断裂，整个传导机制就会受到影响。美国的金融结构也变为了一个不堪重负的倒金字塔型，1.3 万亿美元的次贷，总共不到20 万亿美元的美国金融机构实物类贷款，支撑着超过 400 万亿美元的金融衍生品庞然大物。412007 年美国房地产市场泡沫破灭，房地产价格下跌使得次级贷款借款人拖欠偿还贷款。抵押支持债券也因抵押贷款违约价值下跌，信用违约互换购买方纷纷要求美国国际集团（American International Group，AIG）追加抵押。422008 年9 月 15 日，信用违约互换市场上最大的交易对手方——雷曼兄弟公司（LehmanBrothers Holding Inc.）债券违约，造成整个信用违约互换市场交易网络断裂43，也将债务抵押债券链条上的所有参与者卷入了金融危机之中。

以下简称“NFC”）。其中，NFC 又可分为两类：一类是超过“门槛”的非金融机构对手方被称为“高级非金融机构对手方”（Non-financial Counterparty Exceedthe Clearing Threshold，以下简称“NFC+”），因该类机构所持有的衍生交易合约金额较大，其在 EMIR 规则下的义务与 FC 并无二致；而对于“普通非金融机构对手方”（Non-financial Counterparty，以下简称“NFC”）开展的衍生交易监管则适用相对较低的要求。（二）中央对手方结算制度的展开1.中央对手方风险控制如前所述，为防范中央对手方自身风险过于集中，EMIR 规则要求中央对手方设立多层次的“违约防火墙”（Default Waterfall）制度，以增强其抵御极端情况的能力。


本文编号：3388681