美国货币政策推升了新兴市场国家非金融企业杠杆率吗?

发布时间：2023-04-08 00:54

　　全球金融危机后,美国量化宽松货币政策的实施导致全球流动性异常充裕,对新兴市场国家非金融企业外部融资环境造成显著影响。本文运用28个新兴市场国家2003-2015年非金融类上市企业财务数据和美国影子利率数据对美国货币政策调整与新兴市场国家非金融企业杠杆率变动之间的关系进行了实证分析。结果显示,美国影子利率与新兴市场国家非金融企业杠杆率变动之间存在显著负相关关系,即美国影子利率的降低会促使新兴市场国家非金融企业杠杆率出现更大幅度的上涨。进一步地,这一影响在融资约束程度较高的企业、外部融资依赖度较高的行业以及资本账户开放程度较高但汇率弹性僵化的国家表现得更为显著。上述发现意味着新兴市场国家在调控企业部门杠杆率的过程中,除要考虑国内因素外,也应高度重视美国货币政策的变化。

【文章页数】：20 页

【文章目录】：
一、引 言
二、研究假设和计量模型设定
    (一)研究假设
    (二)计量模型设定
三、数据来源和变量定义
    (一)企业杠杆率
    (二)美国货币政策
    (三)行业外部融资依赖程度
    (四)不同国家特征的代理变量
    (五)企业融资约束的衡量
    (六)国内货币政策
四、实证结果分析和稳健性检验
    (一)美国货币政策、行业外部融资依赖程度与新兴市场非金融企业杠杆率变动
    (二)美国货币政策、企业融资约束与新兴市场国家非金融企业杠杆率变动
    (三)美国货币政策、国家结构特征与新兴市场非金融企业杠杆率变动
    (四)其他稳健性检验(12)
    (五)进一步研究
五、主要结论



本文编号：3785670