基于“指令流”微观市场的人民币在岸离岸汇率价差研究

发布时间：2025-01-14 10:11

　　 外汇市场微观理论认为,指令流作为连接微观市场和宏观市场的桥梁,是外汇市场交易者获取内部信息的重要源泉,能够反映市场参与者对短期汇率的态度。选择2004年2月至2017年6月离岸人民币汇率价差、人民币汇率升贬值预期、指令流、香港人民币资金存量等月度数据,构建向量自回归模型研究宏观变量经由微观变量指令流对在岸与离岸人民币汇率价差的影响。结果显示:宏观变量会在短期内显著影响指令流,并经由指令流影响汇率价差,但汇率价差的变动受指令流的影响较小,受自身滞后二阶和人民币资金存量滞后二阶的影响最为显著。

【文章页数】：10 页

【部分图文】：

图2正交化脉冲响应函数检验

于“指令流”微观市场的人民币在岸离岸汇率价差研究国际商务研究2019年第4期·72·5.格兰杰因果检验对变量的平稳序列进行格兰杰因果关系检验，对表7的结果进行分析可以发现：资金存量变化和指令流变化会受到汇率价差变化的影响，升贬值预期变化对指令流变化、资金存量变化有影响，指令流变化....

图3正交化脉冲响应函数检验分变量图

张晓莉吴琼国际商务研究2019年第4期·73·7.方差分解各内生变量对预测方差的贡献度可以利用方差分解的方法进行考察。表8为4个变量方差的分解，分别表示4个冲击变量对响应变量的影响程度。横向观察，除了exp的最大影响因素是指令流外，其他3个变量的最大影响因素都是自身，表明汇率预期....

本文编号：4026785