石油石化上市公司现金股利与非效率投资研究

发布时间：2017-10-10 16:28

  本文关键词：石油石化上市公司现金股利与非效率投资研究

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【摘要】：投资是企业为创造未来某一时期的收益,实现公司价值的重要财务内容。中国石油石化公司为实现利润不断的进行规模扩张,很多公司投入了一些低效率的项目,导致公司投资资金使用效率较低,不能实现资源的最优配置,产生了非效率投资。国内外很多学者将非效率投资归因于融资约束和代理问题。而现代财务理论中现金股利政策具有信号传递功能和代理成本降低功能。因此,本文将从股利信号理论和代理成本理论角度出发研究石油石化上市公司现金股利对非效率投资的治理作用。文章在理论分析的基础上搜集石油石化上市公司2009-2014年相关数据,研究现金股利对非效率投资的影响,通过实证分析说明两者之间的关系和内在联系。首先,基于现代投资理论和现金股利政策相关理论并结合石油石化上市公司实际,分析了现金股利和非效率投资之间的关系,提出研究假设。其次,借鉴Richardson模型,用预期最佳投资模型的残差来衡量石油石化上市公司投资效率水平,研究发现石油石化上市公司存在非效率投资问题。根据研究假设分别构建了过度投资模型和投资不足模型。最后,通过对现金股利与过度投资之间关系的实证分析,得出以下结论:企业内部富余的自由现金流越多,过度投资的程度越大;因自由现金流富余导致的过度投资问题能够通过现金股利的派发得到治理。而以往年度连续派现和投资不足的回归结果表明:企业内部自由现金流越紧缺,投资不足程度越严重;因自由现金流紧缺引起的投资不足问题也能够通过往年连续的派发现金股利得到缓解。实证分析结果支持了股利信号理论和股利代理成本理论。
【关键词】：石油石化公司 现金股利 自由现金流 非效率投资
【学位授予单位】：东北石油大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F406.7;F426.22;F426.72
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-7
• 创新点摘要7-11
• 第1章 绪论11-20
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究目的及意义12
• 1.2.1 研究目的12
• 1.2.2 研究意义12
• 1.3 国内外研究述评12-18
• 1.3.1 国外研究现状12-15
• 1.3.2 国内研究现状15-17
• 1.3.3 研究评价17-18
• 1.4 研究内容和方法18-19
• 1.4.1 研究内容18
• 1.4.2 研究方法18-19
• 1.5 技术路线19-20
• 第2章 相关理论基础20-26
• 2.1 非效率投资的概念20-21
• 2.2 现代投资理论21-23
• 2.2.1 信息不对称理论21-22
• 2.2.2 融资约束理论22
• 2.2.3 代理成本理论22-23
• 2.3 现金股利政策相关理论23-24
• 2.3.1 现金股利信号理论23
• 2.3.2 现金股利代理成本理论23-24
• 2.3.3 自由现金流假说24
• 2.4 本章小结24-26
• 第3章 石油石化公司现金股利与非效率投资研究设计26-33
• 3.1 石油石化上市公司介绍26
• 3.2 理论分析与研究假设26-28
• 3.2.1 石油石化公司存在非效率投资问题26-27
• 3.2.2 现金股利的发放能够抑制过度投资27
• 3.2.3 累计派现较多能够缓解因现金流紧缺引起的投资不足27-28
• 3.2.4 累计派现较多会加重自由现金流紧缺引起的投资不足28
• 3.3 样本选择与数据来源28-29
• 3.4 研究变量的选取29-30
• 3.4.1 投资效率变量29
• 3.4.2 自由现金流变量29-30
• 3.4.3 现金股利变量30
• 3.4.4 控制变量30
• 3.5 模型构建30-31
• 3.5.1 预期最佳投资模型30-31
• 3.5.2 现金股利与过度投资的模型31
• 3.5.3 现金股利与投资不足的模型31
• 3.6 本章小结31-33
• 第4章 实证结果及分析33-43
• 4.1 投资模型的实证结果33-36
• 4.1.1 预期最佳投资模型描述性统计33
• 4.1.2 预期最佳投资模型相关性分析33-34
• 4.1.3 预期最佳投资模型回归分析34-35
• 4.1.4 全样本投资效率统计结果35-36
• 4.2 现金股利与非效率投资的实证结果36-40
• 4.2.1 子样本描述性统计分析36-37
• 4.2.2 子样本相关性分析37-38
• 4.2.3 现金股利对过度投资回归结果分析38-39
• 4.2.4 现金股利对投资不足回归结果分析39-40
• 4.3 稳健性检验40-42
• 4.4 本章小结42-43
• 第5章 优化石油石化上市公司投资效率的建议43-46
• 5.1 完善公司治理结构抑制过度投资43-44
• 5.2 完善公司财务政策缓解投资不足44
• 5.3 优化现金股利政策调节投资效率44-45
• 5.4 本章小结45-46
• 结论46-47
• 参考文献47-50
• 作者简介、发表文章及研究成果目录50-51
• 致谢51-52

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