基于EVA的湖南投资集团股份有限公司价值评估研究

发布时间：2017-11-01 12:33

  本文关键词：基于EVA的湖南投资集团股份有限公司价值评估研究

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【摘要】：随着我国社会主义市场经济不断完善,国有经济在国民经济中所占的地位逐步提高,国有企业在中国经济稳定发展中具有不可替代的作用和地位。中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责,这一方面使得国有企业在获取资源和资金等方面,与其他经济成分相比具有明显的优越性：另一方面也存在忽视资本价值、低效率使用资源等问题。因此,建立健全国有企业价值评估体系,是落实国有资产保值增值责任的重要手段,是国资委依法履行出资人职责重要内容。20世纪90年代,美国思腾思特咨询公司提出的经济增加值(Economic Value Added),创新地考虑了股权资本的使用成本,提出了股权资本有偿使用的理念。EVA的核心思想是增加股东价值,即一切都以为出资人创造更多的财富为目标,这一价值取向与当前我国国有资产管理体制改革的目标是完全一致的,并且于2010年起,国资委在央企开始全面推行以经济增加值取代净资产收益率作为年度绩效考核指标,以EVA取代ROE,在考核指标中占40%的权重。本文采用了理论研究和案例分析,定量分析和定性分析相结合的方法,对湖南投资集团股份有限公司在评估基准日2015年12月31日的企业价值进行了评估研究。首先,本文对EVA价值评估模型与传统价值评估方法进行了比较分析,发现由于湖南投资集团股份有限公司作为湖南省长沙市政府唯一直管的上市公司,对它的价值评估必须引进EVA。然后,将EVA应用于现金流量折现模型得到的一种新型企业价值评估模型——EVA估值模型,运用此模型对湖南投资集团股份有限公司的企业价值进行了评估,得出该公司的内在价值应为3236782618.88元,每股价值为6.48元,远低于当日收盘价12.05元,说明该股票被高估。最后,在对EVA理论、EVA估值模型的应用进行总结的基础上思考其对国有企业管理层的启示,并探讨了实际应用中存在的问题及相关措施。
【关键词】：EVA(经济增加值) 企业价值 价值评估
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.39;F830.42
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 绪论12-18
• 1.1 研究背景与意义12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 文献综述13-17
• 1.2.1 关于EVA的基本理论研究13-14
• 1.2.2 关于EVA的会计调整项目研究14-15
• 1.2.3 EVA与企业价值相关性的实证研究15-16
• 1.2.4 基于EVA估值模型的企业价值评估研究16-17
• 1.3 研究方法与内容17-18
• 第2章 EVA价值评估理论18-31
• 2.1 EVA的涵义18
• 2.2 EVA的会计调整18-23
• 2.2.1 EVA会计调整原则19
• 2.2.2 EVA会计调整项目19-23
• 2.3 EVA指标的计算23-27
• 2.3.1 调整后的税后净营业利润(NOPAT)23-24
• 2.3.2 调整后的投入资本总额(TC)24
• 2.3.3 加权平均资本成本(WACC)24-26
• 2.3.4 EVA的计算26-27
• 2.4 EVA价值评估模型27-28
• 2.4.1 单阶段模型27
• 2.4.2 二阶段模型27-28
• 2.5 传统价值评估方法及其应用局限简析28-31
• 2.5.1 相对估价法28
• 2.5.2 期权估价法28-29
• 2.5.3 现金流量折现法29-31
• 第3章 湖南投资集团股份有限公司发展状况及评估方法选择分析31-39
• 3.1 企业概况介绍31-32
• 3.2 企业历史财务分析32-35
• 3.3 行业竞争格局和企业发展前景分析35-36
• 3.4 案例评估方法选择分析36-39
• 第4章 基于EVA估值模型的企业价值评估39-56
• 4.1 基于2011-2015年历史数据的EVA指标计算39-44
• 4.1.1 计算税后营业利润39-40
• 4.1.2 计算资本总额40-41
• 4.1.3 计算加权平均资本成本41-43
• 4.1.4 计算EVA43-44
• 4.2 未来EVA预测44-54
• 4.2.1 利润表相关项目预测45-47
• 4.2.2 资产负债表相关项目预测及资本总额计算47-49
• 4.2.3 预测税后营业利润49
• 4.2.4 预测加权平均资本成本49-53
• 4.2.5 预测恢复增长期的EVA53
• 4.2.6 预测稳定发展期的EVA53-54
• 4.3 企业价值评定及分析54-56
• 第5章 案例分析总结及探讨56-61
• 5.1 EVA指标及EVA估值模型的总结56-57
• 5.2 EVA估值模型对管理层的启示57-58
• 5.3 EVA估值模型在实际应用中存在的问题及相关措施58-61
• 5.3.1 EVA估值模型在实际应用中存在的问题58-59
• 5.3.2 解决问题的相关措施59-61
• 结论61-63
• 参考文献63-66
• 致谢66

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