目标企业英德公司股权价值评估改进研究

发布时间：2017-11-03 08:40

  本文关键词：目标企业英德公司股权价值评估改进研究

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【摘要】：医药行业是我国国民经济的重要组成部分。随着新版药品GMP认证的实施,行业竞争将日趋激烈,以低端产品为主、研发实力较弱、产品不能完全满足制药企业GMP认证的制药装备企业将被逐步淘汰出行业,行业整合加剧。预计未来五至十年,我国制药装备行业将逐步进入优胜劣汰、收购兼并的高潮期,行业龙头将受益于产业集中度的提升,上市公司有望凭借资本实力在产业并购中胜出。技术开发能力强、产品附加值高的器械生产企业有望获得更快发展。并购重组业务中最核心的就是目标企业的交易定价问题。实务中,目标企业的交易定价,往往要参考目标企业的股权评估价值。因此,对目标企业的股权价值进行合理评估至关重要。基于这个背景,本文以英德公司为例,采用理论研究与案例分析、定性分析与定量研究相结合的研究方法,在对相关文献进行综述后简述了股权价值评估的三种主流方法及其适用性,重点介绍了收益法中的三种现金流折现模型。接着,着重分析了英德公司股权价值评估过程,提出了英德公司股权价值评估过程中存在的问题,并结合当前医疗器械行业的市场情况及英德公司的实际状况,对英德公司股权价值评估过程中存在的问题提出了改进措施,重新确定了企业的股权价值,并对修正后的结果进行了有效性和敏感性分析。针对医疗器械行业的股权价值评估,本文还提出要规范收益法中参数的确定原则以及妥善处理评估价值与交易定价的关系,力图为实务中的评估提出定的参考建议。
【关键词】：并购 股权价值 收益法 评估改进
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271;F406.7;F426.4
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-20
• 1.1 研究背景及研究意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 文献综述13-18
• 1.2.1 企业股权价值评估理论综述13-15
• 1.2.2 企业股权价值评估方法综述15-16
• 1.2.3 企业股权价值评估模型综述16-17
• 1.2.4 研究述评17-18
• 1.3 研究方法与内容框架18-20
• 1.3.1 研究方法18
• 1.3.2 内容框架18-20
• 第2章 目标企业股权价值评估的相关理论与方法20-27
• 2.1 相关概念界定20-22
• 2.1.1 企业并购20-21
• 2.1.2 企业股权价值21-22
• 2.1.3 企业股权价值评估22
• 2.2 企业股权价值评估方法简介及其比较分析22-25
• 2.2.1 企业股权价值评估方法简介22-24
• 2.2.2 企业股权价值评估方法的比较分析24-25
• 2.3 收益法常用的三种模型25-27
• 第3章 新华医疗并购英德公司股权价值评估案例分析27-53
• 3.1 并购双方概况27-31
• 3.1.1 新华医疗概况27-28
• 3.1.2 英德公司概况28-29
• 3.1.3 并购动因分析29-31
• 3.2 英德公司所在行业状况、市场优势及其自身财务状况31-36
• 3.2.1 英德公司所在行业状况31-33
• 3.2.2 英德公司的主要客户情况及其市场优势33
• 3.2.3 英德公司的财务状况分析33-36
• 3.3 英德公司股权价值评估36-49
• 3.3.1 股权价值评估方法的选择36-39
• 3.3.2 股权价值评估过程39-49
• 3.4 评估案例中存在的问题49-53
• 3.4.1 综合折现率的选取不精准49
• 3.4.2 未考虑非经营性资产的价值49-50
• 3.4.3 评估过程中未考虑的风险50-53
• 第4章 对英德公司股权价值评估的改进建议53-63
• 4.1 重新确定综合折现率53-58
• 4.1.1 无风险报酬率r_f的确定53
• 4.1.2 权益系统风险系数β值的确定53-55
• 4.1.3 股权风险超额收益率ERP的确定55-57
• 4.1.4 公司特定风险调整系数ε的确定57-58
• 4.1.5 股权筹资成本r_e及综合折现率r的确定58
• 4.2 单独评估非经营性资产的价值58-59
• 4.3 对评估结果的修正及分析59-61
• 4.3.1 对评估结果的修正59-60
• 4.3.2 对评估结果进行有效性分析60
• 4.3.3 对评估结果进行敏感性分析60-61
• 4.4 对目标企业股权价值评估的完善建议61-63
• 4.4.1 妥善处理评估价值与交易定价的关系61-62
• 4.4.2 规范收益法计估中参数的确定原则62-63
• 结论63-65
• 参考文献65-68
• 附录A 营业收入变动10%的敏感性分析表68-70
• 附录B 折现率变动10%的敏感性分析表70-72
• 附录C 税率变动10%的敏感性分析表72-74
• 致谢74

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本文编号：1135479