基于哈佛分析框架的泸州老窖财务分析

发布时间：2020-04-05 03:05

【摘要】：白酒在我国有着可以追溯上千年的悠久历史,在中华民族的发展历程中占有重要的位置,具有广大的消费群体。在2003—2012年是白酒行业发展的“黄金十年”,2012年白酒行业收入较十年前增长近8倍。然而,2012年国家严格限制公务消费白酒,使得白酒行业陷入低迷。经过近三年的深度调整白酒行业开始恢复,进入更为稳健发展的新常态。在白酒行业发生巨大变化的时候,对企业进行综合地分析可以帮助企业的利益相关者更加清楚地了解到企业的发展状况,进而做出合理决策。传统的财务报表分析局限于财务数据,而面对白酒行业复杂的情况,却不够全面客观。泸州老窖作为大型白酒上市公司,在我国的白酒企业中具有一定代表性。因此,本文采用哈佛分析框架结合定性和定量的方式对泸州老窖进行分析。本文首先对哈佛框架相关理论进行阐述,接下来从战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个方面对公司展开具体分析。在战略分析中,运用PEST分析和波特五力模型分别对白酒行业进行宏观和微观上的分析;并运用SWOT分析对泸州老窖自身具有的优劣势和企业外部存在的机会威胁进行分析;在会计分析中,对泸州老窖关键会计科目的会计政策和会计估计的合理性进行评价,并对公司在科研方面的投入进行分析;在财务分析中对泸州老窖2013—2017年的偿债能力、盈利能力、运营能力、成长能力和现金流量情况进行分析,并选取同行业的茅台、五粮液和洋河股份在横向上与其展开对比;在前景分析中,对泸州老窖的经营前景和财务前景进行分析并给出相应的建议。通过本文的研究可以发现我国白酒行业正在向更加稳健、规范的方向发展,而且有较好的经济和技术支撑。高端白酒市场竞争较为稳定,中低端白酒市场竞争激烈且其购买方议价能力较强。虽然白酒行业潜在进入者威胁不大,但啤酒和葡萄酒等替代品的威胁却不能忽视。泸州老窖产品覆盖面广,拥有地理、技艺和科研等优势,但存在营销体系混乱,内部控制不完善等问题。在会计分析中发现泸州老窖关键会计科目的政策合理,财务数据真实可靠。而且公司重视研发,在这方面的投入逐年加大。在财务分析中发现公司的财务指标在近五年呈现先下滑再回升的趋势,这与白酒行业深度调整进入新常态的情况相符。横向对比中,泸州老窖的偿债能力和运营能力较强,但企业的盈利能力和成长能力相对较弱,还需要改善。在前景分析方面发现泸州老窖2019年发展战略初见成效,且未来运营安全性很高,整体上具有较好的发展前景。基于以上研究,对泸州老窖的管理者提出了完善公司激励机制和财务决策制度、加大研发投入和充分利用“互联网+”、适当提高产权比率等建议;公司债权人可以在偿债方面抱有一定信心;而投资者则需要在公司资金安全但获利能力相对较低方面进行权衡,并结合自身情况做出投资决策。另外,本文对同样处在变革期的其他白酒企业有一定参考价值,也是对哈佛分析框架实践应用的丰富。
【图文】：

图 4.1 2013—2017 年我国粮食产量变化情况经济环境：改革开放以来，我国的经济建设取得了一个个重大的突破。如图4.2 所示：近十年来我国经济一直保持增长态势，从国内生产总值由 2009 年的348517.70 亿元至 2018 年的 900309 亿元，首次突破了九十亿大关。而经济发展方式由高速增长阶段转变为中高速发展的新常态阶段，国内生产总值增长率在近几年也保持在百分之七左右的一个较为稳健的数值。经济增速的放缓也使得市场对白酒产品的需求受到影响，白酒行业收入和利润的增速也逐渐放缓。

图 4.1 2013—2017 年我国粮食产量变化情况经济环境：改革开放以来，，我国的经济建设取得了一个个重大的突破。如图4.2 所示：近十年来我国经济一直保持增长态势，从国内生产总值由 2009 年的348517.70 亿元至 2018 年的 900309 亿元，首次突破了九十亿大关。而经济发展方式由高速增长阶段转变为中高速发展的新常态阶段，国内生产总值增长率在近几年也保持在百分之七左右的一个较为稳健的数值。经济增速的放缓也使得市场对白酒产品的需求受到影响，白酒行业收入和利润的增速也逐渐放缓。
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.82;F406.7

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本文编号：2614448