MN公司私募股权融资中对赌协议的财务效应分析

发布时间：2020-05-05 18:54

【摘要】：民营企业对我国经济发展起着至关重要的作用,但是由于我国市场经济不够完善以及民营企业自身资质不足,因此其很难向银行进行高额贷款或直接上市融资。私募股权融资的兴起与发展为民营企业融资开辟了一条新的道路。企业利用私募股权融资可以引进先进的管理模式和财务制度,为企业日后顺利进入资本市场打下坚实的基础。融资企业常与投资方签署对赌协议,这项协议是融资方与投资方基于未来不确定性而签订的一项合约,是私募股权融资中降低投资风险的常用工具。企业私募股权融资风险在很大程度上取决于对赌协议的执行情况,但是对赌协议是一把双刃剑,用得好可以实现融资方和投资方的双赢,用得不好,融资企业可能将丧失控制权。因此,研究私募股权融资中对赌协议给融资企业带来的财务效应,探究发挥对赌协议积极作用的具体方法、有效控制其风险具有十分重要的现实意义。本文以MN公司对赌案例为依托,从融资方角度出发,关注MN公司与私募投资企业对赌的全过程。详细分析了对赌协议签订内容与特点,重点从盈利能力、营运能力、财务杠杆效应、资本结构、经济增加值、控制权风险等方面研究对赌协议对MN公司所产生的财务效应。在借鉴国内外学者相关研究成果的基础上,运用MN公司签署对赌协议期间的真实财务数据,通过对公司财务状况变动过程进行纵向考察以及与同行业公司进行横向对比,探究私募股权融资中对赌协议给融资企业带来的正负双重财务效应。结果认为,MN公司对赌协议所产生的整体财务效应为正,激励效应显著,让企业的盈利能力迅速提升,产生的财务杠杆效对公司有积极影响。但是,如果不对对赌协议所带来的财务负效应加以控制,将会给企业带来应收账款回收风险、资产周转能力下降、公司控制权丧失等负面影响。为此,针对对赌过程所产生的财务正、负效应,提出了发挥财务正效应、防范财务负效应的相关建议。本文选取我国第一个对赌成功的案例,创新性地分析了对赌协议所带来的正负财务效应,建议企业在签订对赌协议时要结合行业实际以及整体战略,设置符合自身实际的对赌条款,避免盲目模仿,追求不切实际的业绩。本研究对未来希望通过此种方式进行融资的企业具有一定借鉴意义。
【图文】：

SWOT分析,公司

3 MN 公司私募股权融资中对赌协议的内容及特点对赌双方基本情况3.1.1 MN 公司基本情况MN 公司由牛根生为首的十位高层于 1999 年创立，注册资本 100 万。1999 收入 0.37 亿元，同业排名 119 位。MN 公司仅仅利用 3 年时间，先后进行了等资本运作，实现了初步的原始积累。公司的目标是成为一家乳业行业巨的迅猛发展中，还缺少一个关键因素——资本支持。2001 年，MN 公司考板上市，遭到了失败，同时他们也寻求是否能够 A 股上市，但是对于没有企业来说，不能满足企业现期的资金需求，A 股上市恐怕需要好几年的时MN 公司尝试民间融资，最终未能如愿，企业融资困难重重，国内种种融封死。MN 公司作为初创企业，要清晰了解到自身优势与劣势，积极应对公司进行 SWOT 分析如图：

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图 3-2 MN 公司私募股权融资股本调整后结构图丹利在开曼注册了两家公司，分别为 MS Dairy Holding（作为对 M股东公司）、China Dairy Holding（作为 MN 公司收取投资资金的公维京群岛注册了两家公司，分别为金牛公司和银牛公司，随后设立itius Ltd 公司（简称毛里求斯公司），作为 China Dairy Holding 公司Dairy Holding 公司将法定股本 1000 股扩大为 1000 亿股，并分为 A 股 5200 股且享有 1 股 10 票投票权，剩余部分为 B 股，享有 1 股 1银牛公司以 1 美元/股的价格合计购入 A 类股票 5102 股。三家金融的价格，认购 B 类股票共计 48980 股。摩根士丹利等投资公司基本情况，，MN 公司与摩根士丹利、鼎辉投资、英联投资签署私募股权融资司实力雄厚，有丰富的投资经验。丹利，业界俗称“大摩”，原属于摩根银行的投资部门，成立于 1935 金融服务公司，上市于纽约证券交易所。商业平台构建多元化，包证券、商业银行和资产管理，各项业务均在全球占据主要份额。摩入中国的国外投资银行之一，截止目前为中国客户在股票资本市场
【学位授予单位】：天津商业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.82;F406.7

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