融资约束与制造业上市公司投资—现金流敏感性的实证研究

发布时间：2023-04-19 18:12

　　根据信息不对称以及优序融资理论,公司在进行外部融资时会受到不同程度的融资约束,融资约束的存在使得企业外部融资成本高于内部融资成本,由于企业的内部现金流有限,当面临融资约束时,企业的投资决策就会受到内部现金流多寡的影响。融资约束程度不同导致公司在进行投资时可以利用的外部资金也存在差异,因此会导致不同公司的投资行为对其自身的内部现金流敏感度不一致。本文旨在研究融资约束与我国A股主板的制造业类的上市公司投资-现金流敏感性之间的关系,以及在融资约束下公司投资决策对内部现金流的依赖的动因分析,并创造性地通过因子分析法构造了一个划分公司融资约束程度的综合指标,并且将现金股利纳入研究体系中。本文采用了在沪深两市A股主板上市的347家制造业公司的混合面板数据,样本期间选取的是2007年至2016年,对样本数据进行描述性统计和实证研究。通过因子分析本文得出三个影响公司融资约束程度的因子:抗风险能力因子、发展能力因子以及偿债能力因子,并通过这三项因子得出了划分融资约束程度的综合因子。在全样本回归分析中得到我国制造业上市公司投资支出与内部现金流呈显著正相关;在按照融资约束程度综合因子的划分标准下,研究发现我...

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【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景及研究意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 融资约束与投资-现金流敏感性正相关
        1.2.2 融资约束与投资-现金流敏感性负相关
        1.2.3 融资约束与投资-现金流敏感性非线性相关
        1.2.4 现金股利对公司投融资的影响
        1.2.5 融资约束程度划分指标
        1.2.6 相关文献评述
    1.3 本文研究框架与创新
        1.3.1 研究框架
        1.3.2 创新之处
2 理论基础
    2.1 MM理论及其发展
    2.2 优序融资理论
    2.3 代理成本理论与自由现金流假说
3 变量与模型选择
    3.1 因子分析法以及相关变量选取
        3.1.1 因子分析法
        3.1.2 相关变量选取
        3.1.3 多元回归相关变量选取
    3.2 研究假设
    3.3 实证模型和研究设计
        3.3.1 相关基本模型
        3.3.2 本文研究模型的建立
    3.4 样本选取
4 实证结果及分析
    4.1 融资约束程度的因子分析
        4.1.1 融资约束指标相关数据描述性统计
        4.1.2 融资约束程度因子分析
    4.2 全样本回归下的研究
        4.2.1 全样本数据的描述性统计
        4.2.2 全样本下的回归分析
    4.3 融资约束程度分类下的研究
        4.3.1 融资约束程度分类下的描述性统计
        4.3.2 融资约束程度分类下的回归分析
    4.4 实证小结
5 结论与启示
    5.1 研究结论
    5.2 研究启示
参考文献
附录
致谢



本文编号：3793954