稳健会计信息的投资者保护作用实证研究

发布时间：2016-08-18 10:23

  本文关键词：稳健会计信息的投资者保护作用实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

《西南财经大学》 2013年

稳健会计信息的投资者保护作用实证研究

袁芬  

【摘要】：会计稳健性是财务报告的一个重要特征和惯例,它隐含着在对经济事项进行确认和计量时应保持谨慎,是一项由来已久并且深入人心的原则。一般认为,会计稳健性具有重要的经济后果,它使财务报告的利益相关方从中受益。然而,近年来以FASB为代表的会计准则制定机构为了达到所谓的“信息中立”,开始考虑放弃会计稳健性。为此,国内外的研究学者试图借助实证研究对稳健性原则进行系统的价值判断,为准则制定中稳健性原则的取舍提供进一步的经验证据。 从国外的相关文献来看,学术界对稳健性的研究起始于1993年Watts的综述,随后研究学者从不同的角度对稳健性的研究范围进行拓展,起初学者们主要集中于对稳健性的成因进行系统全面的分析,紧接着学者们开始探讨稳健性度量方法的问题,近年来学者们更热衷于对稳健性的经济后果进行系统的评价。众多的研究结果证明了稳健性在降低委托代理成本、增强债务契约的效率、抑制企业的非效率投资、增强股价信息含量、提高市场定价效率等方面起到了积极的作用。 从国内的研究现状来看,研究者主要关注于检验中国上市公司是否存在稳健性,并分析其主要影响因素,而学者们对于稳健性的经济后果方面的探讨,则是从2008年陆续出现的。从有关稳健性的经济后果的相关文献来看,起初的研究面比较窄,主要集中在稳健性对投融资效率的检验方面。近年来研究学者开始关注稳健性在投资者保护方面的经济后果,从相关文献来看,学术界主要从降低代理成本和影响公司治理机制两个方面分别进行了实证检验。另外,还有小部分的研究者开始关注会计稳健性对盈余的价值相关性和盈余管理产生的影响。 表面上看,国内研究学者对会计稳健性的研究成果从关注其是否存在到分析影响因素、考察计量方法、再到探讨经济后果,对稳健性的理解程度不断加深。然而,从对稳健性的经济后果的研究成果,尤其是对投资者保护相关的研究成果来看,研究学者并没有从稳健会计原则的运用是否提高了(会计信息)盈余信息的可靠性和价值相关性的角度,来解读稳健会计信息对投资者保护功能的实现。然而这一经济后果的确定很有必要。 资本市场的有效运作有利于经济的增长,然而资本市场的有效运作离不开市场主体的参与。投资者作为资本市场上最主要的主体,其利益保护的优劣,很大程度上决定了资本市场是否能够有效、持续地发展,因此如何保证投资者的利益,是中国市场经济发展中亟待解决的一个重要问题。在现实生活中,即使在欧美等发达资本市场上,通过报告虚假会计信息、伪造财务报告等方法隐瞒公司实际状况、误导投资者、严重损害投资者权益的现象屡见不鲜。当然,我国资本市场也不例外。 在资本市场条件下,投资者基于获得的信息尤其是会计信息进行资产估值、股票定价,从而做出投资决策。如果投资者缺乏目标公司真实可靠的会计信息,权益保护就无从谈起。从这个意义上说,会计信息具有重要的经济后果,会计信息作为公司信息的主要来源,能够通过其定价功能和治理功能发挥其在投资者保护中的作用。定价功能的基本目的在于向投资者提供相关、可靠的会计信息,为投资者进行有效的资产估值、做出正确的投资决策提供帮助,减少由于错误的定价和决策带来的损失,从而保护投资者利益；而治理功能的基本目的在于减少企业与投资者之间的信息不对称,对内部人产生约束,抑制内部人的机会主义行为,甚至作为治理机制的替代,带来治理均衡,保护投资者利益。然而,会计信息定价与治理功能的发挥,与会计信息质量具有正向相关关系。会计信息质量越高,越有利于外部投资者对公司价值、成本与未来业绩进行预测,同时也越有利于治理机制的有效运行与治理效率的提升。因而,会计信息、尤其是高质量的会计信息能够发挥投资者保护作用。 已有的文献和证据表明,相关性和可靠性是会计信息质量的两个重要代表指标。稳健的会计信息被称为高质量的会计信息,那么,稳健会计信息是否更相关、可靠,是否能更好地发挥会计信息的定价和治理功能,进而提高投资者的保护作用? 在经验研究中,会计信息质量通常通过盈余属性来测定。弗朗西斯等(Francis et al.,2004)将盈余属性划分为：应计利润质量、持续性、可预测性、平滑性、价值相关性、及时性和稳健性。然而,在运用上述盈余属性对会计信息质量进行考察时,可能会面临两大主要难题：一个是属性之间相互对立,另一个则是属性受到盈余管理的影响。考虑到上述原因,本研究认为,应当从准则制定目标的实现程度来测定会计信息质量,也就是,如果财务报告的结果同会计准则的预期目标一致,那么财务报告就是高质量的。具体来说,一方面,如果根据会计准则编制的财务报告为投资者提供了决策有用的信息,则会计信息就具有相关性；另一方面,如果会计信息没有被管理,那么会计信息就是可靠的。会计信息质量越高,对投资者保护的作用就越强。在本研究中,相关性主要通过盈余的价值相关性来衡量,而可靠性则主要通过盈余管理来衡量。 因此,本文根据现阶段国内已有的稳健性研究成果,从稳健性原则的运用能否提高(会计)盈余信息质量的角度出发,来评估稳健会计信息给投资者带来的保护效用。 具体来说,本文以2008-2011年我国沪深A股非金融类并剔除了ST和PT以及数据不全或异常的之后的样本公司数据,重点考察：会计稳健性是否提高了盈余的价值相关性,以及会计稳健性是否降低了盈余管理的程度、提高了信息的可靠性。 (1)首先,本文以Khan和Watts(2009)的年度-公司计量方法计算了各公司2008-2011年的会计稳健性水平,参照Kothari和Zimmerman(1995)的价格模型和收益模型,采用多元回归,实证考察了稳健性原则的运用对会计盈余价值相关性的影响。回归结果显示,从股价模型来看,样本公司盈余的价值相关性有显著的提高；从收益模型来看,在对异常值进行微小处理后,样本公司盈余的价值相关性也有了显著的提高。因此,无论从收益模型来看,还是从价格模型来看,会计稳健性都提高了盈余的价值相关性。证明从我国证券市场来看,稳健性能够提高会计信息的相关性,稳健原则下生成的会计信息能够对投资者发挥定价的保护作用。 (2)其次,本文以应计模型下操纵性应计利润来度量公司盈余管理的程度和大小,并采用修正的琼斯模型来进行计量。在引入公司规模、资产负债率、资产报酬率及其与稳健性水平的交互项后,构建多元回归模型对稳健性对盈余管理行为的影响进行了实证检验。从回归结果可以看出,稳健性水平与盈余管理呈显著的负相关关系。这意味着较高的会计稳健性水平能够降低公司的盈余管理动机,抑制公司的盈余管理行为。表明在我国资本市场上,稳健性能够提高会计信息质量,会计信息的可靠性提高,稳健会计信息的投资者保护治理作用得到有效发挥。 上述研究结论验证了我国会计制度改革过程中稳健性原则在提高会计信息质量并最终保护投资者利益方面所发挥的作用,对稳健性原则的运用效果进行了系统的价值判断。 本文的研究意义在于： 首先,对上市公司运用稳健会计原则的效果进行研究和评价,将有助于对我国会计制度的运行有一个系统、全面的认识,为准则制定者评价稳健会计原则的运用效果、完善我国会计准则体系的概念框架提供更进一步的理论支持和数据参考。 其次,对于会计准则制定者在稳健性与“中立性”之间如何选择、如何在财务报告中坚持贯彻稳健性原则、以及如何提供稳健性为基础的高质量财务报告等问题方面,本文具有一定程度的参考意义。 最后,基于我国的制度背景与市场环境,通过构建稳健会计信息的投资者保护理论框架,分析二者的作用机制与效果,并对其进行实证检验,从更广阔的角度深化对会计稳健性的经济后果的认识。 本文可能的贡献包括以下几个方面： (1)在研究的内容上,本研究结合我国证券市场条件,利用上市公司数据,从可靠性和价值相关性两个质量标准,选取了盈余的价值相关性和盈余管理两个指标,通过考察会计稳健性是否降低盈余管理程度、提高了盈余的价值相关性,对稳健会计信息的投资者保护效应进行评估。验证了我国会计制度改革过程中稳健性原则在提高会计信息质量并最终保护投资者利益方面所发挥的作用。 (2)在研究的方法上,在理论分析过程中,通过构建稳健会计信息的投资者保护作用的理论框架,对稳健会计信息的投资者保护作用机理进行了系统的分析。稳健的会计信息被称为高质量的会计信息,稳健会计信息依托会计信息的特征,必然具备相关性和可靠性两个重要的质量标准。在本文中,相关性主要通过盈余的价值相关性来衡量,可靠性主要通过盈余管理来衡量。在资本市场条件下,会计信息作为公司信息的主要来源,能够通过定价与治理机制发挥其在投资者保护中的作用。在此,定价机制的发挥体现在会计稳健性能够提高盈余价值的相关性；而治理机制的发挥体现在会计稳健性能够降低盈余管理的程度。 (3)在研究的结论上,通过数据分析和实证检验,首先验证了会计稳健性提高了盈余的价值相关性。这一研究结果表明,在我国资本市场条件下,稳健会计原则比中立(公允计量)会计更能提高会计盈余的价值相关性,稳健原则下生成的会计信息能够提高市场的定价效率,对投资者发挥更好的保护作用。而对于会计稳健性对盈余管理的影响,本文构建多元回归模型对稳健性对盈余管理行为的影响进行了实证检验。从回归结果可以看出,稳健性水平与盈余管理呈显著的负相关关系。这意味着较高的会计稳健性水平能够降低公司的盈余管理动机,抑制公司的盈余管理行为。表明在我国资本市场上,稳健性能够提高会计信息质量,会计信息的可靠性提高,稳健会计信息的投资者保护治理作用得到有效发挥。

【关键词】：
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275
【目录】：

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