ETF配对套利机会影响因素研究

发布时间：2017-10-10 00:11

  本文关键词：ETF配对套利机会影响因素研究

  更多相关文章： ETF 套利 微观市场结构 配对交易 流动性

【摘要】：套利被认为是金融学领域最重要的法则。但是我国文献对创造套利机会时市场微观结构变化所存在特征的研究还比较少。本文主要研究华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF之间存在的定价错误,而这种定价错误来源于交易时间内交易者的买卖行为所导致的套利机会的产生和消除。本文选取两只高流动性的沪深300ETF,它们具有定价错误容易识别和市场交易活跃的特点,是进行市场微观结构套利分析的非常理想的组合。本文通过研究导致套利机会出现的定价错误和引起定价错误的市场微观结构,对丰富现有文献和提供投资决策参考有现实意义。本文以2013年1月至2013年12月作为样本期,选取华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF作为配对套利样本,通过理论分析和实证检验相结合的方法进行研究。首先通过对两只样本ETF和沪深300指数作协整检验,验证三者之间长期均衡的关系。再利用MATLAB程序抓取出分布于25个交易日的29个套利样本点。进而通过借鉴Marshal的研究方法,选取配对交易ETF的日均波动量、日均交易量、配对ETF折溢价、沪深300指数和沪深300波动率加权指数作为影响因子进行分析。最后利用这些因子作为解释变量建立多元回归模型。本文通过研究发现我国ETF市场错误定价有创造套利机会的区间,这种创造出来的套利机会比美国市场要多。本文还发现配对ETF日均交易量与标的指数、配对ETF的日均波动量具有中度相关的特点,说明前者和后两者具有相互联动的特点。本文通过分析发现跟踪标的指数、跟踪指数的波动率指数、配对ETF折溢价、配对ETF的日均波动量和配对ETF日均交易量对ETF配对套利机会的出现有一定的影响作用。通过将建立多元回归模型发现跟踪标的波动率加权指数、配对ETF折溢价、配对ETF的波动量和配对ETF的日均交易量共同作用,对ETF配对套利机会的出现产生影响。同时还发现ETF日均成交量、配对ETF折溢价和日均交易量对套利机会出现具有正相关的关系,而沪深300波动率加权指数具有负相关的关系。其中沪深300波动率加权指数和日均成交量的变化对创造ETF配对套利机会影响因子更大。
【关键词】：ETF 套利 微观市场结构 配对交易 流动性
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 绪论9-19
• 1.1 ETF套利研究的背景及意义9-11
• 1.1.1 ETF套利研究的背景9-10
• 1.1.2 ETF套利研究的意义10-11
• 1.2 国内外ETF套利研究综述11-16
• 1.2.1 国外ETF套利研究现状11-13
• 1.2.2 国内ETF套利研究现状13-16
• 1.2.3 国内外ETF套利研究评价16
• 1.3 主要研究内容和方法16-19
• 1.3.1 主要研究内容16-17
• 1.3.2 研究方法17-18
• 1.3.3 技术路线图18-19
• 第2章 理论基础和假设19-37
• 2.1 ETF套利的产生和发展19-23
• 2.1.1 ETF的产生19
• 2.1.2 ETF套利机制19-22
• 2.1.3 沪深 300ETF简介22-23
• 2.2 理论基础23-32
• 2.2.1 配对交易理论23-26
• 2.2.2 金融市场微观结构理论26-28
• 2.2.3 有效市场假说28-29
• 2.2.4 行为金融相关理论29-31
• 2.2.5 适应性市场假说31-32
• 2.3 假设的提出32-36
• 2.3.1 ETF配对套机会出现的影响因素分析32-34
• 2.3.2 研究假设34-36
• 2.4 本章小结36-37
• 第3章 数据处理和模型构建37-49
• 3.1 数据筛选和处理37-42
• 3.1.1 样本的选取和数据来源37-39
• 3.1.2 协整分析39-42
• 3.1.3 变量的定义42
• 3.2 ETF配对套利策略42-47
• 3.2.1 套利样本选取策略42-43
• 3.2.2 套利样本和阀值选取研究43-45
• 3.2.3 套利样本选取45-46
• 3.2.4 基于融资融券的ETF配对套利策略46-47
• 3.3 ETF配对套利机会影响因素分析模型的构造47-48
• 3.4 本章小结48-49
• 第4章ETF配对套利机会影响因素实证研究49-60
• 4.1 变量描述性统计分析49-50
• 4.2 ETF配对套利机会解释变量的描述性分析50-53
• 4.2.1 沪深300波动率指数分析50
• 4.2.2 沪深300指数分析50-51
• 4.2.3 ETF折溢价分析51-52
• 4.2.4 日均成交量分析52-53
• 4.2.5 日均波动量分析53
• 4.3 解释变量相关性分析53-54
• 4.4 回归结果分析54-58
• 4.4.1 模型的回归54-55
• 4.4.2 回归模型的检验55-56
• 4.4.3 回归结果的分析56-58
• 4.5 我国发展ETF基金市场的政策建议58-59
• 4.6 本章小结59-60
• 结论60-61
• 参考文献61-66
• 攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果66-67
• 附录67-72
• 致谢72

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 张峥;尚琼;程yN;;股票停牌、涨跌停与ETF定价效率——基于上证50ETF日度数据的实证研究[J];金融研究;2012年01期

2 沈春军;;ETF基金国内发展现状[J];科技信息;2010年05期

3 陈实;吴述金;郑伟安;;中国市场ETF套利研究[J];华东师范大学学报(自然科学版);2013年05期

4 宋军,吴冲锋;金融市场中羊群行为的成因及控制对策研究[J];上海交通大学学报(社会科学版);2001年04期

5 曹志广;;我国交易所交易基金的折溢价行为及波动性[J];上海交通大学学报;2014年02期

6 李慧灵;;我国ETF套利问题的实证研究[J];时代金融;2010年05期

7 王良;冯涛;;中国ETF基金价格“已实现”波动率、跟踪误差之间的Granger关系研究[J];中国管理科学;2012年01期

8 邓兴成;李嫣;葛慧;;全球ETF发展趋势和未来方向[J];证券市场导报;2009年01期

9 宋怡欣;;交易所ETF基金监管制度研究[J];现代商贸工业;2012年19期

10 姜玉婷;;关于沪深300ETF基金的分析[J];中国城市金融;2012年04期

，

本文编号：1003215