货币政策传导效应的FAVAR模型实证研究

发布时间：2017-10-11 11:51

  本文关键词：货币政策传导效应的FAVAR模型实证研究

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【摘要】：后金融危机时代,全球主要央行纷纷在货币政策实践中加入前瞻指引,其中目的之一是为了引导市场预期,也可以被认为是引导市场情绪。那么,货币政策传导的效果是否会受到情绪因子的影响而对其他经济变量产生不同的影响,应该是一个值得研究的问题。考虑数据的可得性和完整性,本文选用近年84个月的月度数据,151个宏观经济变量进行研究。首先对相关变量进行分类,采用了动态因子模型提取共同因子,并以此构建因子扩充的向量自回归模型(Factor-Augmented VAR,FAVAR),分别考察了含有情绪因子和不含情绪因子的FAVAR模型,以此来探讨情绪因子在货币政策传导中是否产生了相关影响。实证结果显示:1)通过包含和排除情绪因子的FAVAR模型对比显示,含有情绪因子的模型中,货币政策对经济活动过热时的抑制效果更为明显;2)对比结果还显示,在含情绪因子的政策传导下,通胀能更好地被抑制。在含有情绪因子的模型中,通胀因子受到货币政策冲击时,在前几期均表现为负向反应。而在不含情绪因子的模型中,通胀因子受到货币政策冲击时表现出正向反应,即“价格之谜”。3)在含有情绪因子的情况下,货币政策对实体经济因子、人民币实际有效汇率以及通胀因子的解释程度都有不同程度的提高。
【关键词】：货币政策 情绪因子 FAVAR 动态因子模型
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F822.0
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 绪论8-16
• 1.1 选题的背景与意义8-9
• 1.2 相关研究综述9-13
• 1.2.1 货币政策传导与市场情绪波动9-10
• 1.2.2 从VAR到FAVAR模型的相关文献综述10-13
• 1.3 研究内容、思路、方法13-14
• 1.4 文章结构安排与创新之处14-16
• 2 市场情绪对货币政策的传导机制16-25
• 2.1 情绪因子理论与研究思考17-20
• 2.1.1 代表市场情绪的相关指标17-18
• 2.1.2 市场情绪、金融市场与货币政策的研究回顾与思考18-20
• 2.2 货币政策传导研究与思考20-25
• 2.2.1 货币政策传导机制20-21
• 2.2.2 货币政策的作用范围21-23
• 2.2.3 货币政策传导效果研究与思考23-25
• 3 FAVAR模型理论与模型实证25-44
• 3.1 VAR模型的不足与FAVAR模型的理论25-26
• 3.2 动态因子模型与FAVAR模型的设定26-28
• 3.2.1 动态因子模型26
• 3.2.2 FAVAR模型26-28
• 3.3 实证研究28-31
• 3.3.1 实证模型设定28
• 3.3.2 模型变量选取与说明28-30
• 3.3.3 动态因子提取30-31
• 3.4 FAVAR模型估计结果31-41
• 3.4.1 含情绪因子的FAVAR模型实证结果32-37
• 3.4.2 不含情绪因子的FAVAR模型估计37-41
• 3.5 不同模型的研究结果对比41-44
• 4 结论44-47
• 4.1 本文研究结论44-45
• 4.2 本文研究展望45-47
• 参考文献47-51
• 附录51-56
• 致谢56-57
• 在学期间发表的学术论文和研究成果57-58

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前8条

1 周佰成;朱孝桢;原燕东;;中国货币政策对股票价格的影响——基于FAVAR模型的分析[J];当代经济研究;2012年08期

2 李稻葵;汪进;冯俊新;;货币政策须对冲市场情绪:理论模型和政策模拟[J];金融研究;2009年06期

3 杨墨竹;;ETF资金流、市场收益与投资者情绪——来自A股市场的经验证据[J];金融研究;2013年04期

4 黄德龙;文凤华;杨晓光;;投资者情绪指数及中国股市的实证[J];系统科学与数学;2009年01期

5 夏仕亮;;货币政策公布效应、投资者情绪与市场状态[J];特区经济;2010年11期

6 丁志国;徐德财;赵晶;;美国货币政策对中国价格体系的影响机理[J];数量经济技术经济研究;2012年08期

7 汪立平;;利率惊喜对股指收益率的影响——基于投资者情绪的研究[J];太原师范学院学报(自然科学版);2014年03期

8 肖强;;资产价格调控的货币政策工具选择——基于MS-FAVAR模型[J];中央财经大学学报;2014年07期

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本文编号：1012378