开放条件下中国过剩流动性的波动规律研究

发布时间：2017-10-16 17:08

  本文关键词：开放条件下中国过剩流动性的波动规律研究

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【摘要】：在开放条件下,中国过剩流动性的波动受到了内生货币化进程和美元流动性输入的共同影响。内生货币化进程决定了中国的均衡货币化路径,即马歇尔K指标(M2/GDP)的均衡增长路径。而美元流动性输入则影响了中国马歇尔K指标围绕均衡路径的变动趋势,进而影响了过剩流动性的波动。本文使用向量误差修正模型分析了中国货币总量、实际产出,以及美元流动性之间的双重均衡关系,从而分析了1998年以来中国过剩流动性的波动规律。而加入马尔可夫链的非线性模型显示,在美国执行第一轮"量化宽松货币政策(QE1)"以后,美元流动性对中国宏观流动性状况的短期冲击效应显著提高。在美国已经开启新一轮量化宽松政策的背景下,这些结论将有助于我们更好地判断中国当前的流动性状况,并提高货币政策的前瞻性。
【作者单位】： 中国人民大学财政金融学院;中国银行间市场交易商协会;
【关键词】： 过剩流动性 货币化路径 美元流动性
【基金】：2010年国家社科基金重点项目“中国宏观调控政策前瞻性问题研究”(10AJY001)的资助
【分类号】：F822;F224
【正文快照】： 一、引言流动性过剩与否是一国央行实施货币政策时所必须考虑的因素。国际上一般以货币总量相对于经济产出的规模,即“马歇尔K指标”衡量过剩流动性,并指导货币政策操作。但中国仍处于经济货币化进程之中,马歇尔K指标具有内生的增长趋势,其水平变化并不能直接衡量过剩流动性的

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本文编号：1043860