正反馈交易、市场效率与流动性黑洞——基于日内分笔交易数据的实证研究

发布时间：2017-11-14 11:03

  本文关键词：正反馈交易、市场效率与流动性黑洞——基于日内分笔交易数据的实证研究

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【摘要】：金融危机爆发以来,全球资本市场流动性出现紧缩;中国市场波动幅度增加,多只股票出现流动性黑洞,市场效率显著降低。本文通过向量自回归(VAR)分析,发现投资者在不同程度上采用了正反馈交易策略。进一步地,对存在正反馈交易和不存在正反馈交易的数据分别进行多方面的比较分析,文章发现正反馈交易者显著地降低了市场的效率;通过对收益率序列和委比序列进行向量自回归分析,发现正反馈交易降低了市场的多样性,更容易产生流动性黑洞。
【作者单位】： 上海工程技术大学管理学院;
【基金】：国家社会科学基金(项目编号:12BGL088) 上海高校优秀青年教师科研专项基金(shgcjs008) 上海工程技术大学校基金(A-0501-11-016)的资助
【分类号】：F224;F832.51
【正文快照】： 引言证券市场中的反馈现象是指投资者根据股票前期表现情况来决定当期的投资策略的行为。正反馈交易是指买入前期表现较好的证券,卖出前期表现较差证券的交易策略,它是一种追涨杀跌的投资行为。正反馈交易者的交易策略在股市上涨过程中加速了其上涨,而在下跌过程中则加速了其

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