挂钩沪深300指数的两类结构化产品的设计、定价与对冲

发布时间：2017-11-20 05:22

  本文关键词：挂钩沪深300指数的两类结构化产品的设计、定价与对冲

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【摘要】：在本篇论文中,我设计了两种挂钩沪深300的结构化产品:“双鱼翅”产品和“区间累积”产品。双鱼翅产品适合看涨未来波动率的投资者,区间累积产品适合看跌未来波动率的投资者。在理论定价方面,我分别拆分出了结构化产品中的期权部分,专门对这两种奇异期权做了定价。为了解决双鱼翅期权的定价,我首先试图解决看涨鱼翅和看跌鱼翅的定价。分解方法可以顺利地解决看涨鱼翅和看跌鱼翅的定价,但无法解决双鱼翅的定价,为此我运用了PDE方法,在Heston模型随机波动率的假设下导出了双鱼翅期权满足的偏微分方程。而为了解决区间累积期权的定价,我运用了Girsanov引理和Merton模型,并将区间累积期权分解成一系列不同到期日的区间二元期权的和,通过求解区间二元期权的定价来解出区间累积期权的定价。在结构化产品的具体发行和运作方面,我将前期募得的资金分成两块:期权费和固定收益投资。期权费一般占比较小(一般小于等于5%),投资于股指期货市场充当保证金,实现产品的收益特征。固定收益投资一块投资于债券和货币市场,确保在到期日这一块的数量等于起始的募集资金量,从而做到保本。在产品对冲方面,我选用沪深300股指期货作为对冲工具。我运用蒙特卡洛方法计算出奇异期权每一时刻的Delta值,并带入历史数据做对冲回测。在进行敏感性分析时,我发现奇异期权的希腊字母接近到期日以及股价接近障碍价格时变化很快。针对这两个现象,我提出了三套改进的对冲方案,分别是:技术分析法、障碍外推法以及邻近到期提高对冲频率法。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：1206233