大股东股权质押、控制权转移风险与公司业绩

发布时间：2017-12-06 02:27

  本文关键词：大股东股权质押、控制权转移风险与公司业绩

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【摘要】：大量有关大股东对上市公司业绩影响的研究多以委托代理理论为框架,且大多显示"利益输送"等负面结论,中国公司的研究结论也大体如此.事实上,在中国,大股东作为独立法人大多具有其自身经营与财务行为(如近期普遍流行的大股东股权质押融资),这些行为将有可能对上市公司业绩产生深远影响,尽管其影响机理及影响结果尚无定论.结合大股东性质、融资约束等中国制度背景因素,本文研究了大股东股权质押融资行为与上市公司业绩改善间的关系.研究表明:(1)与国有大股东相比,民营大股东因融资约束等原因而大量采用股权质押融资策略;(2)股权质押行为与大股东持股比率之间存在某种关联性,相对于国有大股东,民营大股东因融资约束及质押融资更强的"对赌"意愿,其质押行为与持股比率之间呈显著负相关关系:(3)与国有大股东不同,民营大股东在质押股权后因担心控制权转移风险,从而有更强激励来改善公司经营及业绩.这也表明,单纯从股权质押融资这一视角,大股东(尤其是民营大股东)的财务行为可能日趋理性,其存在并非一味为了"利益掏空".
【作者单位】： 北京工商大学商学院;对外经贸大学国际商学院;
【基金】：北京市属高等学校人才强教深化计划(PHR201006128) 北京市教委科研基地-科技创新平台-境外资产管理研究基地(PXM2012-014213-000039) 教育部人文社会科学研究基金(12YJA790132)
【分类号】：F832.5;F224
【正文快照】： 1引言大股东‘在公司治理中扮演着极其重要的角色.自Belle一Mealls以来，，公司治理已由“股权分散、所有权与控制权分离”情境转向到“股权集中、控制权与现金流权分离，’研究范式“中(L LsVI‘卜Johnson等[z]).在新范式下，基于投资者利益保护这一治理目标下的大股东日益成

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本文编号：1257066