基于金融稳定的货币政策框架:理论与实证分析

发布时间：2017-12-10 07:30

  本文关键词：基于金融稳定的货币政策框架:理论与实证分析

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【摘要】：本文将金融稳定因素纳入货币政策框架,对基于稳定的货币政策规则进行了系统的理论和实证分析。本文的研究表明,相比传统仅仅盯住产出和通胀缺口的利率规则,纳入金融稳定考虑后的货币政策需要一个相对更高的利率规则值来抑制金融体系的过度风险承担。实证分析也发现,危机前的货币政策利率通常存在着系统性低估,这种低估主要源于紧盯价格稳定的货币政策忽略了低利率政策对系统性风险的诱导作用。本文结论对货币政策框架的基本启示是:中央银行的货币政策取向会影响宏观经济大环境和市场主体(尤其是金融机构)的风险承担倾向,因而有着确切的金融稳定内涵,适宜的货币政策需要充分考虑这种内涵,并对金融体系的风险承担做出必要的反应。
【作者单位】： 中国人民大学中国财政金融政策研究中心;中国人民大学国际货币研究所;
【基金】：国家社会科学基金重大项目“完善金融宏观调控体系研究”(12&ZD089) 国家自然科学基金项目“宏观审慎政策体系与实施方案研究”(71150003) 北京市教育委员会共建项目“中国货币国际化战略研究”资助
【分类号】：F820
【正文快照】： 引言本轮金融危机爆发之前,全球经济进入了一个前所未有的“大缓和”时代,连续多年的经济高增长和低通胀几乎构成了教科书般的完美政策目标组合。在令人眼花缭乱的金融创新“包装”下,风险也似乎魔术般地消失了。稳定和低通胀带来了低利率,金融市场上的风险溢价也随之不断走

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本文编号：1273677