处置效应、大股东减持行为及其经济后果研究

发布时间：2018-01-01 09:03

本文关键词：处置效应、大股东减持行为及其经济后果研究　出处：《重庆大学》2012年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：股权分置改革完成后，中国证券市场进入了全流通时代，但是随之而来的大股东减持问题成为理论和实务界研究的热点。大股东减持行为给中国证券市场带来了巨大影响。严重的供给过剩加剧了中国股市的持续低迷，制约了资本市场资源配置效率，成为目前亟待解决的问题之一。研究大股东减持问题具有一定的现实意义和理论价值。因此，本文以2007年至2010年存在减持行为的212家上市公司为研究对象，运用实证研究，考察大股东减持行为的根本动因、减持后的经济后果以及在大股东减持过程中分析师评级与大股东减持的联动行为。本文首先对目前存在的大股东减持现状、减持引发的经济后果做了简单的描述，提出研究问题和研究方向；接着梳理了国内外关于大股东减持问题的研究文献；其次从前人的研究成果和现实的经济现象入手，理论推导大股东减持的根本动因以及减持后可能引发的经济后果，在此过程中，本文还加入了分析师评级对大股东减持行为的影响分析；再次根据理论推导，进行了实证检验；最后得出研究结论，并提出政策性建议。通过研究发现，处置效应与大股东的减持比例存在显著的正相关关系，这说明处置效应推动了大股东的减持行为，是大股东减持的主要动因之一，而控制权转移的威胁抑制了大股东的减持行为，对处置效应的影响起到了弱化作用。大股东减持比例与投资者的平均累计超常收益率呈显著的负相关关系，减持比例越大，投资者的CAR越小，，这表明短期来看，大股东减持引起了负的财富效应，减持向投资者传递了企业的负面信息。此外，在大股东减持过程中，分析师的评级起到了“推波助澜”的作用，分析师与大股东可能存在联动行为。本文的研究丰富了已有的研究文献，为政策制定者和监管者提供了一定的理论参考价值。
[Abstract]:After the reform of stock ownership reform , China ' s securities market has entered the whole circulation era , but the problem of the big shareholder ' s reduction becomes the hot spot in theory and practice research . The big shareholder ' s reducing behavior has exerted great influence on China ' s security market . Firstly , this paper briefly describes the present situation of the existing big shareholders and the economic consequences caused by the reduction , and then puts forward the research literatures about the problem of the reduction of the big shareholders and the economic consequences that may be caused after the reduction . In the process , the paper also adds the analysis of the influence of the rating of the analyst on the reducing behavior of the big shareholders . Finally , the paper makes an empirical test according to the theoretical deduction . Finally , the conclusion of the study is drawn up and the policy suggestions are put forward . The research shows that there is a positive correlation between the disposal effect and the holding proportion of big shareholders . This indicates that the disposal effect promotes the reducing behavior of the big shareholder , which is one of the main causes of the big shareholder ' s loss . The bigger the reducing proportion , the smaller the investor ' s CAR , the less the investor ' s CAR is . In addition , the rating of the analyst plays the role of " pushing the tide " in the process of reducing the shareholder ' s loss , and the analyst and the big shareholder may have linkage behavior . The research enriches existing research literature , and provides some theoretical reference value for policymakers and regulators .

【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51;F224

【相似文献】