货币政策、预算软约束与现金—现金流敏感性——来自A股上市公司2003～2011年的经验证据

发布时间：2018-01-04 03:47

本文关键词：货币政策、预算软约束与现金—现金流敏感性——来自A股上市公司2003～2011年的经验证据　出处：《山西财经大学学报》2013年08期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：多元化的产权主体以及国有经济在国民经济中发挥着主导作用,而预算软约束的影响在经济体系中又较为突出,研究发现,当央行实行宽松的货币政策时,企业运用现金流积累现金的倾向,即现金—现金流敏感性将会趋于降低。但是,这种变化在预算约束不同的企业中呈现不同的特征。具体而言,当货币政策趋于宽松时,预算软约束企业由于受惠于货币政策的支持,其现金—现金流敏感性将会显著下降,而非预算软约束企业的现金—现金流敏感性并无显著变化。
[Abstract]:Diversified property rights and state-owned economy play a leading role in the national economy, and the impact of soft budgetary constraints in the economic system is more prominent. The study found that when the central bank implements loose monetary policy. The tendency of enterprises to use cash flow to accumulate cash is that the sensitivity of cash-cash flow tends to decrease. However, this change presents different characteristics in enterprises with different budget constraints. When monetary policy tends to be loose, the cash-cash flow sensitivity of enterprises with soft budget constraints will decrease significantly because they benefit from the support of monetary policy. The cash-cash flow sensitivity of non-budgetary soft-constrained firms does not change significantly.
【作者单位】：南京大学商学院;东南大学经管学院;
【基金】：国家自然科学基金项目“企业现金流价值创造与风险呈现嬗变机理研究”(70972039),国家自然科学基金项目“政府会计与地方政府行为交互作用机理研究:基于经济发展方式转变视角”(71172064),国家自然科学基金项目“团队断裂带对子群间沟通有效性及团队绩效的作用机制研究”(71202106) 教育部人文社会科学研究青年基金项目“中国企业情境下团队沟通与组织绩效关系研究”(10YJC630029) 南京大学国际化会计学博士生项目(IAPHD)
【分类号】：F275;F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言金融危机后,“现金为王”的财务管理理念再度回归并被企业管理者高度重视。按照Modigliani和Miller(1958)的分析,在资本市场完善的情况下,企业是否投资只取决于现金流净现值与相关资本支出的比较,与企业的融资决策和融资结构无关,企业持有过多的现金并无益处。然而,

【参考文献】