中国股市波动的结构特征研究

发布时间：2018-01-11 10:03

本文关键词：中国股市波动的结构特征研究　出处：《重庆大学》2012年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：伴随着改革开放和经济转型，中国股票市场建立至今已历经22年。股市对国民经济发展的作用日益突显，股市成熟性也倍受关注。尤其是近年来，微观经济主体和宏观经济发展迅速，股市指数却频繁出现异常涨跌。在考察股市成熟性的过程中，股市波动及其特征也就成为了众多学者选择的视角。不过，当前国内涉及股市波动结构特征的文献并不多，既有研究也缺乏系统性。因此对中国股市波动的结构特征予以系统性研究，具有现实和理论两个层面的必要性。本文在回顾现有研究进展以及中国股市发展历程的基础上，以1992年2月至2012年2月上海A股市场全部股票共958只和上证A股指数为考察对象，以日收盘和月收盘价格以及市值等数据为基础，综合采用描述统计分析、自相关性分析、ADF平稳性检验、谱分析与谱分解、回归分析、Wald type趋势检验以及Granger因果关系检验等手段，分别对股市总体波动、系统波动和非系统波动的二分结构波动以及市场层面、行业层面和公司层面的三分结构波动的测度及其具有的统计特征、趋势、周期特征以及Granger因果关系等进行了深入的研究。综合来看，本文得到如下主要结论：①从股市总体特征来看，股指收益具有波动聚集性、杠杆效应以及尖峰后尾等非正态分布特征，以及显著且稳健的周期特征。同时，股指收益波动具有时变性，当前股指收益和股市总波动均处于历史较低水平。另外，股指收益波动与全部股票波动的等权平均之间存在显著的相关性，因而具有替代性。②从二分结构波动来看，单只股票总波动中系统波动的占比具有超长周期，且与系统波动绝对水平一样，具有确定性的长期下降趋势，但非系统波动并不如此。同时，系统波动与非系统波动的轨迹较为一致，二者均具有长周期特征，不过非系统波动更具有时变性。另外，非系统波动对系统波动的影响具有3个月的时滞期，而系统波动对非系统波动的影响具有即时性。③从三分结构波动来看，波动强度由弱到强依次为市场层面波动、行业层面波动和公司层面波动。三种波动具有显著的时间同步性、波动聚集性、长周期特征以及短期趋同性，不过都不具有确定性的长期趋势。行业波动和公司波动的关系最为密切，二者的周期结构也较为一致。然而公司波动并不影响市场波动，但市场波动对公司波动的影响具有中期滞后性。最后，，本文依据所取得的结论，简要地提出了股市投融资和监管的对策建议，并对股市波动结构特征的进一步研究方向做了三点展望。
[Abstract]:With the reform and opening - up and economic transformation , China ' s stock market has been set up for 22 years . The stock market has become more and more concerned with the development of the national economy . In recent years , the stock market volatility and its characteristics have become more and more concerned . Based on the review of the current research progress and the development course of China ' s stock market , the paper makes an in - depth study on the two - component structure fluctuation of stock market fluctuation , system fluctuation and non - system fluctuation and its statistical characteristics , trend , cycle characteristics and causality test by means of descriptive statistics analysis , auto - correlation analysis , ADF stability test , spectrum analysis and spectrum decomposition , regression analysis , Wald type trend test and causality test . At the same time , there is a significant correlation between the fluctuation of the system fluctuation and the fluctuation of the whole stock , but the fluctuation of the system is not the same as the absolute level of the fluctuation of the system . Finally , based on the conclusions obtained , the paper briefly puts forward the countermeasures and suggestions on the stock market financing and supervision , and makes a three - point outlook on the further research direction of the fluctuation structure of the stock market .

【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】