影响信用风险缓释工具价格的模型外生因素研究——基于信用利差的实证分析

发布时间：2018-01-29 23:04

本文关键词： 信用风险缓释工具信用利差久期　出处：《证券市场导报》2013年02期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：本文研究了影响信用风险缓释工具价格的模型外生因素,并基于信用利差进行了实证检验。实证结果表明:标的主体财务杠杆率的变动、公司股权的波动率、标的债券的久期,以及标的主体的总资产规模均对债券的信用利差有显著影响,进而直接影响信用风险缓释工具价格。一个重要发现是,与经典的信用风险结构化模型的解释相左,中国市场上的债券久期与其信用利差水平存在显著的负相关关系。我们认为,合理解释是,此现象与中国债券市场的发行审批机制有关,在中国市场,信用评级高、还债能力强的公司更有可能通过长期债券的发行审批。
[Abstract]:This paper studies the exogenous factors that affect the price of credit risk mitigation tools, and makes an empirical test based on the credit spread. The empirical results show that: the main body of the standard financial leverage ratio changes, the volatility of the company's equity. The duration of the underlying bond, as well as the total asset size of the subject, have a significant impact on the credit spread of the bond, and thus directly affect the price of the credit risk mitigation tool. Contrary to the classical structured credit risk model, there is a significant negative correlation between the bond duration and the credit spread level in the Chinese market. This phenomenon is related to the issuance and approval mechanism of China's bond market, where companies with high credit ratings and strong ability to repay debt are more likely to pass the issuance approval of long-term bonds.
【作者单位】：北京大学汇丰商学院;
【基金】：北京大学汇丰金融研究院课题项目《信用风险缓释工具(CRM)在中国的发展与创新研究》的资助
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 导论根据2010年10月29日中国银行间市场交易商协会发布的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》(下称《指引》),中国金融市场正式引入信用风险缓释工具(Credit Risk Mitigation,CRM)交易。简单来说,CRM是中国版的信用违约互换(Credit Default Swap,CDS)。目前,在中国市

【参考文献】