模型不确定性条件下的Robust投资组合有效前沿与CAPM

发布时间：2018-03-17 00:37

  本文选题：模型不确定性　切入点：极大极小期望效用　出处：《中国管理科学》2010年06期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：本文提出了Robust投资组合有效前沿的概念,并研究了模型不确定性条件下的资本资产定价模型(CAPM)。研究发现,当市场上不存在无风险资产时,模型不确定性对风险资产投资比例的影响是非平等的,因此会导致投资组合的非分散化;而且此时的两基金分离定理以及零-βCAPM也不成立。但是当市场上存在无风险资产时,模型不确定性对风险资产投资比例的影响则是平等的,并且两基金分离定理仍然成立,因为任何Robust有效前沿组合都可以表示为市场组合与无风险资产的线性组合。而此时的CPAM仍然能够成立,只是在表达形式上增添了一个因子——不确定性因子;并且所有资产或资产组合的超额收益都可以分解为风险溢价与不确定性溢价两部分。
[Abstract]:In this paper, the concept of efficient frontier of Robust portfolio is proposed, and the capital asset pricing model under uncertainty is studied. It is found that when there are no riskless assets in the market, The effect of model uncertainty on the investment ratio of venture assets is unequal, which leads to the decentralization of the portfolio, and the separation theorem of the two funds and the zero 尾 CAPM do not hold. However, when there are riskless assets in the market, The influence of model uncertainty on the proportion of venture capital investment is equal, and the separation theorem between the two funds is still valid. Because any Robust efficient frontier portfolio can be expressed as a linear combination of market portfolio and riskless assets, but the CPAM can still hold, just adding a factor-uncertainty factor in the expression form. Moreover, the excess return of all assets or portfolios can be divided into two parts: risk premium and uncertainty premium.
【作者单位】： 山东大学经济学院;中山大学岭南学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(70825002) 山东大学自主创新项目(69962186)
【分类号】：F224;F830.9

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