政府干预与国有上市公司过度投资行为研究

发布时间：2018-03-23 23:28

本文选题：政府干预　切入点：过度投资　出处：《西南财经大学》2012年硕士论文

【摘要】：对外开放以来,中国经济高速发展,GDP也突飞猛进的随之增长。但是我们看到的GDP增长,是否真的带来了整个社会尤其是企业的价值增值呢?出口、消费和投资是GDP的三大构成部分,是拉动中国经济发展的三驾动力马车。然而这三驾马车,他们的决定因素以及实现方式不尽相同。其中,投资这部分的市场化程度最低,而且对GDP能起到立竿见影的作用,带来经济的巨大波动。因此,投资被大多数官员青睐,利用投资实现本国或者本区域GDP的增长。但是政府对于推动不同类型的企业,其干预的成本、难度等是不尽相同的。政府干预民营企业的难度比较大,因为民营企业是私有化产权,在如今中国的市场经济中,私有财产受到了保护,所以政府不能也不会对民营企业进行大范围的干预。再加上民营企业是属于国有企业改革外,也就是体制外的人员,不会像国有企业一样受到政治市场的束缚。相比之下,国有控股企业更为直接的受到政府的控制,从这个方面讲,我们可以认为,政府通过干预国有控股企业的投资来实现GDP的增长。在政府官员激励模式中,也面临了同样的问题,“唯GDP论”会给经济增长带来很多不利因素,由此导致了国有控股企业比较严重的过度投资行为。国内对过度投资的研究起步较晚,但对过度投资的研究在不断深化。刚开始的研究几乎都在借鉴国外的研究成果,认为引起过度投资行为的理论基础源于信息不对称问题和委托代理问题。但是,这些都是建立在市场化的基础上来进行的研究,忽略了中国这个正处于经济转型初期的事实,也就是没有将中国的制度环境考虑在内,所以用以上这些理论来解释我国企业过度投资的问题,有失偏颇。国内的研究基础与国外不同,我国处在一个特殊的经济转型时期,资本市场的市场化程度不高,所以很多理论在我国这个特殊的社会主义市场经济中不太适用。但是,截至目前,只有少量的文献对制度层面的原因进行了探索。并且,重要的是,这些文献也没有表明国有上市公司过度投资行为的产生与政府干预的深层次关系,只是简单的得出两者之间的相关关系。这种现象发生,最可能的原因是在国有上市公司中,股东与经理人代理问题比较严重,相比之下将政府干预与过度投资的行为覆盖了。首先,在国有上市公司中,经理人为了谋取自身的私利,具有发生过度投资行为的动机：其次,假设不存在经理人自身的私利时,政府进行干预的动机一方面会通过过度投资来满足自身的政绩目标,另一方面也可能会利用过度投资此类行为来掏空资产。鉴于此,本文将针对国有控股企业过度投资中政府干预的原因及其相应的后果进行研究,为政府干预的动机提供进一步的证据,丰富过度投资研究的制度理论,为近年来中国政府官员政绩考核模式的转变,提供了理论以及证据支持。本文以制度背景为研究角度,对样本公司——国有控股上市公司的非效率投资行为进行了研究,讨论了政府干预对国有控股上市公司过度投资行为之间的关系,进一步揭示了政府干预的动因以及相应后果。在“唯GDP论”的政绩考核模式的驱动下,市场化进程越慢的地区,政府官员为了实现自己的政绩,政府干预行为的动机越发强烈,导致了国有控股上市公司的过度投资现象尤为突出。而且,在市场化进程越慢的地区,与政府直接持股的国企相比较,政府间接持股的国有控股上市公司过度投资问题要轻微些。本文最后探讨的是我国的政府绩效考核模式的转变对我国企业投资的影响,研究结果表明,2006年7月政府出台的转变政府绩效模式政策能对国有控股上市公司的过度投资行为进行抑制,减少发生过度投资的可能性。本文采取了规范研究和实证研究相结合的方法。一方面通过建立数学模型的方法对政府干预与我国国有控股企业过度投资的行为进行了深层次刻画,另一方面则通过对大量的数据进行分析,以检验规范研究中分析结论的真伪。两者相互呼应对照,使问题阐述得完整清晰。其中,实证研究主要是使用EXCEL、SPSS等统计软件,并运用其软件对数据进行描述性统计分析、相关分析、回归分析以及方差分析等。本文的研究思路为以下四个层次：首先对我国国有控股上市公司的非效率投资行为进行概括,即总体上是存在过度投资还是投资不足进行实证检验,并筛选出存在过度投资行为的国有控股上市公司：其次,将筛选出存在过度投资行为的国有控股上市公司作为样本,综合运用代理理论、融资约束理论和公司治理理论等建立模型对过度投资行为进行实证研究；再次,对国有控股上市公司过度投资进行制度层面的研究,即对政府干预和国有控股企业过度投资进行实证研究,得出在政府干预下,国有控股企业过度投资的原因；最后,通过对国有控股企业中政府干预的动机研究,来进一步深入研究政府干预对投资的相应后果,最后分析此动因和相应后果对我国政府改革,特别是政府官员政绩考核模式的改革有哪些启示。本文一共分为五个部分：第一部分,导论。主要是对文章的研究背景、研究意义进行说明,并对研究内容、研究思路及其方法进行阐述。第二部分,文献综述。这部分是对国内外对过度投资研究状况的回顾与展望,尤其是对我国政府干预与过度投资的关系研究进行了阐述。第三部分,政府干预与过度投资的基本理论。本文的关键词为政府干预、过度投资。故按照这两方面分别探讨了有关政府干预行为的理论和过度投资的理论,最后说明本文是以什么理论为基础来进行的研究。第四部分：实证研究。本章是全文的重点章节,从过度投资的制度层面入手,通过建立模型先筛选出近几年来存在过度投资现象的国有控股企业,并以这些国有控股企业为研究对象,验证政府干预与国有控股企业过度投资行为的关系与影响,最终要达到对政府干预动机及相应后果研究的深度。第五部分：对全文进行总结的章节。主要是对研究结论及政策建议、研究局限进行说明。本文的主要贡献在于： (1)研究角度上的贡献：对过度投资的研究,从政府干预的角度出发。考虑了中国当前转型时期的制度背景,并结合当前中国的特殊国情。这不仅弥补了以往过度投资的研究只仅限于市场经济的前提下的缺陷,而且通过构建国有控股上市公司治理特征的分析框架,实证考察了国有控股上市公司对过度投资的影响以及它的制度根源。 (2)研究内容上的贡献：通过考察政府干预与国有控股上市公司过度投资的行为研究,提供了政府干预影响公司投资行为内在机理的进一步证据,为过度投资在中国的系统性研究开拓了一条新道路。并为理解政府干预行为下公司的目标及其激励机制扭曲所导致的经济后果提供了深层次的证据。 (3)研究意义上的贡献：通过对比政绩考核模式改变前后国有控股上市公司投资行为的变化来验证目前的政绩考核模式改革的有效性,由此得出以下启示：唯有在加快推进相关制度变革的基础上,深化国有企业的改革,同时,着眼于企业内部治理问题,才是改善国有控股上市公司投资行为的治本之策。
[Abstract]:......
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F275;F832.51;F224

【参考文献】