大宗股权转让、溢价补偿与再融资

发布时间：2018-03-29 13:35

  本文选题：股权转让　切入点：控制权收益　出处：《系统管理学报》2010年02期

【摘要】：以大宗股权转让且控制权转移的上市公司为研究对象,考察通过支付溢价获得控制权后控制性股东通过上市公司进行再融资与攫取控制权收益来补偿溢价支付之间的内在关系。以1997~2003年股权转让相关数据为基础,就4种方法计算控制权溢价水平,所得结论一致支持控制权转移以溢价方式进行。研究发现,控制性股东通过再融资攫取控制权收益来补偿溢价支付,回归分析表明溢价水平与预计募集资金总额正相关;控制性股东对配股和增发方式的时间偏好上存在差异,且所制定的再融资方案与再融资方案的市场整体水平相比更为激进,例如更高的发行价格和融资比例。研究发现,再融资能够有效地补偿溢价支付,并且增发方式下的补偿效率更高。
[Abstract]:Taking listed companies with bulk equity transfer and transfer of control rights as the research object, This paper examines the internal relationship between controlling shareholders' refinancing through listed companies and seizing the proceeds of control to compensate for premium payment after obtaining control rights by paying premium. Based on the relevant data of equity transfer from 1997 to 2003, this paper studies the relationship between the refinancing and the acquisition of the gains of control by the listed companies. On the basis of four methods to calculate the level of control premium, the conclusion is unanimous that the transfer of control right is carried out in the form of premium. It is found that controlling shareholders can compensate for the premium payment by refinancing the proceeds of control. The regression analysis shows that the premium level is positively correlated with the total amount of capital raised, the time preference of the controlling shareholders for the rights issue and the additional equity issuance is different, and the refinancing scheme is more radical than the overall market level of the refinancing scheme. For example, higher issue price and higher financing ratio. The study found that refinancing can effectively compensate for premium payment, and the compensation efficiency is higher under the way of additional issuance.
【作者单位】： 西北工业大学管理学院;西安交通大学管理学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(70902066) 西北工业大学科研启动项目(R0276) 西北工业大学人文社科与管理振兴项目 西安交通大学校内基金资助项目(08140005)
【分类号】：F275;F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：1681348