投资者情绪、盈余公告与市场反应

发布时间：2018-11-23 15:27

【摘要】：以1998年～2008年沪深两市A股非金融类上市公司为样本,运用事件研究法,构建非平衡面板数据模型,检验股票价格对上市公司盈余信息的反应特征以及投资者情绪在其中扮演的角色。实证结果表明,投资者情绪对于盈余公告效应具有系统性影响,情绪乐观时的市场对于正的意外盈余具有更积极的反应,反之则是对负的意外盈余具有更消极的反应;情绪悲观时,市场对于正负意外盈余的反应是不对称的,负意外盈余对市场的冲击力度更大。研究结果为投资者情绪影响市场对盈余信息的反应程度提供了经验证据,表明市场对消息的错误反应可能是投资者情绪驱动股票误定价的一个重要渠道,同时也说明在事件研究中应增加股票市场对消息反应的时变性考虑,以提高研究结果的可信度。
[Abstract]:Taking the non-financial listed companies in Shanghai and Shenzhen stock markets from 1998 to 2008 as samples, the non-equilibrium panel data model is constructed by using the method of event research. To test the characteristics of stock price response to earnings information of listed companies and the role of investor sentiment. The empirical results show that investor sentiment has a systemic impact on the earnings announcement effect. When the market is optimistic, the market has a more positive response to the positive unexpected surplus, otherwise, it has a more negative response to the negative unexpected surplus. When sentiment is pessimistic, the market's response to positive and negative unexpected surpluses is asymmetric, and negative unexpected surpluses have a greater impact on the market. The results provide empirical evidence for investor sentiment to influence the market's response to earnings information, which indicates that the market's wrong reaction to the news may be an important channel for investors' sentiment to drive stock mispricing. It also shows that the time-varying consideration of stock market response to news should be increased in the event study in order to improve the reliability of the results.
【作者单位】： 同济大学经济与管理学院;山东经济学院财税金融研究所;
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2351906