上市公司成长性与股权特征关系的实证研究

发布时间：2018-12-20 07:57

【摘要】：上市公司的可持续成长是上市公司股东、管理者、投资者和监管机构等共同关心的问题,也是上市公司经营努力追求的目标之一,如今也已成为学术界关注的焦点。股权特征作为公司治理的一个重要组成部分,对上市公司成长性必然会产举足轻重的影响。随着股权分置改革的逐渐落实,资本市场流动性不断加强,市场化程度不断加深,公司成长面临着日趋复杂和不确定的环境,使得股权特征和公司成长性之间的关系越发不明朗。如何才能最大价值的发挥实际控制人的作用,如何能平衡股东之间、股东和高级管理人员之间的利益关系,使得公司能可持续的发展壮大,如何能利用调节股权特征来提高公司治理效率,从而为公司创造更大价值,这都是研究现代公司治理中的重要课题。根据终极产权理论,公司的最终产权所有人可以分为国有资产管理机构、中央直属国有企业、地方政府所属国有企业、私有产权、境外机构、金融机构及高校。在研究股权特征时,最终产权人的不同会导致研究结果的迥异,如果不对其进行区分,无疑会影响研究结果的准确性。就发达国家的经验而言,随着经济的不断发展,国有股权除了在关系到国计民生方面需要保持其控制地位以外,国有股权在经济体中的比例应当呈逐渐下降的态势。为了使公司获得最优的成长,我们需要研究公司成长性与国有股比例的关系,二者是线性关系还是更为复杂的关系决定了国有股比例应该在何水平下能够达到最优。私有产权与之类似,是不是完全的私人所有时公司的成长能力才达到最大,这也是我们期望解决的问题。 本文以此为切入点,综述前人的研究成果,运用定性分析和定量分析相结合的方法,选取2007-2011年主板、中小板上市公司的样本数据,2010年至2012年中期创业板上市公司的样本数据,对股权性质、股权集中度、股权制衡、股权激励与上市公司成长性的相关性进行了检验和分析,并将不同板块的实证结果比较,得出以下四点结论： 第一,股权性质,即实际控制人的性质对上市公司成长性有显著影响,实证结果说明实际控制人为国有资产管理机构的上市公司成长性最好,其次是中央直属及地方政府下属国有企业,最后是私有产权。将三个板块的回归结果进行进一步比较分析,说明实际控制人性质对公司成长性的影响在创业板中更为显著。 第二,第一大股东持股比例与上市公司成长性呈倒“U”型关系,在一定程度以下,第一大股东持股比例越高越有利于公司成长,超过一定程度,第一大股东持股比例越高反而会降低公司的成长性。进一步的对比分析表明,这种倒“U”型关系在创业板中更为显著。 第三,股权制衡比例与公司成长性呈倒“U”型关系,即第一大股东持股比例与前十大股东持股比例之比存在最优值,在一定比值之下,第一大股东持股量相对前十大股东持股量越大,对公司成长越有利；相反在最优值之上,第一大股东相对前十大股东持股数越大,第一大股东独断决策的可能越大,越有可能损害上市公司的成长能力和其他股东的权益。 第四,高管持股比例对公司成长性的影响都并不显著相关,而且符号不同。可能高管持股比例对于公司成长性的影响并不稳定,或者两者之间存在更为复杂的数量关系,有待今后更进一步的研究。
[Abstract]:......
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F276.6;F832.51;F224

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 屈小华;;信息技术业上市公司成长性影响因素的财务指标分析[J];现代经济信息;2010年09期

2 张卫芳;;股权结构与公司成长性的实证研究[J];中国乡镇企业会计;2009年09期

3 刘军辉;;公司财务杠杆效应的实证研究[J];中外企业家;2009年11期

4 李仁仁;;债务融资比例、短期债务公司治理效率的实证研究——基于代理成本理论视角的分析[J];时代金融;2010年12期

5 王跃武;;中国民营上市公司的投资决策理性吗?[J];新会计;2011年02期

6 杨兴全;梅波;;公司治理机制对债务期限结构的影响——来自我国上市公司的经验证据[J];财贸研究;2008年01期

7 谷燕;;成长性视角下上市公司多元化并购绩效研究[J];价值工程;2010年08期

8 谢军;;现金股利政策、大股东掏空和资源配置:基于公司成长性的分析[J];经济评论;2008年06期

9 刘秀玲;;上市公司成长性与规模、上市年龄关系研究——基于福建省上市公司面板数据[J];福州大学学报(哲学社会科学版);2009年03期

10 谷燕;;关于公司成长性研究的综述[J];价值工程;2009年12期

相关会议论文 前10条

1 谢军;;股利政策、公司成长性和资源配置:基于大股东掏空的视角[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（下册）[C];2007年

2 阮永平;张海烽;;公司成长性与投资超额回报——来自中国A股市场的经验证据[A];第五届（2010）中国管理学年会——会计与财务分会场论文集[C];2010年

3 蒋涛;刘运国;;谁能免予薪酬惩罚?——基于ST公司的研究[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

4 刘亭立;杨松令;;基于关系的股权结构与公司价值研究——以实际控制人为切入点[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

5 张奇峰;张鸣;王俊秋;;公司控制权安排、审计师选择与市场价值——来自中国上市公司的经验证据[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（下册）[C];2007年

6 崔新锋;;低碳经济视角下贵州省人居环境与能源消费关系实证研究[A];2010中国可持续发展论坛2010年专刊（二）[C];2010年

7 姜光磊;;基于宏观视角的消费需求实证研究[A];《武汉金融》2010年第12期[C];2010年

8 刘莉亚;;不同经济背景下货币政策对股票市场影响差异化的实证研究[A];上海市经济学会学术年刊（2010）[C];2010年

9 龙立荣;陈雪玲;;论思辨研究与实证研究的关系[A];第八届全国心理学学术会议文摘选集[C];1997年

10 赵伶俐;;当代中国青年审美价值观实证研究[A];中华美学学会第六届全国美学大会暨“全球化与中国美学”学术研讨会论文集[C];2004年

相关重要报纸文章 前10条

1 ;在阵痛中蜕变 中小上市公司成长性可期[N];中国证券报;2011年

2 记者 王璐;刘啸东:上证380代表沪市公司成长性[N];上海证券报;2011年

3 华泰证券 孙立平邋郝国梅;掘金业绩高增长公司[N];证券时报;2008年

4 记者 吴正懿;盈利能力出现下滑 创业板公司成长性面临考验[N];上海证券报;2011年

5 本报记者 马玉荣;新兴产业公司成长性高 基金追捧频出高价明星[N];证券日报;2010年

6 大鹏证券 康凯;从东方钽业年报看 新材料公司成长性[N];证券时报;2001年

7 实习生黄鑫;业绩认同度提高　公司成长性较差[N];经济日报;2002年

8 周小雍;不景气时财报关注点[N];第一财经日报;2009年

9 记者 何安;上海家化：六神稳定增长 佰草集是最大看点[N];第一财经日报;2010年

10 吕东;中小企业板特色凸显[N];证券日报;2004年

相关博士学位论文 前10条

1 王建文;重要股东市场行为传导机制与控制研究[D];合肥工业大学;2012年

2 程彦敏;中国公司交叉上市IPO及其后价格行为研究[D];东华大学;2010年

3 李东阳;中国上市公司竞争战略因素与战略绩效关系的研究[D];天津大学;2010年

4 黄雷;基于终极控制权论的上市公司股权分置改革和公司治理研究[D];西南交通大学;2010年

5 代彬;高管控制权与自利行为研究[D];重庆大学;2011年

6 官心怡;控股股东的代理问题对公司持续成长的影响[D];复旦大学;2008年

7 吴玲;中国企业利益相关者管理策略实证研究[D];四川大学;2006年

8 曾小龙;上市公司分类监管研究[D];中南大学;2010年

9 金涛;利率、股价和汇率关联的实证研究[D];江西财经大学;2010年

10 杨丽丽;国际化与企业绩效的理论及实证研究[D];江苏大学;2010年

相关硕士学位论文 前10条

1 王晓旭;上市公司成长性与股权特征关系的实证研究[D];东北财经大学;2012年

2 鲁潇;中部六省上市公司成长性分析[D];南昌大学;2012年

3 梁博;股权结构与中小板上市公司成长性相关性研究[D];南京财经大学;2011年

4 赵晶晶;上市公司董事会特征与公司成长性关系的实证研究[D];南昌大学;2012年

5 丁倩;医药上市公司成长性影响因素分析[D];西南财经大学;2011年

6 韩笑;创业板上市公司股权结构与公司成长性关系的实证研究[D];西南财经大学;2012年

7 杜鑫;基于宏观调控背景下的我国房地产上市公司成长性内部影响因素实证研究[D];东北财经大学;2012年

8 杨海霞;董事会特征与公司成长能力的实证研究[D];西南财经大学;2008年

9 张伦;政治关联对中小板上市公司成长性影响的实证研究[D];浙江大学;2012年

10 崔丽芸;建筑业上市公司成长性研究[D];天津财经大学;2012年

，

本文编号：2387686