人民币实际汇率决定与失调的新视角——基于NOEM框架

发布时间：2019-03-06 16:44

【摘要】：本文在新开放经济宏观经济学(NOEM)的分析框架下建立了一个动态的、跨期效用最大化的均衡实际汇率模型,模型显示名义汇率、两国两部门生产率相对差异以及两国持有实际货币余额相对差异是实际汇率的决定因素。基于理论模型,选取1994年2季度至2012年1季度的数据对人民币实际汇率进行了实证研究,结果表明:中美两部门生产率相对差异是实际汇率的主要影响因素,名义汇率短期影响大于长期影响。人民币实际汇率在样本期总体呈升值趋势,高估和低估交替互现,但不存在大幅低估。人民币实际汇率及失调与美国经济增长、出口增长和就业之间不存在显著关联。
[Abstract]:In this paper, a dynamic, inter-temporal utility maximized equilibrium real exchange rate model is established under the analysis framework of the new open economy macroeconomics (NOEM), and the model shows the nominal exchange rate. The relative differences in productivity between the two countries and the actual currency balances held by the two countries are the determinants of the real exchange rate. Based on the theoretical model, this paper makes an empirical study on the real exchange rate of RMB from the second quarter of 1994 to the first quarter of 2012. The results show that the relative difference of productivity between China and the United States is the main influencing factor of the real exchange rate. Nominal exchange rate short-term impact is greater than long-term impact. The real exchange rate of RMB showed an overall appreciation trend during the sample period, overvalued and undervalued alternately, but there was no significant undervaluation. There is no significant correlation between the real exchange rate and misalignment of the renminbi and U.S. economic growth, export growth, and employment.
【作者单位】： 中央财经大学金融学院;
【基金】：中央财经大学研究生科研创新基金项目“NOEM框架下人民币实际汇率的决定与合理性的国际历史比较研究”(201206)的资助
【分类号】：F224;F832.6

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