中国“双轨制”利率传导机制及效应研究

发布时间：2017-02-18 19:29

  本文关键词：利率传导机制及传导效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

《重庆大学》 2010年

中国“双轨制”利率传导机制及效应研究

古旻  

【摘要】：利率传导机制是反映货币政策如何调节利率,再通过利率引起其他经济变量,如消费、投资的变化,从而影响整个国民经济的机理与过程。20世纪90年代以来,随着各国金融管制的放松和金融创新的加快,货币供应量指标的界定、统计和监测越发困难,而且货币供应量与国民收入、价格等宏观经济变量之间的关系不断弱化,因此许多西方经济发达国家转向了以利率为主导的货币政策框架,利率渠道成为这些国家货币政策传导的主渠道。从我国来看,随着利率市场化改革的深入,利率传导机制的地位也在逐步提高,在这样的国内外大环境下,对我国利率传导机制理论及效应开展研究,具有十分重要的理论和实际意义。 本文首先对利率传导机制的有关理论和主要发达国家利率传导机制的运用情况进行了介绍,并对建国以来我国的利率政策调控历程进行了回顾。从主要发达国家的利率传导机制看,都是由中央银行通过货币政策操作,引导基准利率发生变化,再由基准利率引导整个利率体系发生变化,进而对投资、消费等行为发生影响,由此实现货币政策的有效传导。从我国的利率调控方式来看,既有中央银行调整金融机构存、贷款利率的直接调控方式,也有中央银行通过货币政策操作影响市场基准利率的间接调控方式,利率传导机制呈现“双轨制”特征。 其次,由于利率传导机制作用的发挥有赖于利率市场化的程度,因此本文对利率市场化的主要理论进行了综述,对我国的利率市场化进程进行了梳理,并对我国现行的利率体系及其特点进行了总结和分析。目前我国的同业拆借市场、银行间债券市场、票据市场等的利率已基本实现了市场化,但金融机构存贷款利率的市场化还在逐步推进,因此目前我国的利率体系呈现出管制利率和市场利率并存的局面,由此增大了我国利率传导机制的复杂性。 第三,由于从主要发达国家利率传导机制的实践看,基准利率在利率传导机制中的作用突出,因此本文对我国基准利率传导效应进行了深入系统研究。研究表明,在完全利率市场化的情况下,基准利率变动可以影响信贷市场利率,由此实现货币政策的有效传导,但在管制利率和市场利率双轨并行的情况下,由于货币政策操作只能对货币需求曲线上有限的区域产生影响,因此利率传导机制在多数情况下是无效的。为了对理论研究的结果进行论证,本文进一步对基准利率的传导效应进行了实证研究。从实证研究结果看,目前我国的公开市场操作对主要市场基准利率具有较显著的引导作用,但基准利率对其他利率的传导效应并不显著,这与理论研究结果是一致的。此外,本文以票据市场为例,对基准利率通过票据市场向实体经济的传导效应进行了实证分析,分析显示,当中央银行以基准利率作为货币政策操作目标时,其货币政策意图可以通过票据市场传导到实体经济中。 第四,针对我国利率市场化改革尚未完成、管制利率和市场利率并存的特殊情况,本文构建了一个VEC系统,将管制利率和市场利率纳入其中,并通过协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应分析、方差分解等实证研究方法,分别对管制利率和市场利率作用于投资、消费、总产出和物价等三个方面进行了比较研究。研究表明,管制利率和市场利率的传导效应都不显著,且存在一些和理论相悖的情况,如市场利率上调会推动消费增长加快、管制利率上调会推动物价水平走高等。研究同时表明,管制利率和市场利率的传导效应存在一定差异:从利率调整的作用时效看,在利率调整后较短时间内,管制利率的传导效应大于市场利率,但从较长时间看,市场利率的传导效应大于管制利率;从影响利率调整的因素看,物价水平的变化会导致中央银行对管制利率的调整,因此我国央行对金融机构存贷款利率的调整在某种程度上遵循的是“通胀目标制”,但同时,投资、消费、总产出和物价水平的变化都不会导致我国市场利率发生变化,反映出目前我国央行公开市场操作的主要目标仍是调整市场的流动性而不是市场利率。 第五,在前面研究结论的基础上,本文对影响我国利率传导机制的传导效应的制约因素进行了分析。分析显示,影响我国利率传导机制传导效应的制约因素主要包括:利率管制的影响、微观经济主体利率敏感度低的影响、商业银行逐利经营行为的影响、金融市场发展不完善的影响等几方面。 最后,本文基于前述研究结论,有针对性地提出了相关的政策建议:一是加快推进利率市场化改革;二是不断提高实体经济对利率的敏感性;三是加快发展金融市场;四是提高央行货币政策操作的独立性。

【关键词】：
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F822.0;F224
【目录】：

中文摘要3-5

英文摘要5-11

1 绪论11-23

1.1 研究的背景和意义11-12

1.2 文献综述12-18

1.2.1 国外在利率传导机制方面的研究情况12-14

1.2.2 国内在利率传导机制方面的研究情况14-18

1.3 本论文的研究思路和结构18-19

1.4 主要研究方法19-21

1.5 本论文的创新点21-23

2 利率传导机制的理论与实践23-41

2.1 利率传导机制的理论回顾23-32

2.1.1 魏克赛尔的利率政策理论23-25

2.1.2 凯恩斯的利率传导机制理论25-26

2.1.3 希克斯和汉森的利率传导理论26-29

2.1.4 托宾的利率传导理论29-30

2.1.5 泰勒规则及其模型拓展30-32

2.2 部分发达国家的利率传导机制实践32-37

2.2.1 美国货币政策利率传导机制实践32-33

2.2.2 欧元区货币政策利率传导机制实践33-34

2.2.3 英国货币政策利率传导机制实践34-35

2.2.4 日本货币政策利率传导机制实践35-36

2.2.5 发达国家利率传导机制实践对我国的启示36-37

2.3 我国利率政策的实践37-41

2.3.1 改革开放以前的利率政策（1949-1979 年）37-38

2.3.2 改革开放以后的利率政策（1979-1996 年）38-39

2.3.3 走向市场化的利率政策（1996 年至今）39

2.3.4 我国利率调控的主要特点39-41

3 我国的利率市场化及现行的利率体系41-57

3.1 利率市场化的理论41-44

3.1.1 金融抑制理论与金融深化理论41-43

3.1.2 金融约束理论43-44

3.2 我国的利率市场化改革进程44-47

3.2.1 同业拆借市场利率的市场化44-45

3.2.2 银行间债券市场利率的市场化45

3.2.3 票据市场利率的市场化45-46

3.2.4 存贷款利率的市场化46-47

3.3 我国现行的利率体系及特点47-57

3.3.1 我国现行的利率体系47-52

3.3.2 现行利率体系的主要特点52-57

4 利率“双轨制”下基准利率传导效应研究57-91

4.1 基准利率传导机制的理论分析57-61

4.1.1 利率市场化下基准利率传导机制分析57-59

4.1.2 利率双轨制下基准利率传导机制分析59-61

4.2 我国基准利率传导效应的实证分析61-88

4.2.1 基准利率的选择61-63

4.2.2 货币政策操作对基准利率的引导效应63-73

4.2.3 基准利率变动对利率体系的影响73-83

4.2.4 基准利率对实体经济的传导——以票据市场为例83-88

4.3 本章小结88-91

5 管制利率与市场利率传导效应的比较研究91-115

5.1 我国的“双轨制”利率传导机制91

5.2 实证研究方法91-95

5.2.1 向量自回归模型91-92

5.2.2 向量自回归模型最佳滞后阶数的确定92-93

5.2.3 协整与误差修正模型93-94

5.2.4 脉冲响应函数与方差分解94-95

5.3 实证研究过程95-113

5.3.1 变量的选择及数据处理95-96

5.3.2 平稳性检验96-97

5.3.3 管制利率和市场利率作用于投资的传导效应比较研究97-102

5.3.4 管制利率和市场利率作用于消费的传导效应比较研究102-106

5.3.5 管制利率和市场利率作用于总产出和物价的传导效应比较研究106-113

5.4 本章小结113-115

6 制约我国利率传导机制的因素分析115-129

6.1 利率管制依然存在115-116

6.2 微观经济主体对利率反映不敏感116-122

6.2.1 企业投资对利率变化不敏感116-118

6.2.2 居民消费和储蓄对利率变化不敏感118-122

6.3 商业银行的经营行为影响了利率传导机制作用的发挥122-125

6.4 金融市场发展不完善125-129

6.4.1 金融市场的融资功能有待提高125-126

6.4.2 各类市场发展不均衡126

6.4.3 市场分割现象仍较突出126-127

6.4.4 市场参与主体结构不够合理127-129

7 结论及建议129-133

致谢133-135

参考文献135-141

附录141

下载全文 更多同类文献

CAJ全文下载

(如何获取全文？ 欢迎：购买知网充值卡、在线充值、在线咨询)

CAJViewer阅读器支持CAJ、PDF文件格式

【引证文献】

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 肖涛;能源消耗与经济增长关系的实证研究[D];重庆大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前4条

1 阮文俊;论SCM协议下利率补贴的构成要件[D];苏州大学;2012年

2 雷雨苗;我国货币政策利率传导机制有效性分析[D];西南财经大学;2012年

3 罗斌;双轨制下货币政策的利率传导[D];西南财经大学;2012年

4 陈宣良;我国货币市场对货币政策传导的影响研究[D];中央民族大学;2013年

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王森;蒋贤锋;;中国利率调整对消费作用的实证分析[J];求是学刊;2006年02期

2 张谊浩,陈玫;中日货币政策比较研究[J];日本问题研究;2004年04期

3 许世琴;票据市场与货币政策传导的研究[J];生产力研究;2004年07期

4 唐振龙;;论利率市场化与货币政策[J];生产力研究;2006年05期

5 代军勋;;利率市场化与我国货币政策传导机制的有效性[J];生产力研究;2006年10期

6 葛兰;易军;;我国货币政策传导中利率机制的缺失及原因分析[J];商场现代化;2006年03期

7 孙小丽;;利率市场化与货币政策传导机制优化[J];商场现代化;2006年09期

8 应儿;改进货币政策传导机制的建议[J];上海金融;2001年04期

9 叶菲;汪轶;;推动利率期限结构动态变化的宏观经济因素[J];上海金融;2007年07期

10 潘耀明;胡莹;仲伟周;;基于利率途径的货币政策传导效果实证研究[J];上海金融;2008年03期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 许经勇;萧条经济背景下凯恩斯经济理论的创新性和现实性[J];攀登;2000年02期

2 徐彬,万解秋;对提高我国货币政策传导机制有效性的思考[J];徐州工程学院学报;2005年02期

3 王茜;;金融危机背景下我国货币政策有效性研究综述[J];管理学家(学术版);2011年10期

4 武蕴;;财政集中收付制度及其对高校改革的影响[J];濮阳职业技术学院学报;2006年01期

5 王祖奇;公平、效率与凯恩斯主义[J];前沿;2004年03期

6 于辉,王岩;我国现行货币政策工具有效性低下原因分析[J];前沿;2005年04期

7 高喜九;;房地产波动与政府宏观行为[J];前沿;2007年09期

8 熊振均;;流动性过剩、后果及其治理[J];前沿;2010年13期

9 李先锋;;金融危机背景下大学生就业问题的思考[J];前沿;2010年15期

10 刘明文;;消费与人生[J];前沿;2010年23期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 马斌;宋戍燕;;广东省社会保障适度水平及其预测[A];中国社会保障制度建设30年：回顾与前瞻学术研讨会论文集[C];2008年

2 杨俊青;;工资激励职能对农村劳动力转移、就业、劳资关系理论的发展与应用[A];中国人力资源开发研究会第十次会员代表大会暨学术研讨会论文汇编[C];2008年

3 陆夏;;从服务业的发展看当代经济危机的地理“位移”[A];上海市经济学会学术年刊（2006）[C];2007年

4 张如良;;论公平、效率与社会和谐——纪念改革开放三十周年[A];纪念改革开放30周年——2008陕西省体制改革研究会优秀论文集[C];2008年

5 王璐;杨阳;;后危机时代之经济危机理论再阐释:明斯基的视角[A];新规划·新视野·新发展——天津市社会科学界第七届学术年会优秀论文集《天津学术文库》（下）[C];2011年

6 张如良;;论公平、效率与社会和谐——纪念改革开放三十周年[A];纪念改革开放30周年优秀论文集[C];2008年

7 曹静;柳欣;;马克思的地租理论:宏观总量与微观价格的统一[A];陕西省《资本论》研究会2008年学术年会论文集[C];2008年

8 吴京辉;;从现实世界走向虚拟世界——修改我国《票据法》的新思路[A];中国商法年刊（2008）：金融法制的现代化[C];2008年

9 刘明;;试析通货紧缩期间的利率政策[A];全国高校社会主义经济理论与实践研讨会第20次会议论文集（第四册）[C];2006年

10 熊毅;;社会平等制度的国民经济稳定增长效应——一个社会经济协调发展和国民幸福的证明[A];“外国经济学说与当代世界经济”学术研讨会暨中华外国经济学说研究会第20次学术年会论文集[C];2012年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 张莉;我国货币政策的利率传导机制及效率研究[D];苏州大学;2010年

2 袁恩泽;中国的外汇储备管理研究[D];华东师范大学;2011年

3 刘贵鹏;新中国60年货币思想史领域五个理论的历史演进研究[D];西北大学;2011年

4 夏桂平;基于现代性理念的岭南建筑适应性研究[D];华南理工大学;2010年

5 韦邦荣;货币政策规则理论及其在中国的应用[D];辽宁大学;2010年

6 刘松;股票错误定价背景下我国上市公司非效率投资研究[D];南开大学;2010年

7 赵聚军;中国行政区划改革的理论研究[D];南开大学;2010年

8 蒋欣;金融自由化、资产市场波动与经济危机的理论与实证研究[D];南开大学;2010年

9 刘欣欣;经济转型期的居民储蓄行为与经济增长[D];南开大学;2010年

10 陈红娟;马克思主义中国化的实现路径[D];南开大学;2010年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 赵彩波;我国现阶段基准利率调整研究[D];哈尔滨师范大学;2010年

2 尚志远;西方国际货币体系的形成与发展[D];上海外国语大学;2010年

3 李晓;语言符号与货币的通约性初探[D];山东农业大学;2010年

4 王婷婷;A银行利率风险管理策略研究[D];哈尔滨工程大学;2010年

5 卜凡;对外开放中战略贸易行动贸易效应分析[D];中国海洋大学;2010年

6 宋超;中国货币政策的区域投资结构效应研究[D];湘潭大学;2010年

7 胡黠;中国货币政策的收入结构效应研究[D];湘潭大学;2010年

8 杨怀保;中国货币政策对进出口影响的实证研究[D];湘潭大学;2010年

9 张媛媛;青岛市旅游卫星账户的编制研究[D];中国海洋大学;2010年

10 欧阳修顺;基于SHIBOR运行效应的货币市场基准利率选择研究[D];中国海洋大学;2010年

【同被引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 郭建平;何建敏;严奇;;我国经济增长对能源冲击的响应模式分析[J];汽轮机技术;2006年03期

2 宋芳秀;杜宁;;我国货币市场的基准利率及其管制因素[J];改革;2010年11期

3 郭玉洁;;债券市场产品的国际比较及其多维度改进[J];改革;2011年06期

4 夏泽义;张炜;;中国能源消费与人口、经济增长关系的实证研究[J];人口与经济;2009年05期

5 代军勋;;利率市场化与我国货币政策传导机制的有效性[J];生产力研究;2006年10期

6 孙小丽;;利率市场化与货币政策传导机制优化[J];商场现代化;2006年09期

7 刘会敬;杜鹏;;SHIBOR作为我国货币市场基准利率的可行性分析[J];山东农业大学学报(社会科学版);2011年02期

8 应儿;改进货币政策传导机制的建议[J];上海金融;2001年04期

9 黄志勇;我国同业拆借市场利率的市场化分析[J];上海金融;2003年11期

10 胡海鸥;季波;;完善我国基准利率主导作用的基本思路[J];上海金融;2006年11期

中国博士学位论文全文数据库 前5条

1 卢庆杰;货币政策传导机制比较研究[D];复旦大学;2003年

2 朱睿;中国银行间债券市场流动性问题研究[D];中共中央党校;2008年

3 侯建朝;中国能源与经济之间关系的模型及实证分析[D];华北电力大学（北京）;2009年

4 刘旖芸;上海能源消费与经济发展关系研究[D];复旦大学;2009年

5 王火根;中国经济增长与能源消费内在关系研究[D];华侨大学;2008年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 汪广毓;美国对华并用反倾销反补贴措施若干法律问题研究[D];华东政法大学;2010年

2 郑星;完善人民币同业拆借市场运行机制的探讨[D];江西师范大学;2011年

3 平光新;利率传导机制及传导效应研究[D];中央财经大学;2007年

4 贾晓辉;我国人民币同业拆借市场研究[D];首都经济贸易大学;2007年

5 迟凯凯;WTO框架下补贴与反补贴规则研究[D];中国海洋大学;2007年

6 李莹;我国存款准备金制度及其政策效应分析[D];东北财经大学;2007年

7 张铃;我国利率体制变迁研究[D];西南财经大学;2008年

8 邱军辉;存款准备金制度的发展比较及其在我国运用的有效性分析[D];中南大学;2009年

9 刘志婷;我国存款准备金政策的发展及效用研究[D];西南财经大学;2009年

10 曹金明;基于传导机制的中国利率市场化问题研究[D];天津商业大学;2010年

【二级引证文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 刘丰;邹平;王晓星;;稳步推进我国利率市场化改革的思考[J];江苏商论;2014年05期

2 魏相育;;对人均能源消费量与人均GDP的实证研究[J];中国商贸;2013年18期

3 孙青;;透明信息下我国货币政策利率传导机制的实证分析[J];电子测试;2013年22期

4 黄海;;回购利率对国债收益率曲线的影响研究[J];现代财经(天津财经大学学报);2014年05期

中国硕士学位论文全文数据库 前5条

1 张晋娟;山西省煤炭经济与经济增长的关系研究[D];北京林业大学;2013年

2 路璐;我国货币政策的利率传导渠道有效性研究[D];山东大学;2013年

3 齐晓燕;煤炭利用的环境影响及节能减排潜力研究[D];中北大学;2014年

4 朱韩丹丹;利率市场化对货币政策传导机制的影响[D];浙江大学;2014年

5 罗淑媚;银行竞争与货币政策传导的信贷渠道[D];厦门大学;2014年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 杨江娜;戚浩;谭君荃;;我国贷款利率对固定资产投资影响的实证分析[J];商场现代化;2007年06期

2 胡小芳;;对Shibor运行效应的实证分析及未来展望[J];中国市场;2008年09期

3 郭春松,王晓;汇率超调模型与人民币汇率制度选择[J];山东财政学院学报;2005年01期

4 邹蜀宁;马居亭;丁培培;;我国SHIBOR基准性地位研究及改进[J];金融发展研究;2008年12期

5 沈世君;如何应对利率市场化对我国银行业的影响[J];上海金融;2000年12期

6 胡海鸥;中美利率结构变动机制与国债利率调控效果的差异比较[J];上海金融;2001年10期

7 宋福铁,陈浪南;国债收益率曲线坡度的货币政策含义[J];上海金融;2004年05期

8 李彪;杨宝臣;;我国货币政策对收益率曲线效应关系的实证研究[J];上海金融;2006年04期

9 胡海鸥;季波;;完善我国基准利率主导作用的基本思路[J];上海金融;2006年11期

10 姚秦;陈晓平;;SHIBOR：背景、机制及对人民币衍生产品的机遇[J];上海金融;2007年02期

《中国学术期刊（光盘版）》电子杂志社有限公司
同方知网数字出版技术股份有限公司
地址：北京清华大学 84-48信箱 大众知识服务
京ICP证040441号
互联网出版许可证 新出网证（京）字008号
出版物经营许可证 新出发京批字第直0595号

订购热线：400-819-9993 010-62982499
服务热线：010-62985026 010-62791813
在线咨询：
传真：010-62780361
京公网安备11010802020475号

  本文关键词：利率传导机制及传导效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

，

本文编号：243942