市场交易与股票收益的非对称波动性

发布时间：2019-07-27 07:46

【摘要】：本文使用上海证券交易所新近发布的Level2逐笔统计数据分析了上海证券市场上的股票收益波动性的非对称性,并探讨了这种非对称的波动性与市场交易的关系。研究结论表明,在上海证券市场上,2008年1月到12月确实存在着波动性的非对称性,而且这种非对称性可以用卖出交易行为很好的解释,使用更为细致的对卖出交易的分类,我们发现反向交易行为降低波动性,羊群效应交易行为增加波动性,而基于内幕消息的羊群效应交易行为在上海市场上是知情交易。
【图文】：

我们仿照Avramov,Chordia和Goyal(2006),进行了下面的回归:εi, t=φi+ψiMt+∑12k=1ρi,kεi, t-k+ψiNTi, t+(δi,0+δi,1NSi, t-1NTi, t-1)εi, t-1+ηi, t(2)其中Mt表示周一虚拟变量,其刻画了我们在图1中以及之前一些学者所分析证明的周一效应。在图1中还可以看出,波动率之间存在着比较明显的自相关,因此,我们在解释变量中加入了12阶的滞后项,以刻画大约两周内波动率的变化。由于在这个回归中,我们要检验系数的显著性,特别是我们关心的δ,i0和δ
【作者单位】： 工业和信息化部电信研究院;中国银行总行;
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2519862