波罗的海干散货指数、上证综指协整与Granger因果关系研究

发布时间：2019-09-05 14:03

【摘要】：本文选取2006-2011年的数据,运用Johansen协整检验与Granger因果关系检验方法,对上海证券综合指数与波罗的海干散货指数的关联进行研究,发现两者之间存在长期均衡关系与领先-滞后关系,而经济全球化与"中国因素"是推动两者关系存在的根本动力,理解两者的关系有助于投资者、企业、政府做出更好的决策。
【图文】：

折线图,上证综指,走势图,指数

赣枒DI指数进行Johansen协整检验与Granger因果关系检验，旨在发现两者之间的内在关联关系。2．数据的选取与基本统计分析。2006－2011年6年间世界经济大起大落，从繁荣期步入衰退期，经历了一个完整的经济周期，这也是选取这6年间数据的主要原因。在数据来源方面，上证综指数据来源于锐思金融研究数据库，BDI数据来源于ClarksonSIN数据库。在数据处理方面，样本期选自2006/01/05－2011/12/23，由于节假日的不同等因素，剔出不同交易日的数据，修正后共得到1402个数据，绘制上证综指与BDI指数在样本期内的折线图(如图1所示)。图1上证综指与BDI指数2006－2011走势图在2006－2007下半年之间，世界经济仍然呈向好趋势，两大指数一路高歌猛进，上证综指达到6年间的最高点6092.06。BDI指数也从最初的2495点，冲到11039点，在一年半的时间内暴涨近3.5倍。从图1可以看出二者在经济繁荣期内的走势近乎相同，而在美国次贷危机爆发时，两者均呈现走跌态势。BDI指数也在2008年1月29日跌到5615点，在此之后BDI指数逆经济形势上扬，指数从峰谷跃至2008年5月20日的最高值11793点。随着美国次贷危机在2008年下半年演变成国际金融危机，BDI指数也从2008年5月20日史上最高的11793点，一路暴跌至2008年12月5日的663点，直逼1986年历史最低的500点。受国际投行等金融机构利用“中国因素”在FFA(FFA:FreightForwardAgreements)市场进行过度投机的影响，以及在经济下行风险较大的情况下，各类投机者纷纷撤出资金以致FFA市场资金链断裂，这些使得BDI指数的涨跌幅已经完全脱离了宏观经济基本面的支撑。在此期间，上证综指的表现却比较能够反映经济形势的变化。随着国际金融危机的愈演愈烈，从2008年10月份到年末，美国、中国、欧盟、日本、英国

均衡机制,上证综指,经济系统,指数

后期为(p－1)，p为VAR模型的最优滞后期，协整关系个数采用特征根迹检验，检验结果见表4。可以得出结论的是:在经济繁荣期与复苏衰退并存期内，上证综指与BDI指数之间并不存在协整关系，而在经济衰退期两者存在协整关系。在一个动态随机系统中并不存在长期的固定的发展趋势，而是在某个阶段会表现出一种脱离均衡状态的趋势，然而这种长期均衡关系是很难实现的，系统只能趋于这种均衡。假定一些经济指标被某个经济系统联系在一起，那么从长远看来这些变量应该具有均衡关系［2］，可以构建两大指数的经济系统，如图2所示。图2上证综指与BDI指数均衡机制经济系统经济全球化让资源在世界范围内流动，对原材料的需求成为世界经济发展的基本条件，原材料的价格也就成为各种“价格”的构成根本。国际干散货市场源生于世界经济发展中对于工业基础原料以及基本生活物资的需求，经济发展的景气程度深刻地反映在对原材料的需求数量与价格之上。在世界贸易中，海上运输担负着90%以上货物运量，而国际干散货海运量在国际海运量中占比40%左右。国际航运市场作为世界贸易经济的派生市场，很大程度上依赖于世界经济发展对原材料的需求数量与价格，，由于溢出效应的存在，海运费的水平也就自然而然的受到诸因素的影响。这两种价格水平最直接的反映到了上市公司的成本中，进而影响到上市公司的业绩，这也从微观层面对股市走势产生了冲击，两大市场价格水平的高低也直接影响到相关产业的发展。例如在国际干散货市场中的铁矿石市场，铁矿石的价格与海运费价格对我国钢铁业产生了巨大影响:在经济繁荣期，产品的成本可以通过提高销售价格来解决，成本上涨所带来的压力被经济增长所吸收;在经济衰退期内，成本上涨的压力已经不能靠提高价格来?
【作者单位】：上海海事大学物流研究中心;
【基金】：上海教育委员会科研创新重点项目,项目编号:11ZS145
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】