国际资本流动下的中国货币政策效应研究

发布时间：2019-09-18 10:00

【摘要】：自20世纪90年代以来，随着世界经济全球一体化和科学技术的飞速发展，国际资本流动的总规模迅速扩大，呈现发展速度加快和发展形式多样化的特征。国际资本流动为一国的发展带来了机遇的同时，也增加了一国经济运行的风险性，影响了一国货币政策的效应，严重的甚至会造成金融危机。近年来，资本的逐利性使大量的国际资本通过各种方式持续地流入到中国国内，人民币面临着巨大的升值压力，央行必须随时干预外汇市场，导致货币供应量增加，引起国内的流动性过剩，货币政策的有效性被削弱，因此，本文为国际资本流动下提高货币政策的有效性提供了参考依据，具有重要的现实意义。本文首先从国际资本流动对货币政策的影响入手，从理论上阐述了国际资本流动下的货币政策传导机制，并深层次地分析了国际资本流动影响货币政策的途径，为货币当局制定货币政策提供了参考依据，然后，将国际资本流动对货币政策有效性的相关因素进行了量化处理，建立了一个反映国际资本流动对货币政策影响的修正的抵消系数模型，最后，利用2001年一季度到2010年4季度40个数据，建立了七变量的VAR模型检验国际资本流动下我国货币政策的效应。结果显示国际资本流动对产出、汇率、货币供应量、资产价格有长期的影响，从协整方程估计结果来看，国际资本流动对货币政策的抵消系数为-0.39，这说明我国的货币政策效果约有40%被国际资本流动抵消了，货币政策效果不明显，鉴于上述结论，本文提出了国际资本流动下提高货币政策效果的建议：灵活运用多种货币政策工具冲销国际资本流动，加快放松资本账户管制，提高国际资本流动的监管水平，加强货币政策的国际协调。
【图文】：

曲线,固定汇率制度,资本,本币

2.1 固定汇率制度下，资本完全流动时货币政策的完全流动下的货币政策效果（固定汇率制度下度下，当国际资本不能自由流动时，货币政策实行扩张性的货币政策时，LM 曲线向右移动定程度的外流，本币面临着贬值的压力。为了出外币，回购本币，国内货币供给会减少，LM均衡点依然在原来的位置，收入水平同样没

曲线,不完全流动,固定汇率制度,资本

当国际资本不能自由流动时，，货币政策也是无效的。如图2.2 所示，当一国实行扩张性的货币政策时，LM 曲线向右移动到 LM′，利率下降导致资本有一定程度的外流，本币面临着贬值的压力。为了维持稳定的汇率，货币当局必须售出外币，回购本币，国内货币供给会减少，LM′曲线又回到原来的 LM 位置，经济均衡点依然在原来的位置，收入水平同样没有得到提高，货币政策无效。图 2.2 固定汇率制度下，资本不完全流动时货币政策的效果综上所述，在固定汇率制度下，无论是扩张的货币政策还是紧缩的货币政策，由于资本可以自由流动，货币政策的效果都会被抵消，最终使本国的货币政策无效。蒙代尔-弗莱明模型认为在货币政策在浮动汇率制度下是有效的，因为当一国采取扩张的货币政策时，国际资本的自由流动引起本币对外贬值，刺激了该国的总需求会增加。而且货币政策的产出效应的高低和国际资本流动程度密切相关，资本流动程度越高，货币政策引起产出增加越多。下面用图来分析浮动汇率制度下资本流动状况不同时的货币政策效果。（1）资本完全流动下的货币政策效果（浮动汇率制度下）
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F822.0

【参考文献】