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房地产价格、抵押制度与货币政策传导——理论基础与国际经验

发布时间:2019-09-22 16:28
【摘要】:基于文献研究的视角考察房价对货币政策的传导机制与效率以及住房市场抵押制度在房地产市场传导货币政策中的作用。结果表明,货币政策通过资本使用者成本渠道、信贷渠道等对房地产市场供求和房地产价格产生影响。其中,经济主体的利率敏感度、抵押贷款可得性、抵押利率结构与期限、住房交易成本等制度性因素起到了重要作用;房价波动对消费的作用方向取决于居住模式结构、各类型经济主体的比例与边际消费倾向等因素,作用效果则受一国抵押市场发达程度、抵押市场制度性因素的影响;房价对于投资的影响效应受房地产部门作为一个整体在国民经济中的重要性、房地产供给弹性以及一国的信用市场状况等重要因素的影响。
【图文】:

模型,事实,下消,房价


注:实线表示模型3的基本情景下消费对紧缩性货币政策的反应;虚线表示反事实模拟下消费对紧缩性货币政策的反应。由图1可知,房价在货币政策传导中对消费影响最大的国家是英国,其次是荷兰与西班牙;另外,芬兰与瑞典两国反事实模拟下消费的峰值反应低于基本情景下消费的峰值响应;而意大利与法国在两种情景下消费的响应非常接近,这似乎说明房价在两国货币政策传导中起的作用非常有限;比利时在模拟情景下消费的响应大于在基本情景下消费的响应程度,这也似乎意味着在该国房价对于消费的影响主要表现为负收入效应与储蓄效应。Calza,Monacelli and Stracca(2007)通过整理11个西方发达国家1980年第1季度至2004年第4季度的数据,发现房价与消费支出的相关系数在各国都为正
【作者单位】: 厦门理工学院商学系;
【基金】:福建省社会科学规划项目(2009B049) 厦门理工学院社会科学研究项目(YSK08007R)
【分类号】:F293.3;F832.4;F822.0;F224

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