中国实际利率对家庭储蓄行为影响的实证分析

发布时间：2019-09-23 22:20

【摘要】：为检验实际利率对家庭储蓄行为的影响,本文运用2000-2010年中国31个省市的面板数据,发现实际利率和城镇居民储蓄率之间显著负相关,而且,2004-2010年这一子样本时期,相对2000-2003年这一子样本时期,储蓄与利率的负相关性在统计上更为显著。这表明,中国家庭存在一个目标储蓄水平。当实际利率下降时,会降低储蓄的回报,人们会被迫减少当前消费、增加储蓄来实现目标财富水平。
【图文】：

储蓄率,存款利率,城镇居民,变动趋势

欧洲主权债务危机的影响及对策研究”(71241017)、2012年教育部“新世纪优秀人才支持计划”和中央财经大学青年科研创新团队“系统性金融风险的识别、度量与管理”的资助。作者简介:谭小芬(1978－)，江西省萍乡市人，经济学博士，中央财经大学金融学院副教授，研究方向:国际金融与货币政策;张明(1977－)，四川省南充市人，经济学博士，中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任，副研究员，研究方向:国际金融与宏观经济;孙晶晶(1991－)，女，四川省江油市人，北京大学汇丰商学院2012级硕士研究生，研究方向:金融学。图1城镇居民储蓄率和实际存款利率呈反向变动趋势上述研究对于分析中国高储蓄率成因具有重要的参考价值，但是忽略了以利率管制为代表的金融抑制对居民储蓄率的影响。20世纪90年代以来，中国家庭储蓄率的上升，在很大程度上与家庭可支配收入占GDP的比重呈下降趋势相关，而家庭可支配收入占比下滑反映了实际工资、投资收入和转移11

散点图,储蓄率,实际利率,城镇居民

产业相对劳动密集型产业上升，导致资本要素在国民收入初次分配中的比重上升，，劳动报酬占比则会下降，从而家庭消费占国民收入的份额缩小，抑制了家庭消费的增长。图2中国省际城镇居民储蓄率和实际利率散点图图2根据中国31个省市、自治区的面板数据，得出城镇居民储蓄率与实际利率之间的散点图。可以看出，居民储蓄率和实际利率呈现负相关关系。这种负向相关关系可以用简单目标储蓄理论的两阶段模型加以说明。假设W1、W2分别代表两个阶段的工资(收入)，Ｒ代表第一阶段利率(储蓄的回报率)，C1、C2分别代表两个阶段的消费支出，假设人们已经有期望的第二期消费值C2。那么第一阶段效用最大化的消费C1就应该满足方程:C2=(W1－C1)(1+Ｒ)+W2，同时第一期的储蓄目标S1满足方程:S1=W1－C1，综合这两个公式可以得到:S1=(C2－W2)/(1+Ｒ)。由于C2是既定的期望值，W2也一定，那么S1对Ｒ求导可得到鐓S1鐓Ｒ=－1(1+Ｒ)2＜0。可以看出，储蓄和利率之间呈负向相关关系。三、经验研究和结果分析(一)变量说明和数据来源因变量为城镇居民储蓄率，城镇居民储蓄采用城镇居民可支配收入减去消费性支出来衡量，然后除以居民可支配收入得出城镇居民储蓄率。值得注意，城镇居民储蓄与居民储蓄存款是两个不同的概念，后者仅表示居民储蓄中的银行存款部分。解释变量包括储蓄率的各种影响因素，可以分为三类:(1)宏观经济环境变量:包括名义利率、实际利率、通货膨胀率和收入增长率;(2)预防性储蓄变量:房价增长率、教育支出和医疗保健支出;(3)人口结构变量:少儿抚养比、老人赡养比、性别比例、未婚人口比例、未婚男性比例、家庭规模。(二)面板回归模型的?
【作者单位】：中央财经大学金融学院;中国社会科学院世界经济与政治研究所;北京大学汇丰商学院;
【基金】：国家社会科学基金一般项目(12BGJ042) 国家自然科学基金应急项目“欧洲主权债务危机的影响及对策研究”(71241017) 2012年教育部“新世纪优秀人才支持计划” 中央财经大学青年科研创新团队“系统性金融风险的识别、度量与管理”的资助
【分类号】：F224;F832.22

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