中国银行间债券市场流动性风险影响因素及其关联性
【图文】：
务界公认的一些结论,从国内、国外两个角度对影响债券市场流动性的因素进行研究,试图对这一问题进行全面系统地分析。图1给出了影响债券市场流动性的因素及其代理指标。本文认为国内影响因素主要来自宏观经济运行状况、整体流动性水平以及资本市场风险三方面,其中整体流动性水平又包括资本市场流动性以及宏观流动性两方面,这里宏观流动性指央行货币供应量以及市场短期利率水平。国际方面的影响主要来自汇率波动、国际资本市场风险以及国际资金成本三个方面。理顺众多影响因素之间的关联性,是进行有效风险管理的关键。本文建立多元误差修正模型,检验各变量之间的长短期因果关系,为有效防范流动性风险提供理论依据。2系 统 工 程 2010年
行间债券市场流动性。银行间债券市场现券交易换手率可直接代表市场成交深度,该方法简便易行,但包含的市场信息较少,图2表示2006年4月至2009年3月银行间债券市场月换手率。价格冲击成本是结合价格和交易量衡量流动性的一种方法,王春峰等(2009)提出的债券市场交易成本两步估计模型可以较好地估计中国银行间债券市场价格冲击成本。本文以中债长期债券指数收益率代表市场利率水平Level;以中债长期债券与中短期债券指数收益率之差代表利率期限结构斜率水平Slope,并且结合银行间债券市场日交易金额,中债银行间债券总指数收益率,根据该模型对银行间债券市场冲击成本进行估计。虽然市场指数数据在编制过程中综合考虑各类券种,但是银行间债券市场交易品种多为利率产品,信用产品在整个市场占比较小,因此本文在收益产生模型中只考虑市场利率水平值和斜率值对指数收益的影响
【作者单位】： 天津大学管理学院金融工程研究中心;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(70771076) 国家杰出青年科学基金资助项目(70225002)
【分类号】：F224;F832.51
【参考文献】
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，本文编号：2551708
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