次贷危机冲击、政府反应和人民币汇率
【图文】：
标和权重的政府损失函数进行优化而得到的结果。 就根本而言， 源于政府关心的经济调控对象和如何降低自身面临的损失。将 （9） 式代入 （5） 式， 并与 （3） 和 （4）合并； 另将 （1）、 （2） 合并， 可以分别得到汇率和价格调整的动态：s夦=1+θλ （1+θ+c）（p-m+壃y） -1+θ1+θ+c[i*-（y幥-y幟 ） +v1+θ] （13）p夦＝π [δ （s-p） + （γ-1） y+g-v] （14）（13） 和 （14） 两式共同构成了一个相位空间 （参见图 2）。 它的分界线是：p=m-壃y+λ [i*-（y幥-y幟 ） +v1+θ] （15）p=s+1δ[（γ-1） y+g-v] （16）图 2 显示了本文模型中的汇率动态，， 就目前来看， 它与 Dornbusch （1976） 并无不同， 都存在一个鞍点路径， 使得系统中价格和汇率最
外部冲击增强时， 它就会使 SS 曲线进一步下探至 SS′的水平。于是汇率将进一步发生超调， 由 E1到达E"， 随后沿着鞍点路径趋向 E2。 从图 1 中可以看到， 在 2008 年 9 月前次贷危机进一步恶化之前， 人民币对美元汇率发生了较大幅度的波动。这反映了在我国政府从通货膨胀的关注转向对危机的关注过程中， 汇率也发生了一定程度的调整。 但从图形中可以看到， 由于危机冲击使PP 和 SS 都发生了下移， 尽管价格发生了下降，但 E1、 E2及 E0等处的汇率水平相差并不大， 汇率始终围绕着初始点反复波动。汇率研究
【参考文献】
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