投资强度变化:基于绩效偏差和冗余资源的视角

发布时间：2020-02-27 03:18

【摘要】：绩效偏差和冗余资源会激发企业调整策略和行为,这可能带来投资强度的变化。以中国484家A股上市公司为样本,使用STATA软件对其5年间面板数据进行实证分析,研究冗余资源以及不同方向的历史绩效偏差、未来绩效偏差对投资强度变化所产生的具体影响,对投资强度变化进行分情境t检验以及分别采用固定效应模型和随机效应模型进行回归分析。研究结果表明,负的历史绩效偏差和负的未来绩效偏差均会降低投资强度,且前者会减弱后者对投资的影响;冗余资源能够增加投资强度,并且会增强负的未来绩效偏差、减弱正的未来绩效偏差对投资强度的影响。这些规律说明历史因素和未来因素将共同影响企业投资决策,并从绩效偏差和冗余资源等视角为预知和引导企业的投资行为提供现实参考。研究结论同时从投资这一具体行为的角度对组织行为理论、前景理论等做出修正和推进。
【图文】：

绩效,偏差,冗余资源

示了冗余资源的调节作用，表3显示，冗余资源与未来绩效偏差负乘积项系数分别为0．047和0．051，且分别在p＜0．010和p＜0．100水平上显著，表4也得出同样的结论。由此可见，冗余资源增强了未来绩效偏差负对投资强度的影响，H4a得到支持。而冗余资源与未来绩效偏差正乘积项均为负，尽管表3中以行业数据计算绩效偏差时该乘积项的p值为0．116，但其他3种情况下该乘积项均在p＜0．050水平上显著，因此仍然认为H4b得到支持。历史绩效偏差负、冗余资源对未来绩效偏差与投资强度变化关系的调节作用见图1和图2，图1和图2中未来绩效偏差正与投资强度变化之间的关系并没有被本研究的结果支持，体现出的仅是调节作用。如图1和图2所示，未来绩效偏差为负，投资强度减少，且绩效偏差绝对值越大，投资强度减少得越多。这时，对历史绩效越不满意，未来绩效对投资强度的影响越弱，即降低得越慢(H3a)。本研究假设对历史绩效越不满意时，未来绩效偏差正对投资强度的影响同样减弱(H3b)，但是这一假设并未得到本研究的支持。如图2所示，冗余资源较多时，未来绩效偏差负对投资强度变化的影响被加强，即减少得更快(H4a)，未来绩效偏差正对投资强度变化的影响被减弱，即增加得越慢(H4b)。6结论绩效偏差和冗余资源激发企业调整策略和行为，这可能带来投资强度的变化。绩效偏差可以是历史的，也可以是未来的;可以为正，也可以为负。本研究对此进行专门分析和检验，得到如下结论。(1)绩效偏差为负，企业减少投资绩效偏差为负时企业的投资强度均发生显著变化，即企业对绩效不佳做出调整。这种情境下企业图1历史绩效偏差负调节作用Figure1ModeratingEffectofFormerPerformanceDeviationnega

冗余资源,调节作用,绩效

图2冗余资源调节作用Figure2ModeratingEffectofRedundantResources是减少投资强度，而不是增加，而且绩效偏差绝对值越大，投资减少得越多。鉴于企业自身决策的合理性以及利益相关者对其的约束，赌徒心理在本研究中并未得到体现。(2)存在基于冗余资源的投资行为本研究综合考虑各类冗余资源，减少了它们之间的相互转化对结果造成的影响，实证结果表明冗余资源越多，投资强度越大，说明冗余资源的确可以催生投资行为，这也反映了企业通过增减投资之类的行为调节冗余资源的数量。本研究结果也说明，冗余资源较多时，企业通过增加投资等行为对此进行消耗，反之亦然。(3)历史和未来因素共同影响企业的当前决策未来绩效偏差为负时，投资行为减少;冗余资源越多时，投资减少得越快;历史绩效越差时，投资减少得越慢。这说明历史绩效越差，企业对同样悲观的未来绩效做出的响应越少，，冗余资源本身支持投资行为的增加，但是其带来的满足感以及对预期收益的保障功能同样调节未来绩效对投资行为产生的影响。从另一角度解释冗余资源和未来绩效偏差的乘积项，如表3所示，冗余资源、冗余资源×未来绩效偏差负系数均为正，而冗余资源×未来绩效偏差正系数为负，说明未来绩效偏差为负且绝对值越小时，冗余资源对投资强度的影响越大;未来绩效偏差为正且绝对值越小时，冗余资源引发的投资强度变化同样越大，即在未来绩效偏差为0时，冗余资源引发的投资强度最大，这时未来绩效偏差带来的变化动机最校由此可见，基于冗余资源的搜索和基于绩效偏差的搜索存在此消彼长的关系，即冗余资源和绩效偏差对搜索的推动作用是互斥的。既然绩效偏差会影响投资强度，那么可以通过调整期望绩效影响绩效偏差，进而影响行为和决策。对于行业层面也是?

【参考文献】