美国金融危机传染路径实证研究

发布时间：2020-05-12 19:04

【摘要】：在经济全球化和金融国际化的今天,一个国家发生金融危机会迅速传染到其他国家和地区,形成区域性乃至全球的危机。随着各国联系的日益紧密,金融危机传染现象频发,其后果的破坏性也越来越大,特别是2008年由美国次贷危机引发的美国金融危机导致了美国资本市场的动荡和经济的衰退,并通过资本市场、贸易、信心等渠道的传染对世界各国都造成了不同程度的冲击。因此,如何控制金融危机的传染是各国所面临的共同课题。论文试图对美国金融危机的传染进行定量分析。文章首先介绍了在金融危机传染方面国内外学者的研究成果,对金融危机的传染清晰的认识,然后从历史的角度分析金融危机传染的主要路径,归纳出了金融危机传染的一般路径,即贸易、资本市场、银行和心理预期,在此基础上通过对美国金融危机传染历程的分析总结出美国金融危机较历次金融危机传染所表现的新的特点,并重点分析了在美国金融危机传染中主要的几个传染路径,然后文章利用计量经济学中的单位根检验、格兰杰因果关系检验以及脉冲响应函数等方法分析了美国金融危机的传染效应,得出金融危机在各国(地区)间传染的具体路径。此后论文重点论述了美国金融危机通过各个路径对中国金融市场的传染,并提出了在经济全球化背景下防范金融危机传染的建议。
【图文】：

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图3.4美国住房拥有率变化图资料来源:高盛关于次贷危机的报告然而，次级抵押贷款市场的繁荣时建立在房地产价格不断上涨和较低的市场利率的上的，因为只有在这样的条件下那些信用等级较低的人才能够按期支付贷款本息。但着美国宏观经济形势的变化，美国经济逐步进入了加息的通道，到了2006年中期，美地产市场开始降温，美联储连续17次加息，联邦基准利率从1%提升到5.25%，受高影响，房地产投资大幅下降，，美国房地产市场逐步陷入低迷，2006年3季度一2007年7国房价跌幅超过100k，房屋销售锐减，2007年美国住宅开工数量下降了24.8%。那些信别较低的人无力依靠低利率来偿还次级抵押贷款，次级贷款市场的违约率逐渐增多，贷款坏账高涨，金融机构濒临破产。具有代表性的是美国第二大次级抵押贷款机构一纪金融公司在2007年4月因由于无力偿还84亿美元的流动性债务而申请破产保护。大次级抵押贷款机构纷纷倒闭，由此房地产市场的低迷传染到信贷市场。333243222110075co5000502550257575

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的MBS、CDO和CDS等高度结构化的衍生金融工具也面临严重的信用风险。同时作为金融衍生工具构建者之一的信用评级机构因利益冲突问题而无法保持严格的独立性机构对衍生证券评级的调整又扩大了危机。在这轮冲击中，信用评级较低的MBS和买者，如对冲基金，投资银行等因次级债券的市场价值缩水而面临巨额亏损或破产2007年8月美国第五大投行贝尔斯登因旗下两只基金出现巨额亏损而申请破产，高旗下的对冲基金也亏损严重。受对冲基金巨额亏损影响，购买信用等级较高的MBS衍生产品的保险公司、共同基金、养老基金和商业银行等机构开始受到冲击，由评级机构对次级债券评级调低，这类机构因投资标准的限制而只能变现信用等级较债券。以次级抵押贷款为基础的CDO和CDS等衍生产品的市场价格暴跌，使得债券市低迷。连锁反应导致了整个资本市场发生危机。反之，因为自身资产价值的暴跌商等金融机构为了满足新资本协议的要求而降低风险资产在自身资产组合中的比重，险与融资成本的提高，又引发了信贷市场的危机。
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F831.59

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