对资本国际化的最新进展及潜在风险的几点思考
发布时间：2020-11-15 01:35
正面对全球化发展的新阶段和国际资本的新挑战,有必要从历史的角度和国际的视野,深入分析资本国际化的最新进展和潜在风险,以有效应对新时代改革开放和外部环境的考验。人类对自由和美好生活的追求,不断推进人类全球化的进程。工业革命以后,国际生产、国际贸易、国际投资和国际移民,不断突破生产力和生产关系的国家边界,激发了人类的创造力和进取心,实现了生产要素(资源、资本和人力)的互联互通和生产成果的交换共享,极大丰富了人类的物质和精神财
【部分图文】：
国际资本驱动全球经济深度融合。在利润最大化的驱动下，以国际资本为核心的全球化的分工和交换，通过深度整合全球资源和劳动力，不断扩大社会生产和消费市场规模，拓展要素投入和资源配置空间，从而推动了国际贸易和全球经济的快速发展。1980年—2018年，国际贸易（货物和服务进出口的单边均值）从1.8万亿美元增长到23.5万亿美元，对全球GDP的贡献度从16.2%上升到27.9%；国际资本存量（国际资产和负债的单边均值）从2.1万亿美元跃升到151.1万亿美元，全球资本存量与GDP的占比扩大了9倍（从18.0%跳升到178.2%），跨国公司占到全球上市公司总利润的1/3，国际资本与全球经济已实现深度融合。1980年—2018年，国际资本与全球经济和国际贸易增长的相关性均高达0.99，国际资本已成为新时代全球经济发展的主要驱动力（见图1）。国际资本扩张进入低速盘整阶段。进入20世纪80年代，随着各国资本管制的不断放松，全球对外投融资异常活跃，国际资本存量快速增长。1980年—2007年金融危机之前，国际资本存量年均增长16.0%，大大高于同期全球GDP(4.4%）和国际贸易（6.0%）的增速。2008年危机后，全球国际资本市值开始缩水，金融监管有所强化，金融杠杆逐步回落，国际资产价格出现调整，国际投融资进入低速盘整阶段。2009年—2018年，国际资本存量年均增长率仅为2.9%，较1980年—2007年的16.0%大幅回落。全球国际投融资逐步回归理性，全球贸易和经济增长也相应进入低速盘整阶段。
国际资本近九成由发达市场控制。资本作为经济的主导要素，国际化程度与经济发达程度密切相关。2006年—2018年，发达国家（地区）国际资本存量的份额略有回落，但依然占国际资本存量的近九成，绝对主导国际投融资和经济发展态势。如欧元区（20.1%）、美国（19.9%）和英国（10.7%）三大传统离岸金融中心，合计超过国际资本存量的50%。目前，欧美国际金融中心的地位总体稳固，但英国的份额有所回落（降近4个百分点），卢森堡（7.5%）和中国香港（2.9%）的份额分别上升2个百分点和1个百分点。同期，发展中国家（地区）的份额（13.3%）上升了4个百分点，但与发达市场差距依然巨大，尤其是中东北非地区（2.0%）的资本国际化进展更为缓慢。2018年，中国国际资本存量份额（4.0%）排名上升到第9位，较2006年上升了2.4个百分点，但与欧美传统国际金融中心相比，资本国际化发展的潜力和空间依然巨大（见表3）。国际直接投资份额保持稳中有升。根据IMF的标准分类，国际资本主要包括：直接投资、证券投资（也称集合投资）、其他投资、衍生投资和国际储备五大类。从2008年危机前后的数据来看，以获取管理权和控制权为目的直接投资恢复较快，份额呈现小幅上升。2018年年底，直接投资占国际资本存量的30.8%。而以集合投资为特征的证券投资，一直是国际资本最主要的投资形式，但短期波动十分明显。危机前份额达到34.8%高点，2008年危机后大幅收缩到25.8%，此后逐步恢复到2018年的33.3%，峰谷波动幅度接近10%（市值损益约10万亿美元）。以存贷、存拆、贸易金融等为主的其他投资，占比从危机前的30.5%下降到2018年的23%，传统的银行信贷总体呈现下滑态势。作为2008年危机的始作俑者，金融衍生投资明显收缩，从危机前的14.6%大幅回落到2018年的5%，复杂衍生交易和杠杆风险得到遏制。另外，作为发展中国家开放“稳定器”和“压舱石”的国际储备，2018年年底规模达到11.8万亿美元，份额占比（7.9%）不大，但危机后规模大幅上升了73.5%(2007年年底为6.8万亿美元）。其中，2018年年底，我国国际储备份额为26.8%，较2007年47.1%占比大幅回落，但仍维持了最大国际储备国地位。全球国际资本的负债分类构成与资产分类构成基本相似（见图2）。
【相似文献】
本文编号：2884184
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国际资本驱动全球经济深度融合。在利润最大化的驱动下，以国际资本为核心的全球化的分工和交换，通过深度整合全球资源和劳动力，不断扩大社会生产和消费市场规模，拓展要素投入和资源配置空间，从而推动了国际贸易和全球经济的快速发展。1980年—2018年，国际贸易（货物和服务进出口的单边均值）从1.8万亿美元增长到23.5万亿美元，对全球GDP的贡献度从16.2%上升到27.9%；国际资本存量（国际资产和负债的单边均值）从2.1万亿美元跃升到151.1万亿美元，全球资本存量与GDP的占比扩大了9倍（从18.0%跳升到178.2%），跨国公司占到全球上市公司总利润的1/3，国际资本与全球经济已实现深度融合。1980年—2018年，国际资本与全球经济和国际贸易增长的相关性均高达0.99，国际资本已成为新时代全球经济发展的主要驱动力（见图1）。国际资本扩张进入低速盘整阶段。进入20世纪80年代，随着各国资本管制的不断放松，全球对外投融资异常活跃，国际资本存量快速增长。1980年—2007年金融危机之前，国际资本存量年均增长16.0%，大大高于同期全球GDP(4.4%）和国际贸易（6.0%）的增速。2008年危机后，全球国际资本市值开始缩水，金融监管有所强化，金融杠杆逐步回落，国际资产价格出现调整，国际投融资进入低速盘整阶段。2009年—2018年，国际资本存量年均增长率仅为2.9%，较1980年—2007年的16.0%大幅回落。全球国际投融资逐步回归理性，全球贸易和经济增长也相应进入低速盘整阶段。
国际资本近九成由发达市场控制。资本作为经济的主导要素，国际化程度与经济发达程度密切相关。2006年—2018年，发达国家（地区）国际资本存量的份额略有回落，但依然占国际资本存量的近九成，绝对主导国际投融资和经济发展态势。如欧元区（20.1%）、美国（19.9%）和英国（10.7%）三大传统离岸金融中心，合计超过国际资本存量的50%。目前，欧美国际金融中心的地位总体稳固，但英国的份额有所回落（降近4个百分点），卢森堡（7.5%）和中国香港（2.9%）的份额分别上升2个百分点和1个百分点。同期，发展中国家（地区）的份额（13.3%）上升了4个百分点，但与发达市场差距依然巨大，尤其是中东北非地区（2.0%）的资本国际化进展更为缓慢。2018年，中国国际资本存量份额（4.0%）排名上升到第9位，较2006年上升了2.4个百分点，但与欧美传统国际金融中心相比，资本国际化发展的潜力和空间依然巨大（见表3）。国际直接投资份额保持稳中有升。根据IMF的标准分类，国际资本主要包括：直接投资、证券投资（也称集合投资）、其他投资、衍生投资和国际储备五大类。从2008年危机前后的数据来看，以获取管理权和控制权为目的直接投资恢复较快，份额呈现小幅上升。2018年年底，直接投资占国际资本存量的30.8%。而以集合投资为特征的证券投资，一直是国际资本最主要的投资形式，但短期波动十分明显。危机前份额达到34.8%高点，2008年危机后大幅收缩到25.8%，此后逐步恢复到2018年的33.3%，峰谷波动幅度接近10%（市值损益约10万亿美元）。以存贷、存拆、贸易金融等为主的其他投资，占比从危机前的30.5%下降到2018年的23%，传统的银行信贷总体呈现下滑态势。作为2008年危机的始作俑者，金融衍生投资明显收缩，从危机前的14.6%大幅回落到2018年的5%，复杂衍生交易和杠杆风险得到遏制。另外，作为发展中国家开放“稳定器”和“压舱石”的国际储备，2018年年底规模达到11.8万亿美元，份额占比（7.9%）不大，但危机后规模大幅上升了73.5%(2007年年底为6.8万亿美元）。其中，2018年年底，我国国际储备份额为26.8%，较2007年47.1%占比大幅回落，但仍维持了最大国际储备国地位。全球国际资本的负债分类构成与资产分类构成基本相似（见图2）。
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本文编号：2884184
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