汇率波动与国际收支及宏观经济关系研究

发布时间：2021-01-04 09:12

　　在当前中美贸易摩擦的国际新形势和人民币汇率双向波动增强背景下,研究并评估汇率波动与国际收支平衡、跨境资金流动之间的相互关系及其对国内宏观经济的影响具有重要意义。本文选择日本、韩国、巴西、中国作为研究样本,通过实证研究分析各国货币汇率波动与国际收支状况、跨境资金流动之间的相互联系,并以此评估汇率波动对我国实体经济变量的影响,为我国继续完善汇率市场化改革与跨境资金宏观审慎管理提出政策建议。 

【文章来源】：当代金融研究. 2019年06期

【文章页数】：15 页

【部分图文】：

图1 日元汇率与日本跨境资金波动性

除东南亚金融危机和次贷危机特殊时期外,韩元和跨境资本流动的波动程度基本相当,并且趋势基本一致。1995年1月至1997年9月东南亚金融危机前,韩国实行管理浮动汇率阶段,汇率月度波动程度在1%以内,跨境资本流动波动幅度也在1%左右。1997年10月至1998年9月东南亚金融危机期间,韩元汇率很不稳定,1997年2月韩元贬值甚至达到16%,同期跨境资本流动相比危机前并无明显变化。东南亚金融危机后,韩国实现完全自由浮动汇率。在2008年5月至2009年5月次贷危机期间,韩元贬值压力较大,2008年10月甚至贬值接近7%,同期跨境资本流动波动程度仍在2%以内。除去这两个危机阶段,韩元汇率和跨境资本流动波动程度基本都在3%以内,大小基本相当,方向趋势基本一致。3、巴西汇率风险远大于跨境资本流动风险

在1967年至1990年间,巴西三次更换新货币,加上汇率管理经验不足,巴西汇率风险要远大于跨境资本流动风险。1995年1月至2018年9月,巴西雷亚尔汇率波动标准差达1.74,并有47个月份汇率波动幅度超过2%,而同期巴西跨境资本流动都在2%以内。在1995年4月至1998年12月,巴西发行新货币推出的“雷亚尔计划”有一定成效,期间巴西雷亚尔汇率和资本流动波动程度都在1%以内。但到1998年底,巴西政府外债余额达到2416亿美元,较1994年增长63%,政府不断借新还旧恶化了市场情绪,国际投资者对雷亚尔的稳定逐渐产生怀疑。再叠加东南亚金融危机的冲击,1999年1月至2014年5月,雷亚尔经历大幅波动,在1999年2月甚至贬值10%。在2008年9月至2009年9月期间,受次贷危机冲击,雷亚尔汇率大幅贬值,2008年10月一度贬值超过8%。2013年10月份美国货币政策正常化以来,雷亚尔开始又一轮大幅波动,2015年1月和10月贬值超过4%。在历次危机期间,巴西跨境资本流动波动程度也有一定程度上升,但仍未超过2%。4、中国汇率风险和跨境资本流动风险都在上升

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：2956523